英美资源 AAL-LN 1H26业绩及分析师会议精要 下调资本开支指引 资产优化持续推进

📍财务表现（持续经营口径）：收入同比+11%至99.26亿美元，调整后EBITDA同比+35%至40.02亿美元，好于市场预期，主要得益于铜价上涨以及降本计划成效 📍资本开支指引：公司2026年持续经营业务资本开支指引由此前36亿美元下调至32亿美元，其中核心资产的资本开支由31亿美元下调至30亿美元，戴比尔斯资本开支由5亿美元下调至2亿美元。公司维持2027年和2028年核心资产的资本开支指引29亿美元和26亿美元不变 Los Bronces-Andina📍联合采矿：项目当前关键节点是获取环境许可，目前公司已对矿山规划有清晰认知，但智利当地审批环境相对复杂，通常情况预计需3-4年时间。智利政府对联合采矿项目态度相对积极，公司预计审批相对顺利 Collahuasi📍海水淡化厂：此次司法审查仅涉及淡化厂环境许可的部分内容，并非撤销Collahuasi整体环境影响评价。智利环境评估部门需要重新开展相关审查及利益相关方咨询，公司希望未来6个月内完成程序并恢复海淡厂爬产。目前替代水源足以维持生产尚未影响项目产量，但公司强调淡化厂是矿山长期运营及扩产的必要条件 Collahuasi📍产量展望：公司预计2027年项目矿石品位将显著提高，但新开采区域存在较复杂的交叉断层，可能导致阶段性产量波动，但公司仍对达成2027-2028年铜产量指引充满信心。此外，公司正在研究重启现有浸出厂，部分产量有望在2027年释放；同时公司正在评估对低品位矿石库存及部分硫化矿资源应用新型浸出技术，该方案资本强度显著低于新建选矿厂，但仍处于较早阶段 Collahuasi-QB📍联合采矿：当前工作重点是完善独立开发方案及资产估值，并据此确定协同收益分配比例。公司已与嘉能可等其他项目股东展开讨论，相关谈判计划于未来一年继续推进。考虑到项目主要通过输送系统连接现有设施，许可复杂度低于各自新建大型选矿厂，公司仍以2030年前后投产为目标 📍戴比尔斯剥离：公司认为当前资本市场不具备支持将戴比尔斯分拆上市的条件，目前仅推进面向产业层面的出售。出售谈判流程已经进入最终阶段，多家战略投资者正深入参 与，计划于2H26达成协议。最终买方确定后，或仍需美国、中国及欧洲等地区的监管审批，签约至完成交易需时约一年