国泰海通宏观美伊冲突升温市场冲击与前景展望

00:00:00 海峡这一这个波动啊，它对能源上中下游产业链的影响，这个呢我是今天要特突出强调的，也就是我们不能光看油价布伦特呀什么这个这个德克萨斯，你不要光看这个，要看这个能源供应链的这种这种某个环节的这种。这个这个错位甚至有断裂风险，第三呢就是还是谈到大家最关心的问题，就这么打来打去的美伊谈判的前景，那么怎么看这个谈判前景的关键节点和这个事件发生危机，无论是走向缓和还是走向进一步的激化，他有什么事件提示没有？ 00:00:43 这是三个问题，第一呢，首先讲这个美伊冲突在爆发。这个再爆发呢就13号，大家都看了说这个特原来特朗普直说，我认为那个那个协议啊已经终结了。但是他没把话说死，今天呢，特朗普是那是在美国政治当中一个非常重要的。这个我们是当消息看，但是凡是熟悉美国政治的，把这个当成一个很大的事儿，它是以总统致函国会的形式。说这个从不再起了。那么你说这个这个这个谈的那个东西好不容易谈下来的东西吧，谈崩了，那么崩了的话，按照正常规律呢，就是崩了以后那么就开打。然后呢，呃谈出来的那个协议既然崩了，那么双方的团队谈判的团队就不再接触了。 00:01:36 我们都知道呢，就是原来签署的那个。呃，叫14点备忘录啊，这个是通过双方紧密谈判谈出来的，然后谈了以后不就开始落实嘛，落实就出现了， 00:01:49 哎哎，你这个以色列不能再打黎巴嫩呢啊，伊朗说要保证这个至少60天之内，呃海峡要自由通行啊等等，美国得保证怎么怎么着。那么这些东西，包括美国要解除伊朗那个海外资产冻结这些事情呢就更需要谈判。 00:02:06 所以我们看到呢，在为了这个备忘录，14点备忘录，美伊进行了谈判， 00:02:12 谈出来以后，美伊不是不谈了，而是呢展开了更密集的工作级会谈。但是呢，现在是个什么情况呢？说。说开打了，重新开打了，按照以往所有国际关系当中的各种案例，开打了就是双方不再谈了，但是这一次呢很有意思就是。确实重新开打了。但是呢，双方的外交接触三边接触依然在进行。 00:02:40 所谓三边是什么呢？就是巴基斯坦呀、卡塔尔啊什么这些这些中间包括土耳其他们的这个中间的斡旋者。啊还在忙活啊，在这个伊朗跟这个美国之间还在递话，这个这个啊劝呐什么不不要不要不要怎么怎么这个还在。但这个不重要，重要的是什么呢？ 00:03:00 伊朗和美国谁都没有公开宣布，特朗普就是说这协议没有了。但是特朗普从来没说谈判不谈了，而伊朗也没有说谈判不谈了，恰恰相反，特朗普说呢。哎呀，伊朗人，伊朗人特想跟我谈。伊朗人只是说呢特朗普是个假消息，但是伊朗并没有说我从现在开始不跟美国人谈了，这个呀这个细微的差别大家想一想啊。我绝不再跟美国人谈判，和美国人说我特想谈，那是个假消息。大家想想这里边儿的细微差别。呃， 00:03:42 说句实话哈，军事斗争和外交斗争呢，呃有不同的规律。呃，从外交斗争的角度啊，因为以前我也在外交一线经常干这种事儿，就是说字斟句酌弄出一句话来。它的那个含义啊，和那个简单的你要另一句话的含义可以有相当大的甚至是天壤之别， 00:04:04 所以我说这些细节是什么意思呢？就是说这一次呢，又谈崩了，开打了。呃，它有一个不同的特点，就是打是恢复了，但是谈也在继续，并没有中断。 00:04:19 一般来说，谈和打吧，它是一个相悖的东西。那么咱俩就好好谈，掀桌子了，那就不谈了呗，完了就开打呗。哎，这次是啥呢？掀了桌子了，没桌子也谈。就以这个我们要搞清楚啊，就是说呢，目前的这个美国的这个美国和这个伊朗之间呢，这个就是以这个特朗普13号的这个呃，这个通知国会的这个信函为标志。呃前一段已经开打了，就这个星期啊，呃美国和伊朗呢，呃美国打了4次伊朗伊朗也反击了4次， 00:04:56 直到今天14号。伊朗还袭击了过往霍尔姆兹海峡的这个船。 00:05:04 所以这个事儿吧，其实早就有了，不是说13号就停下来了，只不过呢逐步升级，那么特朗普正式宣布这个事儿呢再度爆发了，就伊朗战事重新爆发。但是呢，呃只不过就是嗯，原来说咱俩不打了，停火变成了又开始打了，但是这是一个变化，但是有一个没变化，就是原来双方的外交外交接触。依然没有停止，方式是变了，原来有那个呃，那个那个正式的那种会谈，这个没有了。但是外交沟通依然在进行。 00:05:39 我为什么要强调这一点呢？这个我在后边儿分析，就是因为双方都不想把战争扩大到最大化。所以目前呢，这个还是我上次讲的时候啊，呃这个呃，我强调的一句话就是美国2月28号这场战争打了将近一个月以后，弹药消耗了60%，资金消耗了700多亿美元的情况下，他开始进入到一种什么情况呢？就是这场战争必然要进入到一场， 00:06:11 大家记住这个概念叫低烈度对抗持久化。低烈度对抗持久化原因今天时间限制我就不讲为什么了啊，就说双方现在都能够承受起低烈度的对抗，也都能承受起这种低烈度对抗，打个这个几个月甚至几年，这个都能承受，但是双方现在都没有办法呢，把这个战争推向高烈度。 00:06:39 啊，为什么呢？我们先从大家最关心的一个问题来讲。就是。很多朋友关心说这个现在伊朗打了这个呃，美国打了伊朗，伊朗也打了美国，打来打去逐渐升级，会不会重新恢复到回到问题的原点？2月28号那段时间哈，头几个星期大家看吧，那个美国对伊朗狂轰滥炸，伊朗呢也是拼尽全力反击那个烈度。会不会出现呢？应该说。99%的概率不会出现。原因呢，我们从双方我们先把这个先搞定啊。就是说现在这个事儿确实恢复打了，但是我依然讲，这叫低烈度对抗。会不会恢复高烈度呢？不会。为什么呢？我们先从美国看。 00:07:29 美国呢，前不久国会啊。通过了一个，终于通过了一个法案，参众两院都通过了，就是限制总统战争权利法案。 00:07:39 这个法案一通过，我们都知道，美国宪法呢明令规定总统对外遂行军事行动开打战争必须得国会授权，就是说你总司令说了不算，我让你总司令，你总司令要不要打那个得国会说了算。然后特朗普呢只不过是打了个擦边球，说是由于伊朗的迫在眉睫的威胁，我就开始打了，我到现在没弄明白，他迫在眉睫在哪儿，我都不知道啊。但不管怎么说，他用的这个借口就开始打了，等于叫先斩后奏。那么这个国会呢就是感到很反感，反正现在有了这么个东西，有了这个东西以后，呃无论是共和党还是民主党，谁都不能再支持甚至批准特朗普那个什么呃去去扩大战争。 00:08:27 但是反过来说，他如果说老子就不听你的话，真那么干的话，那他的政治。生命真的就终结了，因为涉嫌违宪他也不敢干，那么这是一个原因。 00:08:38 第二个原因是什么呢？就是说真要是把这个战争扩大后，我们先抛开那个美国的那个国内的政治和法律的障碍，就是说目前美国要想把这个战争推高到高烈度， 00:08:54 高烈度我顺便说一下啊，有两个层次的高烈度。一个是相对高烈度，一个是绝对高烈度。相对高烈度呢就是有限战争，我只进行海空袭击，我这海你船海上有船，我把你炸了，呃，路上的主要目标不管你军用民用，我把你炸了。这个呢只能叫有限战争。那么这个是什么呢？是相对高烈度，它可以那个一天轰炸多少枚导弹呢？恨不能把这个整个伊朗的土地都翻一遍，当然也翻不了那么大，真翻不过来就是说。有限，有限打击，有限战争，那么这个呢是一个叫相对高烈度，还有一个。就是full scale of war, 00:09:37 就是全面战争。这个绝对高烈度，那就是对伊朗的全面战争， 00:09:42 包括什么呢？包括海空袭击，包括地面作战，包括地面占领。那么无论是你说地面站占领这事儿，那么大家都懂的，美国不太敢干，哎，那你说相对高烈度恢复海空袭击行不行呢？ 00:09:57 呃，也不行，为什么呢，因为说句实话哈，呃，大家都知道2月28号对伊朗轰炸了一个 多月。呃，用一个通俗的话讲呢，就是该炸的都炸了。凡是没炸的基本上是没价值炸的，或者是还没发现能炸得着的。你比如说我知道就在那个那个那个呃那个那个那什么什么地方，就是伊朗的那个呃浓缩铀啊，就藏在3个地方。他也炸了，但问题在于什么呢？它藏太深，根本炸不着。 00:10:36 那么这是一类，再一类呢，凡是显性的目标，噼里啪啦都打了一遍，甚至把人家女子中学都给打了。你再炸呢，他就是一那个呃美国通过一个月的轰炸呀，炸了11000多个目标，说句实话根本没留余地。凡是可疑的军事目标和重要的经济目标，他全炸了，一共是11000多个。大家想想伊朗一共就那么大个国土。1万多个目标都被炸掉了。你想想吧，就是。基本上就是该炸的值得炸的都炸了，完了你说我现在不出地面部队，我再把它打一遍，那么边际效益。不说为零，那边际效益递减，所以呢， 00:11:18 目前呢，一旦美国处这个尴尴尬，咱先不说他弹药够不够就是。该炸的不是凡是炸了的，都是应该炸的。凡是没炸的，要么就是没发现，要不然就是不值得炸。 00:11:31 所以说目前呢，就是美国就是尽管这次恢复战争了，但是你要想恢这个无论是美国的法律限制，还是美国军力它自身的局限性，那么再搞一次有限的高烈度战争，实际上呢并不是美国的选项，更不要考虑呢。那中信的选举临近了，然后你打出这么个东西，再打这么一仗，呃那么显然呢是不太可能的。那从伊朗的角度讲呢，也有这个问题。就是伊朗目前的经济困境，乃至伊朗在军事上的弱势地位，也容不得他主动挑起那个这个叫什么呢，这个有限的高烈度战争，或者叫呃相对高烈度战争。 00:12:17 所以总的讲，这一次呢，尽管形式上跟上个礼拜有很大的变化，上个礼拜大家还都呵呵挺好的哈呃不管怎么说呢，双方还是按照14点备忘录在谈判，结果这个这次过去这7天呢就发生逆转了啊。你打我，我打你，现在正式宣布战事重燃。呃，这个变化是很大，但是就实际的战场状况，我们心里要有定数，就是低烈度对抗持久化这个格局没有变。换句话说呢，13号特朗普致函之前和目前致函之后这个形势啊。没有大的变化，唯一的变化是什么呢？那个不稳定的框架协议谈成了之后吧，现在又废了。就这么个问题，这也是为什 么这件事儿出来以后吧， 00:13:09 呃，咱们都觉得哎呀，市场波动很大，但是大家想一想，那油价最高时候多多少啊？单位数现在这么波动，都说再打起来了，它也还是在两位数。是吧，最多到了一百二十几，那么现在基本上还是八十几。那么为什么说从这个七十几呢到八十几，而不会出现那种恐慌危险溢价风险溢价能够溢到那个呃100以上呢？ 00:13:34 其实呢这里面呢这个一个非常重，我讲啊是这个呃什么呢，我讲的是三条原因。最根本的变量就是这次的变量吧， 00:13:47 没出现结构性的改变，就是低烈度对抗持久化，就市场分析上就是你现在打是打哈，但是它它很难恢复到那种2月28号初期的那个大大。 00:14:01 更不会出现什么呢？美军占领这个那个那个。伊朗的那个浓缩油的位置，或者干脆就把那个那个那个霍尔霍尔木兹海峡那个咽喉要道，大家知道有个叫格什姆岛，把那个岛要一占了，这么说吧。美国想不想控制霍尔木兹海峡？真想，做梦都想。有没有办法呢？有一个最好的办法。我那个我呢， 00:14:29 给大家顺便说个题外话，我是个军人出身，早年当过兵，也带过兵。美军要是呃想控制霍尔木兹海峡，有一个最有力的抓手，就是那个霍尔木兹海峡出入口那个地方有一个很大的岛子叫格什姆岛。他只要把那岛占了什么南通道北通道，顺便说一下啊，霍尔木兹海峡呀很窄，最窄的地方大家都知道，只有21英里宽。即便这么窄吧，哎哎。他也不能随便走。它只有两条航线，上下两条航线，靠伊朗这边一条航线叫北航道，靠那个阿曼的一条航线叫南航道，它就这么两条航线，要想控制住这两条航线特别容易，你就把格什姆岛一占就完了。 00:15:18 但是我们想想，美军能不能占领格什姆岛呢？军事上可以，政治上。不，精神上也不可能。占一个岛难，把它站稳了控制住更难。所以呢就是说。呃，美军现在呢就是呃打全面 战争，包括格什姆岛的这种啊地面占领，或者是是把那个那个浓缩铀那个藏身地，我这个武装占领完了把它挖出来这些事情呢。美军现在是不可不不可不可取的， 0