燃油附加费下调关注航空，“反内卷”持续深化推荐快递

2026年08月01日 证券研究报告/行业定期报告 交通运输 评级：增持（维持） 分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn分析师：李鼎莹执业证书编号：S0740524080001Email：lidy@zts.com.cn分析师：邵美玲执业证书编号：S0740524110001Email：shaoml@zts.com.cn 上市公司数128行业总市值(亿元)32,027.57行业流通市值(亿元)30,368.75 报告摘要 航空机场：暑运客流迎高峰，8月燃油附加费下调。数据跟踪：1）日均执飞航班量：7月27日-7月31日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2647.80、2573.80、1880.00、850.20、619.00、387.60、396.60架次，周环比分别+1.22%、+2.39%、-1.90%、+0.51%、+3.02%、+2.00%、-1.31%，同比分别+4.85%、-0.19%、+6.74%、+1.11%、+7.89%、+8.53%、-0.39%。2）平均飞机利用率：7月27日-7月31日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为9.20、9.10、8.80、9.30、10.40、8.80、6.90小时/日，周环比分别持平、+1.11%、-3.30%、-1.06%、+1.96%、+1.15%、-1.43%，同比分别+5.75%、+1.11%、+3.53%、-1.06%、+9.47%、+10.00%、-1.43%。本周观察：暑运客流迎高峰，8月燃油附加费下调。①暑运客流迎高峰。根据航班管家数据，暑运1-30天累计，全国旅客量7212.6万人次，同比增长3.7%；其中境内旅客量6401.3万人次，同比增长4.0%；境内航班量44.4万班次，同比增长1.7%；国际航班量5.8万班次，同比下降1.4%；客座率86.1%，同比增长1.7pct；含油票价831.5元，同比下降1.0%。本周，暑运迎来客运高峰，7月30日，全国旅客运输量达到256万人次，同比增长14.9%。②8月燃油附加费下降。自8月5日起，国内燃油附加费将再次下调，800公里以下/以上分别调整为40/70元（分别下降10/30元）。投资观点：8月燃油附加费下调或利好需求释放，持续关注暑运旺季需求修复。随着燃油附加费下调、暑运逐步进入高峰，旅客出行成本有望降低，需求或持续释放。当前航空股仍然受到油价、票价等因素扰动，但由于前期海峡放开后股价反弹有限，说明市场或已定价较多不确定性，我们认为后续负面扰动的边际影响或趋于有限。未来航空股价或将从以下三个阶段进行演绎：①预期修复。地缘局势由紧转缓，油价高位回落，原油成本上涨带来的基本面恶化预期修复，航空股迎来反弹。②经营修复。航油供给完全恢复后，油价中枢实质性下行，成本压力真正缓解并带动产能利用率提升，驱动股价逐步上行。③业绩修复。原油扰动彻底出清，航司盈利中枢上移，股价重新由行业供需改善、企业盈利弹性释放主导，大幅上涨可期。基于油价下行带来的经营改善，重点推荐业绩确定性较强的低成本航司【春秋航空】和支线航司【华夏航空】；国际航线量价潜力大，向上弹性有待兑现的【三大航】【海航控股】【吉祥航空】。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善，重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。 相关报告 1、《中远海控积极回购公司股份，避 险 需 求 提 升 持 续 推 荐 高 速 》2026-07-26 2、《业绩改善持续关注快递投资机会，避险需求提升推荐高速公路》2026-07-193、《内修盈利，外拓增量》2026-07-15 物流快递：《邮政业发展“十五五”规划》出台，持续整治“内卷式”竞争。数据跟踪：7月20日-7月26日，邮政快递累计揽收量约38.82亿件，周环比-1.87%，同比+5.98%；累计投递量约38.82亿件，周环比-1.65%，同比+5.83%。本周观察：《邮政业发展“十五五”规划》出台，预计到2030年，邮政业服务经济社会发展作用进一步增强，邮政行业业务收入达到2.4万亿元，邮政行业寄递业务量达到2900亿件，快递业务收入达到2万亿元，快递业务量达到2700亿件。“十五五”时期，国家邮政局将在持续整治“内卷式”竞争的同时，深化拓展服务场景，推进服务生产向专业化和价值链高端延伸，促进行业创新发展，推进服务发展智能化升级，强化服务质量管理，促进服务生活向高品质多样化便利化发展，从更广的层面破解这一难题，推动邮政业发展向“质量与效益并重”转变。投资观点：“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善。1）快递行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期。2）无人驾驶或加速催化产业变革。“反内卷”、稳末端，行业竞争格局有望进一步改善，头部企业有望凭借自身优势实现量利双升，建议重点关注加盟制快递【中通快递】【圆通速递】【申通快递】【韵达股份】；出海高增长，公司盈利增长有望超预期，重点关注【极兔速递】投资机会；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，激活经营，成长可期。即时配送方面：即时零售行业发展提速竞争加剧，第三方即时配送平台有望迎来发展机遇，建议关注【顺丰同城】。跨境物流方面：1）发达经济体暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现。2）国际项目持续推进打造盈利新增长极，关注民营跨境物流领先企业【嘉友国际】。 基础设施：建议关注优质红利标的配置价值。数据跟踪：1）公路：7月20日-7月26日，全国高速公路累计货车通行5408.00万辆，周环比+0.08%，同比+1.86%。2）铁路：7月20日-7月26日，国家铁路累计运输货物7744.70万吨，周环比+3.77%，同比-1.70%。3）港口：7月20日-7月26日，监测港口累计完成货物吞吐量2.75亿吨，周环比+19.47%，同比+7.76%；完成集装箱吞吐量697.90万标箱，周环比+16.51%，同比+12.40%。4）长端利率：截至2026年7月31日收盘，10年期中国中债到期收益率、30年期中国中债到期收益率分别为1.71%、2.19%，周环比分别-1.4bp、+0.1bp。投资观点：多重催化叠加，长期配置首选。1）低利率环境或将持续，关注红利资产配置性价比。2）中长期资金持续入市，红利板块增量资金可期。3）深化改革持续推进，助力板块提质增效、价值提升。综合以上，公路板块建议关注皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速；铁路板块建议关注大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货；港口板块建议关注青岛港、唐山港、北部湾港、招商港口、日照港。 航运贸易：油运指数保持高位，关注板块低位布局机会。数据跟踪：1）集运：截至7月31日，SCFI指数报收于3205.97点，周环比+4.67%，同比+106.74%；CCFI指数报收于1857.04点，周环比-2.33%，同比+50.70%；分航线来看，CCFI美东航线、CCFI美西航线、CCFI欧洲航线、CCFI地中海航线、CCFI东南亚航线分别报收于1757.91、1532.94、2481.69、3108.03、1066.36点，周环比分别-0.70%、-6.09%、-0.06%、-5.32%、-0.72%，同比分别+62.59%、+74.88%、+38.68%、+56.56%、+22.96%。2）油运：截至7月31日，BDTI指数报收于2582.00点，周环比+1.97%，同比+180.35%；BCTI指数报收于1427.00点，周环比+5.55%，同比+115.23%。截至7月29日，VLCC一年期租金为115000美元/天，周环比持平，同比+137.11%。油运催化不断，看好运价上涨：①美伊地缘冲突对供需扰动皆大，持续关注霍尔木兹海峡通行边际改善下的投资机遇。②长锦商船扫货VLCC，溢价整合提升市场份额，市场格局改善、头部船东溢价能力增强。③影子船队制裁“挤压”合规市场需求，全球能源危机下美国对俄罗斯、伊朗原油制裁虽然边际放松但不改供应偏紧局面。3）干散货运：截至7月31日，BDI指数报收于2732.00点，周环比-0.40%，同比+36.40%。投资观点：地缘政治冲突或重塑全球运输格局，关注多因素共振下航运投资机会。集运：建议关注【中远海控】【中远海发】；油运：供给受限（船龄老化、订单稀缺、影子船队制裁）、需求结构性增长（低油价补库需求释放）共同催化，大周期上行可期，建议关注【中远海能】【招商轮船】【招商南油】；货运：建议关注【海通发展】。 风险提示：宏观经济下行风险、汇率大幅波动风险、地缘政治风险、行业政策调整风险、第三方信息数据可信性风险、数据统计口径及测算误差风险、研报使用信息数据更新不及时风险。 内容目录 3民航数据跟踪..........................................................................................................9 3.1航空...............................................................................................................93.2机场............................................................................................................12 4航运数据跟踪........................................................................................................16 4.1集运............................................................................................................164.2油运............................................................................................................184.3散运............................................................................................................18 5.1公路............................................................................................................205.2铁路............................................................................................................215.3港口............................................................................................................215.4快递..................................................................................................