纯苯&苯乙烯周报总结
主要观点及策略概述
- 苯乙烯：商品情绪扭转，纯苯与苯乙烯强势反弹。
- 供给：亚洲苯乙烯维持高利润，但与石脑油的价差收窄至330美元，与苯的价差为190美元，非一体化生产者利润仍处于负值区域。
- 需求：下游衍生品开工率维持低位，多数工厂面临利润率下降和销售疲软。
- 库存：截至2025年7月7日，江苏纯苯港口库存17.4万吨，环比下降1.69%，但同比上升480.00%。
- 基差：苯乙烯基差走弱，持货集中，后续进口量或有减少。
- 利润：苯乙烯与石脑油的价差约为330美元，与苯的价差为190美元，利润压缩。
- 估值：装置供应恢复增加，利润压缩，估值中性，乙烷炒作或阶段性结束。
- 宏观政策：美国总统特朗普宣布从8月1日起对墨西哥和欧盟商品加征30%关税，宏观政策偏空。
- 投资观点：成本支撑，预计偏多为主。
- 交易策略：单边观望。
- 风险关注：地缘政治风险。
纯苯&苯乙烯基本面概述
- 原油：OPEC+延续增产，柴油带动原油上行。
- 纯苯：
- 价格跟随商品情绪回暖，海外纯苯表现contango结构，7月和8月现货升水至6月。
- 韩国向美国出口苯停滞近四个月。
- 国内5月进口40.6万吨，较去年同期高出1.6万吨；出口5.1万吨，低于4月的5.9万吨。
- 苯乙烯：
- 一体化装置利润略有下滑，非一体化装置利润仍处于负值区域。
- 产能利用率相对稳定，基差走弱，产量增加，库存中性。
- 到港口苯乙烯增加，华东港口库存上升。
- 国内纯苯产量：加氢苯开工率相对稳定。
聚合物需求概述
- 苯乙烯下游：
- ABS主流价格下降，开工率相对稳定，但多数工厂面临利润率下降和销售疲软。
- PS库存回升，利润下滑。
- EPS负荷略有回升，毛利回暖。
- 纯苯下游：
- 苯胺量价齐升，聚合MDI厂库库存下降，产能利用率提升。
- 苯酚：库存下滑，产能利用率提升。
- 己二酸：生产毛利低迷，产能利用率下降。
- 己内酰胺：产量下降，库存下滑，PA6产能利用率提升。
- 家电：出口需求在集中出口后预计小幅回落。
研究结论
- 苯乙烯：商品情绪大幅回暖，库存积累加上消费放缓给市场带来压力，价格走势承压。国内供应恢复，海外需求下降，进口窗口未打开。
- 纯苯：价格跟随商品情绪回暖，但下游需求疲软，库存压力较大。
- 宏观政策：美国对墨西哥和欧盟商品加征关税，宏观政策偏空。
- 投资建议：苯乙烯成本支撑，预计偏多为主，单边观望。
