稳中求进，重视存量，谋划增量——7月政治局会议学习心得

稳中求进，重视存量，谋划增量——7月政治局会议学习心得 作者 2026年7月30日政治局会议召开。在强调经济呈现动能向新、结构向优的发展态势的同时，也要高度重视经济运行中的困难挑战。基调方面，强调“稳中求进”的工作总基调。扩大内需、优化供给仍是2026年下半年经济工作的主要抓手，增强经济发展内生动力，加快推动新旧动能转换。同时，要更好统筹国内国际两个大局，统筹发展和安全，深化改革开放。 分析师汪毅SAC：S1070512120003邮箱：yiw@cgws.com 本次政治局会议的重点政策表述如下： 1、宏观政策：发力提效，重视存量效能 分析师王小琳SAC：S1070520080004邮箱：wangxl@cgws.com （1）宏观政策总体强调“发力提效”。要加大逆周期调节力度，本次会议更加强调“存量”，“发挥各项存量政策效能”；对于“增量”的表述是“及时谋划出台务实管用的增量政策”。4月政治局会议对于存量和增量的表述为“做优增量，盘活存量”，7月会议的相关表述把存量政策效能放在更加重要的位置。 相关研究 1、《震荡蓄力，均衡迎新》2026-07-262、《长城策略*月度金股——2026年7月》2026-06-303、《算力时代的产业再造——AI应用前景展望》2026-06-034、《稳中求进，注重政策效能——4月政治局会议学习心得》2026-04-29 （2）财政政策：表述仍是积极的财政政策。发力重点为：一是加快财政支出和债券资金使用进度。二是推进“两重”和“两新”。三是兜牢基层“三保”底线。 （3）货币政策：表述仍是适度宽松的货币政策，表述重点为，要综合运用并适时调整货币政策工具。 （4）政策协同：本次会议强调优化实施财政金融协同，共同促进内需。而4月政治局会议对于政策协同的表述为“做好宏观政策取向一致性评估”。本次会议对于政策协同的领域和目标更加清晰。 2、扩大内需：聚焦优质消费供给和新型基建投资“六张网” 扩大内需仍是经济工作的最重要抓手。本次会议聚焦优质消费供给和“六张网”等方面。 消费方面，重点强调挖掘服务消费潜力，做好服务业的扩能提质。总体来看仍延续以消费供给带动消费需求的政策思路，本次会议新增了“适应不同群体消费需求扩大优质供给”的相关表述。7月13日，国务院发布关于《扩大消费"十五五"规划》，明确提出到2030年社会消费品零售总额要达到60万亿元左右的目标。在这份《规划》的战略指引下，促消费政策并非只局限于短期的刺激政策，而是走向制度化和长期化，从居民收入、社会保障、消费环境、新型文化业态、健全制度等多个维度来实现促进消费。 投资方面，4月政治局会议首次提出“六张网”建设，即水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等。本次政治局会议再次明确要扎实推进“六张网”规划建设，我们认为“六张网”投资建设有望进入加速落地期。 3、产业政策：拥抱人工智能的机遇和挑战，深入整治“内卷式”竞争 （1）会议要求加快现代化产业体系建设，首次提出了加强对基础研究的长期稳定支持。在着力打造新兴支柱产业的同时，持续推动传统产业改造升级。 （2）在产业相关政策里，本次会议把“人工智能+”放在更靠前的位置。发展智能经济新形态；同时强调完善人工智能治理，我们认为行业相关法律法规有望得到进一步规范。 （3）继续深入整治“内卷式”竞争，在持续扩大内需的同时，要求优化供给。我们认为，“反内卷”将进一步从上游、中游行业向下游行业扩展。 4、公平竞争、深化改革、对外开放：强调公平有序，优化竞争和发展环境 （1）本次会议强调“要营造公平有序的市场竞争环境”，全国统一大市场建设条例将制定实施。常态化解决企业账款拖欠问题。（2）强调优化民营经济发展环境，再次提及“平台经济”相关问题，要推动平台经济规范健康发展。（3）重点强调进一步深化国资国企改革。在内外部风险的冲击挑战下，国企国资或将承担更多经济和社会责任，需进一步提升其核心竞争力。（4）对外开放方面，本次会议强调大力发展服务贸易，促进贸易平衡发展，完善对外投资管理制度和海外综合服务体系，积极吸引和利用外资。 5、民生保障和“三农”：强调对重点群体就业支持，稳定生猪生产和价格 （1）对于“三农”工作要求“毫不放松”，4月政治局会议重点提及“稳定生猪等农产品价格”，本次会议延续这一表述，要求“稳定生猪等农畜产品生产和价格”，除价格外也要稳定生产。其他重点强调的议题还包括高标准农田、农资保供稳价、农民稳定增收等。 （2）民生方面，本次会议继续强调就业，更加注重对重点群体就业的支持力度。本次会议首次提出“做好灵活就业人员和新就业形态人员权益保障工作”。服务保障方面，本次会议首次提出抓好“一老一小”服务保障。 （3）其他民生保障领域的相关表述还包括：社会救助体系“分层分类”，打好“三北”工程攻坚战，积极稳妥推进碳达峰碳中和等。人民群众生命财产安全方面，要扎实做好防汛应急抢险救灾各项工作。 6、安全和防风险：房地产、化债、深化资本市场投融资改革是重点 （1）房地产政策方面，强调稳定房地产市场。 （2）化债方面，要求实施好一揽子化债方案。要扎实推进地方中小金融机构改革化险、减量提质。 （3）资本市场方面，要求深化资本市场投融资综合改革，提升资本市场韧性和信心，体现了政策层面和监管层面对资本市场呵护的决心。7月以来，监管层密集出台资本市场改革利好政策，包括股市交易新规、再融资新规、以及证监会主席吴清在投资者座谈会上传达出“防风险、强监管、促高质量发展，全力维护市场平稳运行”的核心基调。从投融资两端入手，有利于稳市场、稳预期，缓解市场供需失衡， 提振投资者信心，强化投资者保护，推动A股向长期稳健的方向转型。 投资建议：积极布局政治局会议重点提及的产业方向 7月政治局会议继续贯彻稳中求进的工作总基调，以扩内需为最主要抓手，增强经济发展内生动力。政策表述上更加注重“发挥各项存量政策效能”和“及时谋划出台务实管用的增量政策”，反映出更加注重政策的落地效能。关于产业方面的表述，本次会议重点强调全面实施“人工智能+”和继续综合整治“内卷式”竞争，以及扩内需相关的优质消费供给和新型基建投资“六张网”等。我们认为，下半年以上相关产业可能有更多具体政策落地实施。 我们维持在报告《震荡蓄力，均衡迎新》中的观点。权益市场面临多重考验，短期内A股可能将继续面临震荡筑底局面。但是，我们认为无需过度悲观。海内外科技股杠杆风险已逐渐释放，A股资金面存在托底，国内政策预期提升，当前时点可以更加乐观。整体来看，我们认为随着半年报业绩逐渐披露，市场将更加注重科技板块的“业绩验证”情况。后续配置建议由前期的“科技抱团”逐渐转向更加均衡的配置思路。 经济基本面方面，7月出口、PPI等数据有望延续较高增速，工业增加值在出口链和高技术制造业的拉动下有望继续回暖。第二，政策环境来看，7月政治局会议后，相关政策预期提升，宏观政策方面可能更注重存量政策的落地效果。美联储货币政策可能出现反复的影响逐渐被市场消化，国内宏观流动性有望维持宽松。第三，股市资金面来看，多路资金合力托底，更多中长线资金有望入市。 建议关注：（1）AI产业景气逻辑仍相对坚固，国产半导体替代加速。但需注意科技板块内部可能分化，资金可能切换至兼具业绩确定性和产业趋势具持续性的方向。（2）伴随着PPI同比持续提升以及“六张网”投资建设逐渐落地，周期板块盈利能力有望持续修复，建议关注前期滞涨、估值处于低位的上游原料、中游制造等细分方向。（3）出口高景气确定性较强，海外补库需求提升，出口链上市公司海外营收占比有望进一步提升，重点关注电网设备、工程机械、船舶、家电等高端制造方向。（4）适度配置位置较低、同时业绩增速较高的非银金融头部公司。 风险提示：海外经济衰退风险；美联储政策预期反复；海外关税政策不确定性风险；地缘冲突升级风险；公司基本面可能发生变化、公司业绩不达预期的风险等。 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 长城证券产业金融研究院 北京地址：北京市宣武门西大街129号金隅大厦B座27层邮编：100031传真：86-10-88366686 深圳地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033传真：86-755-83516207 上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681网址：http://www.cgws.com