纯苯苯乙烯月报：苯下游未见好转，苯乙烯出口格局重塑

第一部分行情回顾..............................................................................................3 第二部分基本面情况...........................................................................................4 一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一一.........4一一一一一一一一一一一一....................................................7一一一一一一一一一一一一一一7一一一一一一一一一..............10一一一一一一一一6一一一一一一一一一10一一......................11一一一一一一一一一一一一一一一一......................................13 第二部分后市展望及策略推荐........................................................................15 免责声明.............................................................................................................16 纯苯苯乙烯月报 苯下游未见好转，苯乙烯出口格局重塑 【行情回顾】 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号研究员：温健翔电话：17660221204邮箱：wenjianxiang_qh@chinastock.com.cn期货从业资格证号：F03118724投资咨询资格证号：Z0022792 7月油价、化工品价格处在低位，地缘依然有尾部风险存在，市场缺乏向下动能。7月7日起美伊再度爆发大规模冲突，重新演绎了上半年的行情趋势。但与上半年不同的是，纯苯的港口库存已经由年初的三十万吨的水平连续去库至目前在6万吨左右的水平，基差维持强势。本次上涨上游产品涨幅明显强于下游，石脑油高于纯苯，压缩中游化工品产品利润。苯乙烯在纯苯强势下效益较差，7月新增较多减产，负荷下降。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 【市场展望】 停火后市场预期下半年纯苯进口单月40多万吨，但霍尔木兹海峡再次封锁后这个进口量可能无法兑现。6月底7月初炼厂检修，纯苯开工率下降至低位并且若原料供应出现问题炼厂后续依然存降负可能，纯苯库存即将见底。苯乙烯基本面弱于纯苯，供需偏宽松，主要矛盾就在苯乙烯的行业效益差到历年来的极低水平，在效益较差下苯乙烯后续供应恢复节奏或有变数，有新增计划外的检修。而且在海峡再次封锁后苯乙烯的外盘出口还是会有增加的预期，基本面边际转好。 8月起下游备货需求逐步启动，阶段性逢低补货或带来短暂价格支撑。但家电、建筑保温等终端领域需求疲软态势难有根本性扭转，家电受国补退场及渠道库存高企拖累，建筑保温受房地产后周期持续压制，整体需求增量有限。原料回补推动供应回升，终端需求缺乏实质改善，行业供需矛盾拐点仍需漫长等待。价格继续上行驱动不足，阶段性补库仅带来短期支撑，单边价格整体跟随地缘局势走动，若中东冲突缓和甚至结束，纯苯及苯乙烯继续进入下行通道。 【策略推荐】 1.单边：纯苯低库存高基差，苯乙烯基本面边际改善，单边价格整体跟随地缘局势走动，若中东冲突缓和甚至结束，纯苯及苯乙烯继续进入下行通道。 2.套利：逢低做扩苯乙烯-纯苯价差。 第一部分行情回顾 一、地缘重燃，纯苯苯乙烯走强 7月地缘重新燃起，美对伊境内连续数日空袭，伊朗对美实行反击。霍尔木兹海峡再度处于封锁状态。战火迅速外溢，也门胡塞武装宣布对沙特实施海上禁运，红海的曼德海峡通行受阻，中东两大能源咽喉首次同时面临封锁。布伦特原油一度冲上100美元大关，让市场陷入供应中断的逻辑。7月25日，特朗普下令暂停对伊朗的新一轮空袭，进入打打谈谈的中场休息模式。7月29日伊朗率先打破暂停，用导弹打击了位于约旦境内的一处美军基地和指挥中心，美国中央司令部在7月30日宣布对伊朗发动新一轮军事打击。 作为油化工下的纯苯苯乙烯，7月中旬涨势凶猛，超过其他链条上的化工品。纯苯从年初的“最弱”（港口30万吨库存）到“最强”（连续去库现在已经到6万吨），因为之前在停火后市场预期下半年纯苯进口单月40多万吨，但是霍尔木兹海峡再次封锁后这个进口量可能无法兑现。6月底7月初炼厂检修，纯苯开工率下降至低位并且若原料供应出现问 纯苯苯乙烯月报 题炼厂后续依然存降负可能，纯苯的现货流通性偏紧，库存即将见底。苯乙烯基本面弱于纯苯，供需偏宽松，目前主要是纯苯顶着苯乙烯走，主要矛盾就在苯乙烯的行业效益差到历年来的极低水平，在效益较差下苯乙烯后续供应恢复节奏或有变数，有新增计划外的检修。而且在海峡再次封锁后苯乙烯的外盘出口还是会有增加的预期，基本面边际转好。 数据来源：银河期货，iFinD 第二部分基本面情况 二、七月纯苯负荷低位，去库趋势基差强势，八月供应回归 7月产业内部心态与6月心态发生明显转变。6月末随美伊谈判逐渐深入，市场对霍尔木兹海峡通航预期升温，产业链不愿补充高价货，倾向于低价补库，地缘风险溢价开始回吐，原油回调拖累芳烃成本支撑减弱，部分化工品价格已快回落至去年的低点位置。但此时油价、化工品价格处在低位，地缘依然有尾部风险存在，市场缺乏向下动能。7月7日起美伊再度爆发大规模冲突，重新演绎了上半年的行情趋势。但与上半年不同的是，纯苯的港口库存已经由年初的三十万吨的水平连续去库至目前在6万吨左右的水平，基差维持强势。本次上涨上游产品涨幅明显强于下游，石脑油高于纯苯，压缩中游化工品产品利润。 供应方面6月底7月初部分炼厂福海创、盛虹炼化、威联石化、海南炼化检修，截至目前石油苯开工负荷63.02%，国内苯加氢行业平均开工负荷为67.39%，据卓创资讯统计，2026年7月29日华东纯苯港口贸易量库存6.3万吨同比去年下降62.94%。8月炼厂检修陆续回归，中金石化、盛虹炼化等装置检修结束，国内石油苯负荷逐步走高。但冲突的爆发使得纯苯-石脑油价差走缩，纯苯处于上下两难的状态，低加工差会带来额外的检修也是影响市场后期供应的一大变量。 海外方面物流流向方面韩国有较多纯苯流向美国，亚美套利窗口打开，后续韩国依旧有量出口分流至美国，国内纯苯进口环比下降，原本预计纯苯8月负荷回升至6月水平，但伊朗宣布再次关闭霍尔木兹海峡，美国同样封锁使得市场原本对停火协议后航道迅速恢复的乐观预期不复存在，若原料供应出现问题炼厂后续依然存降负可能，且原本8月纯苯进口回升至40万吨左右的预期或无法兑现。6月进口量在31.66万吨。7月左右，亚洲富裕苯锚定中国市场销售，若冲突结束下半年纯苯月度进口量中枢预计回升至40-45万吨区间。 纯苯苯乙烯月报 数据来源：银河期货，CCF 数据来源：银河期货，CCF 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 2026年7月31日 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，海关总署 数据来源：银河期货，卓创资讯 三、苯下游行业结构性分化 纯苯下游行业整体呈现成本推动、利润分化、供需收紧的运行格局，各品种走势明显分化。从综合开工来看，纯苯下游加权开工下降明显。截至30日，纯苯下游周度加权开工负荷率在67.12%，相比上月下降3.98%。 苯胺、己二酸开工持续高于往年同期水平，但由于在纯苯下游中权重较小，对纯苯下游需求贡献不高。苯胺生产企业库存维持低位，8月停车装置逐步重启，但万华等装置存检修计划，预期负荷略微下降。己二酸市场驱动不足，6月负荷下降后7月负荷整体回升，部分产线仍处于维修状态，对纯苯需求无过多增量。 苯乙烯由于效益差带动非一体化装置集中降负，7月负荷直降，对纯苯需求贡献降负较 纯苯苯乙烯月报 大。己内酰胺下游需求跟进不足，利润在纯苯强势下有所缩窄，库存有所累积。随后工厂延续减产，负荷较前期回落，现货供应趋紧，供需偏紧格局加剧。PA6持续亏损，但下游对高价原料接受度较低，采购疲软且压价，需求端整体表现平稳。酚酮企业亏损加重，纯苯价格强势对苯酚的底部支撑较强，随着行业利润持续承压，部分酚酮装置降负，国内供应量有所缩减。进入9月是化工品传统消费旺季，预计需求有所改善。 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 纯苯苯乙烯月报 2026年7月31日 数据来源：银河期货，卓创资讯 四、效益影响苯乙烯装置减负，7月负荷下降基差回升 国内苯乙烯计划新增产能仅一套乙苯脱氢装置，预计下半年投产，产能增速降至较低水平，较去年大幅下降，行业进入存量优化阶段。前期苯乙烯一体化装置检修重启后，货源供应大幅增多。苯乙烯行业现金流和基差的走弱，带动7月非一体化苯乙烯装置的集中减负。装置集中减负下，苯乙烯非一体化装置效益低位回升，苯乙烯基差回升。 截至30日，苯乙烯周度开工负荷率在62.33%，相比上月月末降幅较大，下降7.80%。下游综合开工负荷在 纯苯苯乙烯月报 五、出口是亮点，6月苯乙烯对印出口超10万吨 上半年受中东地缘中东苯乙烯货源进出欧亚受到限制，国外开工率同比大幅下滑。海外装置的集中停工导致欧洲、印度、土耳其等主要消费区货源紧缺，为中国苯乙烯出口打开了历史性窗口。近期对苯乙烯的出口亮点在对印出口，6月总出口20.09万吨，对印10.46万吨，此前印度缺口由沙特替代目前视野转向中国市场。在海外供应缺口的带动下，中国苯乙烯出口放量增长，月度出口量持续攀升，各月出口量同比均有大幅增长，有效消化了国内产量，缓解了内需不足带来的累库压力 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 纯苯苯乙烯月报 2026年7月31日 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 数据来源：银河期货，卓创资讯 六、苯乙烯下游内需疲弱，出口分化 苯乙烯内需表现疲弱。经历年初阶段性需求释放后，下游市场逐步回落，终端以消化前期原料库存为主，新单跟进乏力。内销及出口均有前置迹象，导致二季度内需后继乏力。三大下游生产利润普遍承压，对高价原料抵触情绪浓厚，采购维持刚需节奏，持续对苯乙烯形成负反馈压制。三大下游产品在表现有所分化，共性困境较为突出。EPS市场呈现内需结构分化特征，包装领域受家电及冷链需求支撑表现相对稳健，而建筑保温领域因房地产后周期拖累贡献度持续萎缩，总量需求支撑有限。尽管上半年无新增产能投放，但有效产能基数增加仍推动产量同比微增，行业库存阶段性回落。PS行业则陷入长期亏损下的被动减产，产量同比明显下滑，供应端收缩对价格有阶段性底部支撑，同时进出口格局也发生变化，进口份额国产持续挤压，海外补库对出口量显著增长。ABS市场受成本坍塌与去库压力双重打压，上游苯乙烯及丁二烯价格宽幅下行削弱成本支撑，叠