西部策略周度路演：美债高利率与大类资产展望

发布时间：2026-08-01 一、核心要点 1. 本次路演围绕10年期美债利率抬升展开，核心逻辑是美伊冲突美国未搞定伊朗，引发全球对美债信用的质疑，叠加日本抛售美债保日元，进一步推高美债利率至4.7%左右。 2. 美债实际利率当前压制黄金，黄金定价模式从“美元信用裂痕定价”切换至“美债实际利率定价”，近期美国AI资本开支放缓的预期带动美债实际利率有见顶回落的可能。二、资产研判 1. 黄金：当前美债实际利率有回落预期但仍处高位，金价跌近确认底部；若后续美债高利率引发美股流动性冲击、倒逼沃斯转鸽，黄金定价将重回“美元信用裂痕定价”，金价将一飞冲天。 2. 有色：股价与黄金估值高度绑定，美债实际利率回落带动有色股价筑底，后续随金价暴涨，有色行情也将爆发；今年一季报有色利润增速高于电子和通信，盈利能力优于AI板块。 3. 港股互联网/恒生科技：年初因市场期待沃斯修复美元信用推升美元指数，压制港股行情；后续若美债高利率引发美股成长风格调整、美元指数回落，港股互联网行情将迎来反弹甚至反转。 三、风险与关注 1. 美国搞定伊朗、夺回霍尔木兹海峡控制权是解决美债高利率的根本办法，该事件为小概率事件，短期难实现。 2. 日本抛售美债是保日元汇率的被动行为，若日元汇率企稳或日本改变态度，美债抛压可能阶段性缓解，但难以扭转美债信用问题的核心矛盾。 3. 沃斯政策转向的时间点和力度存在不确定性，将直接影响美元信用和黄金、港股等资产走势。四、后续关注点 1. 美国AI资本开支实际放缓的幅度，对美债实际利率的影响。2. 美债利率维持高位对美股成长风格的具体冲击程度，是否会引发流动性危机。3. 沃斯在高利率压力下的政策调整动向。