长江电新 平安电工2026年半年报点评 主业稳中有进 电子布 泰国基地开启新成长极 继续推荐

1、主业表现稳健，外部环境造成阶段性盈利波动。公司2026年上半年实现收入6.86亿元（同比+20.27%），归母净利润1.25亿元（同比-7.81%），扣非净利润1.21亿元（同比-6.35%）。收入增长主要得益于市场需求，但利润下滑受美伊冲突、原材料涨价、汇率波动（影响约1700万元）及审慎计提（400万元）等因素影响，其中出口退税影响约300-400万元。还原后利润预计增长20%以上。预计2026年仍保持10%以上增长，强制性新国标和产品结构优化将推升盈利改善。

2、第二曲线稳步推进，产能&客户持续拓展。公司目前拥有800台织机（含360台丰田织机，用于特种/高附加值布），产能有望进一步提升。电子布市场处于量价齐升的卖方市场，与头部客户批量供应和联合研发稳步推进，同时坚持“纱到布”一体化布局，在薄布产业链建立完备优势。

3、泰国基地投资规划及股权激励落地。公司拟投资约2.1亿元建设泰国基地（一期，特种电子布占比约70%），ODI流程已确定，分步执行，2024-2025年已做准备，2026年确定性落地。同时发布2026年股权激励计划，拟授予600万股权益，覆盖286人（含董事、高管、核心骨干）。

4、整体展望及推荐。云母制品作为基本盘稳定增长，电子布市场批量出货，一体化布局增厚盈利。预计2027年盈利实现5e+，继续推荐。