国债期货月报：横盘震荡或延续

国债期货月报总结

国债期货与现券走势

• 国债期货：7月主力合约价格多数表现为横向波动，30年国债期货上涨较多。
• 国债现券收益率：
  • 10年期：1.71%-1.75%区间波动，月末收于1.71%。
  • 30年期：2.18%-2.27%区间波动，月末收于2.19%。
  • 5年期：多数时间围绕1.44%窄幅波动，月末下行至1.41%。
  • 2年期：多数时间在1.26%附近窄幅波动，月末收于1.26%。
• 收益率曲线：7月31日与6月30日相比总体走平，短端小幅上移，超长期国债下移：
  • 2年期：1.26%（上行1BP）。
  • 5年期：1.41%（下行3BP）。
  • 10年期：1.71%（下行2BP）。
  • 30年期：2.19%（下行5BP）。

宏观经济数据

• GDP：二季度同比增长4.3%，上半年同比增长4.7%，完成全年目标。
• 产业结构：
  • 第一产业：二季度同比增长3.7%，贡献率4.9%。
  • 第二产业：二季度同比增长3.0%，贡献率25.7%。
  • 第三产业：二季度同比增长5.1%，贡献率69.4%。
• 固定资产投资：上半年同比下降5.7%，市场预期下降5.0%：
  • 基础设施投资：同比下降2.4%。
  • 制造业投资：同比下降1.2%。
  • 房地产开发投资：同比下降18.0%。
• 商品房销售：
  • 新建商品房销售面积：同比下降11.6%。
  • 新建商品房销售额：下降13.6%。
• 房地产市场：
  • 一线城市二手住宅价格：环比上涨0.3%，连续4个月上涨。
  • 二三线城市二手住宅价格：环比下降，仍在筑底。
• 消费：
  • 社会消费品零售总额：6月同比增长1.0%，上半年同比增长1.3%。
  • 餐饮收入：6月同比增长1.2%。
• 进出口：
  • 出口：上半年同比增长17.6%。
  • 进口：上半年同比增长26.6%。
  • 贸易顺差：上半年5759.8亿美元，同比下降1.28%。
• 工业生产：
  • 规模以上工业增加值：6月同比增长5.3%，上半年同比增长5.4%。
  • 高技术制造业：6月同比增长14.1%。
• 就业：
  • 城镇调查失业率：6月为5.0%，与上月持平。
• PMI：
  • 制造业PMI：7月为49.2%，回落至收缩区间。
  • 服务业商务活动指数：7月为49.0%，回落。
  • 高技术制造业PMI：7月为53.3%，连续18个月扩张。
  • PMI原材料价格：购进价格指数53.2%，出厂价格指数47.8%。
  • PMI库存指数：原材料库存48.3%，产成品库存48.6%。

财政与货币政策

• 财政收支：
  • 6月一般公共预算收入：同比增长8.65%。
  • 上半年一般公共预算收入：同比增长4.7%。
  • 6月一般公共预算支出：同比增长4.00%。
  • 上半年一般公共预算支出：同比增长1.5%。
• 政府债券：7月净融资较上年同期减少，1-7月净融资7.75万亿元。
• 资金利率：7月DR001和DR007围绕政策利率波动，AAA同业存单到期收益率7月末收于1.4836%。

国债期限利差

• 10年期与1年期国债利差：7月末为0.57%。
• 30年期与10年期国债利差：7月末为0.47%。

策略建议

• 宏观经济二季度略有走缓，出口高增长，投资和消费增速下滑。
• 6月宏观经济数据有所回暖，但7月PMI回落，受季节性因素影响。
• 中央政治局会议强调稳中求进，实施更积极的财政和货币政策。
• 央行表示货币信贷将从外延式扩张转向内涵式发展。
• 国债期货大概率维持震荡格局。