反射膜龙头筑基，新材料拓新局

长阳科技（688299.SH） 反射膜龙头筑基，新材料拓新局 行业电子2026年07月30日收盘价（元）11.60总市值（百万元）3,333.76流通市值（百万元）3,333.76总股本（百万股）287.39流通股本（百万股）287.39近3月日均成交额（百万元）160.04 作者 反射膜主业稳固，技术与客户积累支撑基本盘。公司长期深耕反射膜领域，已形成配方设计、双向拉伸、精密涂布及生产线设计等技术积累，产品覆盖液晶显示及半导体照明 等应 用场景 。2025年公 司反 射膜收 入占 主营业务 收入 比例回 升至78.27%，仍为公司收入和利润的核心来源。公司反射膜出货面积继续位居全球第一，Mini LED反射膜、中小尺寸用反射膜、吸塑反射膜、量子点反射膜及高辉度反射膜等产品已实现批量销售，产品矩阵持续完善，有望支撑主业盈利修复。 分析师张磊SAC：S1070525100001邮箱：zhanglei2@cgws.com CPI与固态电池功能膜持续推进，新材料平台化布局打开中长期空间。公司围绕高端显示、半导体及新能源方向拓展其它特种功能膜，CPI薄膜处于客户验证阶段，年产100万平方米项目持续推进；固态及半固态电池用电解质复合膜基膜已取得头部客户小批量订单及腰部客户企业订单，导离子膜等产品仍在研发及产业化推进中。短期看，新业务对业绩贡献仍有限；中长期看，客户验证、订单导入和项目建设有望完善公司高分子功能膜平台布局。 分析师章奕文SAC：S1070526040007邮箱：zhangyiwen@cgws.com 投资建议：公司为全球反射膜龙头，反射膜主业基本盘稳固，特种功能膜持续推进。我们预计2026–2028年公司营业收入为12.12/13.35/14.51亿元，同比分别增长10.74%/10.19%/8.71%； 归 母 净 利 润 为1.60/1.95/2.29亿 元 ，EPS分 别 为0.56/0.68/0.80元/股，对应当前股价（2026年7月28日收盘价），PE分别为21.11x/17.25x/14.72x，首次覆盖，给予“买入”评级。 相关研究 风险提示：下游显示及新能源需求不及预期；新产品验证及客户导入不及预期；新业务放量不及预期；原材料价格波动风险；行业竞争加剧及产品价格下降风险；产能建设或产能利用率不及预期；宏观经济及产业政策变化风险。 内容目录 1.反射膜龙头，功能膜平台持续拓展...........................................................................................................41.1反射膜起家，向高端光学与功能膜平台延伸......................................................................................41.2研发与产业化经验为核心的管理层，股权结构较稳定.........................................................................51.3业绩阶段承压，反射膜主业占比维持高位.........................................................................................61.4技术壁垒持续巩固，客户资源支撑长期发展......................................................................................82.反射膜需求稳中升级，龙头优势持续巩固...............................................................................................102.1 LCD基本盘稳固，MiniLED带动产品升级........................................................................................102.1.1反射膜位于产业链中游，下游应用领域广泛...........................................................................102.1.2 LCD主导地位稳固，大尺寸化趋势延续..................................................................................112.1.3 MiniLED渗透提升，反射膜产品持续升级...............................................................................122.2全球龙头地位稳固，反射膜主业韧性较强.......................................................................................132.2.1率先实现国产替代，销量维持高位........................................................................................132.2.2公司产品矩阵丰富，Mini LED反射膜实现批量销售.................................................................142.2.3布局MiniLED迎产品结构升级，盈利或迎来改善....................................................................143.新型功能膜前瞻布局，CPI与固态电池膜打开成长空间.............................................................................153.1折叠终端持续迭代，CPI材料需求有望扩容.....................................................................................153.2全流程技术逐步打通，CPI项目持续推进........................................................................................153.3固态电池产业化推进，功能膜产品率先获得订单.............................................................................164.投资建议.............................................................................................................................................184.1盈利预测....................................................................................................................................184.2估值与投资建议...........................................................................................................................19风险提示.................................................................................................................................................21 图表目录 图表1：长阳科技发展历程........................................................................................................................4图表2：公司股权结构较稳定.....................................................................................................................5图表3：公司为以研发与产业化经验为核心的专业化管理层...........................................................................5图表4：公司三类主营产品........................................................................................................................6图表5：反射膜为公司主营业务（营收占比，%）........................................................................................7图表6：公司近年营收有所波动..................................................................................................................7图表7：公司近年归母净利润波动较大........................................................................................................7图表8：期间费用率有所波动.....................................................................................................................8图表9：公司近年四项费用率变化..............................................................................................................8图表10：公司反射膜核心技术体系.............................................................................................................8图表11：公司研发投入保持稳定................................................................................................................9图表12：公司发明专利储备持续丰富.................................................................