燃油附加费下调航空修复开启，快递高质量发展再提示布局机会

2026年05月30日 证券研究报告/行业定期报告 交通运输 评级：增持（维持） 分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn分析师：李鼎莹执业证书编号：S0740524080001Email：lidy@zts.com.cn分析师：邵美玲执业证书编号：S0740524110001Email：shaoml@zts.com.cn 上市公司数128行业总市值(亿元)32,390.59行业流通市值(亿元)30,684.51 报告摘要 航空机场：燃油附加费下调，油价下行预期增强。数据跟踪：1）日均执飞航班量：5月25日-5月29日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2025.40、1981.20、1407.60、614.80、557.80、321.40、340.20架次，周环比分别-2.73%、+0.83%、-4.50%、-4.47%、+1.76%、+1.11%、-3.67%，同比分别-8.69%、-2.65%、-11.42%、-10.82%、+10.42%、-3.90%、-13.72%。2）平均飞机利用率：5月25日-5月29日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为7.00、7.00、6.60、6.90、9.50、7.30、5.80小时/日，周环比分别-2.78%、持平、-4.35%、-5.48%、+2.15%、+1.39%、-3.33%，同比分别-7.89%、-2.78%、-13.16%、-12.66%、+14.46%、-1.35%、-17.14%。本周观察：板块进入高赔率阶段，油价下行预期增强。①燃油附加费下调：自6月5日起，国内燃油附加费将下调至80/150元（800公里以下/以上），较5月的90/170元下调10/20元。燃油附加费的下调或预示着6月国内航空煤油出厂价的下调。②油价下行预期增强：中东局势仍有反复，但本周布伦特原油价格环比下降（周环比下降12.73%），市场或开始交易油价下行预期。投资观点：我们认为后续航空股价将从以下三个阶段进行演绎：①预期修复。地缘局势由紧转缓，油价高位回落，原油成本上涨带来的基本面恶化预期修复，航空股迎来反弹。②经营修复。航油供给完全恢复后，油价中枢实质性下行，成本压力真正缓解并带动产能利用率提升，驱动股价逐步上行。③业绩修复。原油扰动彻底出清，航司盈利中枢上移，股价重新由行业供需改善、企业盈利弹性释放主导，大幅上涨可期。当前板块正处于“阶段①”，油价下行预期增强，股价有望迎来反弹。当前阶段重点推荐燃油覆盖度高、业绩确定性强的【春秋航空】；长期看，行业修复可期，弹性关注【三大航】、【吉祥航空】、【海航控股】、【华夏航空】。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善，重点关注【上海机场】【白云机场】【海南机场】。 相关报告 1、《油价扰动未明等待航空右侧布局机会，极兔速递新晋港股蓝筹重点推荐》2026-05-24 2、《京沪高铁涨价提升盈利预期，关注燃油附加费上调民航需求变化》2026-05-163、《油价预期或反转重视航空，BDI创新高关注海通发展》2026-05-10 物流快递：行业高质量发展持续推进，关注低位布局机会。数据跟踪：5月18日-5月24日，邮政快递累计揽收量约42.96亿件，周环比-1.17%，同比+3.59%；累计投递量约43.17亿件，周环比+0.54%，同比+2.40%。本周观察：①5月27日，发展研究中心与九识（苏州）智能科技有限公司签署战略合作协议，双方将围绕建设国家邮政局无人车技术研发中心加强合作，开展技术研发中心建设、行业政策咨询、前瞻性 课题研究和标准研制等工作。②近日，国家邮政局召开快递员座谈交流会，强调要切实维护好快递员群体合法权益，增强凝聚服务工作实效。③近日，市场监管总局在全国范围内部署开展打击劣质低价专项行动，围绕与经营主体生产活动息息相关、直接影响人民群众消费体验、“内卷式”竞争突出的行业，紧盯劣质低价问题，综合运用价格执法、质量监管、标准引领等手段，深入整治“内卷式”竞争。投资观点：“反内卷+无人化”共同催化快递行业经营质量改善。1）快递行业高质量发展持续推进，“反内卷”政策或加码提振行业盈利预期。2）无人驾驶或加速催化产业变革。“反内卷”、稳末端，行业竞争格局有望进一步改善，头部企业有望凭借自身优势实现量利双升，建议重点关注加盟制快递【中通快递】【圆通速递】【申通快递】【韵达股份】；出海高增长，公司盈利增长有望超预期，重点关注【极兔速递】投资机会；建议持续关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，激活经营，成长可期。即时配送方面：即时零售行业发展提速竞争加剧，第三方即时配送平台有望迎来发展机遇，建议关注【顺丰同城】。跨境物流方面：1）发达经济体暂停低值货物免税待遇或冲击运输需求，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现。2）国际项目持续推进打造盈利新增长极，关注民营跨境物流领先企业【嘉友国际】。 基础设施：建议关注优质红利标的配置价值。数据跟踪：1）公路：5月18日-5月24日，全国高速公路累计货车通行5447.40万辆，周环比-1.46%，同比-1.69%。2）铁路：5月18日-5月24日，国家铁路累计运输货物8077.30万吨，周环比-1.48%，同比+3.87%。3）港口：5月18日-5月24日，监测港口累计完成货物吞吐量2.60亿吨，周环比+0.37%，同比-4.11%；完成集装箱吞吐量634.50万标箱，周环比-3.41%，同比-3.34%。4）长端利率：截至2026年5月29日收盘，10年期中国中债到期收益率、30年期中国中债到期收益率分别为1.71%、2.21%，周环比分别-4bp、-3bp。本周观察：《交通运输部2026年立法工作计划》印发，收费公路管理条例（修订）被列入年内完成部内工作或者公布的立法项目。投资观点：多重催化叠加，长期配置首选。1）低利率环境或将持续，关注红利资产配置性价比。2）中长期资金持续入市，红利板块增量资金可期。3）深化改革持续推进，助力板块提质增效、价值提升。综合以上，公路板块建议关注皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速；铁路板块建议关注大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货；港口板块建议关注青岛港、唐山港、北部湾港、招商港口、日照港。 航运贸易：看好集运旺季投资机会。数据跟踪：1）集运：截至5月29日，SCFI指数报收于2571.73点，周环比+15.94%，同比+24.08%；CCFI指数报收于1366.76点，周环比+3.75%，同比+22.29%；分航线来看，CCFI美东航线、CCFI美西航线、CCFI欧洲航线、CCFI地中海航线、CCFI东南亚航线分别报收于1156.37、1027.49、1632.09、2141.59、1047.38点，周环比分别+3.19%、+4.40%、+2.94%、+7.87%、+0.62%，同比分别+6.56%、+8.84%、+18.64%、+19.10%、+8.91%。2）油运：截至5月29日，BDTI指数报收于2068.00点，周环比-5.35%，同比+127.25%；BCTI指数报收于1504.00点，周环比-9.83%，同比+112.73%。截至5月27日，VLCC一年期租金为115000美元/天，周环比持平，同比+125.49%。油运催化不断，看好运价上涨：①美伊地缘冲突对供需扰动皆大，持续关注霍尔木兹海峡通行边际改善下的投资机遇。②长锦商船扫货VLCC，溢价整合提升市场份额，市场格局改善、头部船东溢价能力增强。③影子船队制裁“挤压”合规市场需求，委内瑞拉原油出口转向美国、印度在美国压力下大幅削减俄油进口、欧盟第20轮对俄制裁或全面禁停海上服务，全球能源危机下美国对俄罗斯、伊朗原油制裁虽然边际放松但不改供应偏紧局面。3）干散货运：截至5月29日，BDI指数报收于3224.00点，周环比+7.79%，同比+138.29%。投资观点：地缘政治冲突或重塑全球运输格局，关注多因素共振下油运及散运投资机会。集运：建议关注【中远海控】【中远海发】；油运：供给受限（船龄老化、订单稀缺、影子船队制裁）、需求结构性增长（OPEC增产+低油价补库需求释放）共同催化，大周期上行可期，建议关注【中远海能】【招商轮船】【招商南油】；货运：建议关注【海通发展】。 风险提示：宏观经济下行风险、汇率大幅波动风险、地缘政治风险、行业政策调整风险、第三方信息数据可信性风险、数据统计口径及测算误差风险、研报使用信息数据更新不及时风险。 内容目录 3民航数据跟踪..........................................................................................................9 3.1航空...............................................................................................................93.2机场............................................................................................................12 4航运数据跟踪........................................................................................................16 4.1集运............................................................................................................164.2油运............................................................................................................184.3散运............................................................................................................18 5.1公路............................................................................................................205.2铁路............................................................................................................215.3港口............................................................................................................215.4快递............................................................................................................22 6本周交运板块及个股表现.....................................................................................