纯苯苯乙烯周报：苯、苯乙烯贸易流的新变化

苯、苯乙烯贸易流的新变化 2025年3月23日 林菁从业资格证号：F03109650投资咨询证号：Z0018461 联系人：丁家吉从业资格证号：F03117223 苯乙烯的逻辑16 04 03 纯苯、苯乙烯月度供需平衡表31 下游市场及终端行业的逻辑23 石油苯检修：本周九江石化重整、扬子石化二号重整、茂名石化裂解、高桥石化重整等装置按计划检修。下周浙石化、中海油惠州等大装置将进入检修。加氢苯检修：本周山西潞宝、濮阳欧亚、河北建滔、河南首创等55万吨装置重启，濮阳盛源和盘锦瑞德共37万吨装 置检修。 亚洲芳烃装置运行情况：日本JFEC一套11万吨纯苯产能于3月检修；日铁化学一套21万吨产能于2月中-3月中检修；出光一套33万吨产能计划4月中-6月检修。韩国双龙一套30万吨产能计划3月中检修10天；菲律宾summit10万吨产能或长停；乐天大山一套24万吨产能计划4月中-6月检修。沙特拉比格45万吨产能计划4月检修45天。 本周石油苯生产毛利周环比-26元/吨，处于近五年同期偏低水平；石油苯产能利用率为率79.17%（-1.66），处于近五年同期较高水平，山东地炼开工仍维持低位。加氢苯生产毛利周环比约-40元/吨，开工率为64.73%（+1.92），处于近五年同期中位水平；下周安徽卓泰20万吨装置计划重启，预期开工率小幅回升。 国内纯苯进口利润周环比-57元/吨，远月进口窗口关闭；韩国3月1日-3月20日共出口17.99万吨纯苯，较去年同期-1万吨；其中出口至中国约16.79万吨，较去年同期+6.24万吨，无出口至美国的量。韩国3月中旬纯苯出口量仍在高位且涌入国内，无BZ、MX出口至美国。3月纯苯进口预期上修至46万吨左右。美亚纯苯价格倒挂，5月约至少2万吨欧洲苯流入中国。 3月20日当周，EIA原油累库+174.5万桶（预期+51.2），库欣原油去库-100.9万桶，SPR补库+27.5万桶。大类汽油去库52.7万桶（预期-221），成品汽油去库-40万桶，调油料累库+190万桶。炼厂开工率升至86.9%（预期为86.5%）。美原油表需回落并累库，库存连周去库；成品汽油表需回落导致去库，汽油裂解利润回升。美国汽油裂解价差周环比+1.3美元/桶，处于近五年同期低位。 亚洲甲苯调油辛烷值价差周环比回升；国内甲苯歧化利润周均值环比+40.8美元/吨，处于近5年同期中位水平；韩国甲苯歧化价差周均值环比约+11.6美元/吨，处于近5年同期中位偏低水平；美国甲苯歧化价差周均值环比-10美元/吨，处于近5年同期最低水平。欧美甲苯歧化装置亏损。 苯酚方面，本周江苏瑞恒短停，中石化三井25万吨装置于3月19日起检修10天；下游双酚A、PC、环氧树脂开工率均回落，毛利回升。己内酰胺方面，本周湖南石化小幅降负，后期沧州旭阳、东明旭阳、南京东方、神马二期等装置存检修计划。下游PA6延续降负并累库，对己内持续负反馈。 苯胺方面，本周吉林康乃尔36万吨装置全部停车到4月10日，山东金岭20万吨装置3月15日-4月15日停车；美国对中国MDI反倾销调查，2024年我国共出口26.8万吨聚合MDI至美国（占国内产量8.5%，约16.8万吨的纯苯需求）。己二酸本周神马装置略有提负，行业库存继续累积。 截至3月17日，隆众口径纯苯华东港口库存为13.5万吨（-0.6），提货量约3.3万吨（-0.8）；截至3月19日，卓创口径纯苯华东港口库存为14.1万吨（-1.8），提货量约3.3万吨（-0.5），较去年同期增约+1.7万吨。纯苯华东→山东的套利窗口关闭。根据隆众、卓创船期预报，3月17日-3月23日，纯苯华东到港预报约3万吨，假设后期到港量不增加，预期下周华东港口纯苯或微幅变化。 五大下游合计对纯苯消耗减量约1.07万吨，纯苯除苯乙烯外的其他下游加权毛利转亏。1-2月纯苯进口量超出市场预期，纯苯隐性库存较高，估值回升需待海内外上游装置同时检修。亚洲石脑油价格坚挺，国内BZN价差被压缩在200美元/吨附近。 苯乙烯的逻辑02 国内方面，月末浙石化60万吨装置计划检修10天左右。利华益检修推迟至4月初。海外方面，荷兰壳牌45万吨装置预期外停车，另一套55万吨苯乙烯装置计划4月初进入检修。荷兰科思创68万吨PO/SM装置宣布永久关停。台塑一套72万吨装置计划5-6月检修。韩国大山一套65万吨装置计划4月下检修至5月上。 本周苯乙烯产量为33.82万吨（-0.5），产能利用率为73.84%（-1.08），处于近五年同期偏高水平。下周装置开工率变动预期较小。 苯乙烯一体化毛利周均值环比约-2.7元/吨，处于近5年同期较低水平；PO/SM装置毛利周环比约+121.3元/吨，扭亏为盈；非一体化装置毛利周均值环比约+89.4元/吨，扭亏为盈。 本周隆众口径苯乙烯样本企业工厂库存约24.49万吨（-0.13），华东港口库存为17.43万吨（-1.17），华南港口库存约2.3万吨(-0.25），周期内提货约4.48万吨（-0.05）。卓创口径苯乙烯华东港口库存为15.96万吨（-1.84），周期内提货约4.2万吨（+0.54），较去年同期减少0.15万吨。根据船期预报，3月17日-3月23日，苯乙烯华东到港预报约2.2万吨，预期下周港口或去库1万吨以上。 苯乙烯进口利润周均值环比-26.83元/吨，远月进口窗口关闭。根据卓创资讯，本周国内有企业装船出口，方向为土耳其，目前粗略预估3月苯乙烯出口量在3.3万吨附近。美→欧苯乙烯套利窗口打开，美国今年月度出口到欧洲的苯乙烯升至4-5万吨，高于去年水平。1月，我国苯乙烯净进口4.81万吨；2月，我国苯乙烯净出口量为3.17万吨。 本周三大S合计对苯乙烯消耗增量约+0.17万吨，三S毛利承压、库存偏高，后期存负反馈的可能，细节有待4月的家电调研。当前PO/SM和非一体化装置已扭亏为盈，利润敏感型装置存在推迟检修的可能性，EB-BZ价差继续走扩的空间有限。港口形成去库趋势，盘面月差正套走扩。 下游产品＆终端行业的逻辑03 EPS外采毛利周均值-63元/吨，毛利处于近五年同期偏低水平；EPS产量约9.39万吨（+0.05），产能利用率约56.68%（+0.34），样本企业工厂库存为3.6万吨（-0.1）。本周北方部分装置重启、南方装置集体降负，供应微幅回升，终端需求略有好转导致去库，但行业库存仍在危险水平。 ABS外采毛利周环比约-108.15元/吨；ABS产量约12.57万吨（-0.26），产能利用率约71.5%（-1.5），样本企业工厂库存为19.45万吨（+0.65）。本周大连恒力、大庆石化共40万吨装置停车，恒力损失量将进一步反映在下周。 PS外采毛利周均值环比-76元/吨，接近盈亏平衡线；PS产量约10.3万吨（+0.28），产能利用率约67.4%（+1.9），样本企业工厂库存为11.8万吨（+0.6）。本周广西、菏泽、安庆共30万吨装置重启，供应进一步回升但库存明显累积，供需边际转弱。 ABS、PS下游终端需求中，汽车2025年1-2月内销量累计同比+49.7万辆（+14.41%），出口量累计同比+11.72万辆（+16.5%），同比增速回落。空调12月产量同比+216.57万台，环比+401.62万台；彩电12月产量同比+278.46万台，环比+151.78万台；冰箱12月产量同比+81.83万台，环比+38.17万台。 产业在线下修3月份空调排产预期至2475.208万台，同比+13.5%(较上月预期-17.45万台)；下修3月份冰箱排产预期至878.87万台，同比+0.5%(较上月预期-11.37万台)；上修3月份洗衣机排产预期至726.83万台，同比+2.4%(较上月预期+31.94万台)。空调排产下修的主要原因系2月之后出口排产下降带动总排产下降。3-5月三大家电排产量分别同比+8.38%，+7.88%和+9.04%。空调厂家1月产量低于排产预期（少47.58万台）并转为去库，渠道商库存在12月大幅累积160万台，或对3-4月的囤货需求不利。 EPS下游需求与快递指数相关性达60%以上；本周全国快递投递量周环比-1.29亿件，较去年同期增长约+30.27%；2月LPI指数为49.3，环比-4.8个点，同比+2.2个点，降低至荣枯线之下。 表格中，黄色填充格的数值为我们通过统计相关品种的新投产能、检修、降负荷情况后，测算得出的测算值或对未来的预测值；产能利用率的估计值，基于季节性、利润及投产预期的因素。下游需求消费量的测算方法为“苯乙烯、苯酚、己内酰胺、己二酸、苯胺的产量折纯苯消耗当量之和”除以五者的权重（假设2025年为97%）。蓝色填充格中的数值为实际已发生的数值。 本周纯苯2025年供需平衡表调整因素： 1、对3月的纯苯和下游的开工率预期，根据高频数据进行调整。2、将1-2月纯苯进口量调整为实际值。3、上修3-5月国内纯苯进口量预期。4、根据纯苯及下游年内新投装置的计划变更，调整对应的产能。 表格中，黄色填充格的数值为我们通过统计相关品种的新投产能、检修、降负荷情况后，测算得出的测算值或对未来的预测值；产能利用率的估计值，基于季节性、利润及投产预期的因素。下游需求消费量的测算方法为“ABS、EPS、PS的产量折苯乙烯当量之和，除以三者的权重（假设2025年为75%）”。蓝色填充格中的数值为实际已发生的数值。 本周苯乙烯2025年供需平衡表调整因素： 1、对3月的苯乙烯和三大S的开工率预期，根据高频数据进行调整。2、将1-2月苯乙烯进、出口量调整为实际值。3、上修3-5月国内苯乙烯的净出口预期。4、小幅下修4月三大S的开工率预期。5、根据苯乙烯及下游年内新投装置的计划变更，调整对应的产能。 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形 式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。 期市有风险投资需谨慎