中信建投美伊冲突下天然气旺季价格展望会议纪要

发布时间：2026-07-31 一、核心要点 1. 本次为中信建投化工新材料分析师组织的白名单客户闭门会议，严禁擅自制作、转发纪要，内容不构成投资建议，参会者自行承担风险，知识产权归中信建投所有 2. 供需核心数据：JKM定价挂钩TTF，德国天然气库存46%（低于三年同期78%），意大利75%；日本电力企业库存同比高15%，东南亚天然气库存45%；中国LNG接收站平均库存51%，Q4需补至70%；美国天然气项目推进超额、产量快速提升，卡塔尔供应稳定（合同绑定日本），增产需3-4个月，2027年一季度前产能/输送未达预期，美国优先本土后出口 3. 价格展望：国际天然气冬季大概率高位震荡，欧洲气价难回落；国内LNG短期受前期采购超量、需求疲软影响下跌，但冬季补库后或再上涨，价格波动可能达去年三倍；冬季气温为核心近端变量，若中日韩、西北欧寒冷，JKM价格或从当前约21美元涨至25-27美元，寒潮时2个月内可涨近40%（溢价为主），暖冬则价格下跌，还受欧洲新能源布局进度长期影响 4. 分区域采购：日韩为终端用户，9月底10月初才会根据冬季天气模型采购，当前观望；东南亚采购随价格波动，按需分散采购，无储备计划；中国LNG采购受三桶油和国家调控影响，节奏偏稳二、风险与关注 1. 需重点关注霍尔木兹海峡（对卡塔尔货量）、埃及能源运输的风险 三、投资线索 1. 关注冬季气温变化对天然气价格的影响，跟踪卡塔尔增产、欧洲新能源布局进度及中国LNG补库节奏