东吴宏观2026年7月政治局会议解读 存量政策优先增量政策谨慎推进

一、核心要点 1. 本次为东吴宏观经济早班车第115期，核心解读2026年7月中央政治局会议精神，参会者为机构投资者及受邀客户，参会发言不构成投资建议。 2. 形势判断：会议对总量增长判断谨慎，突出结构转型，提出“动能向心结构向优”，未提具体经济指标，明确需高度重视经济运行困难挑战。 3. 宏观政策核心：充分发挥存量政策效能放在首位，及时谋划务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，增量政策暂处谋划阶段、无强刺激计划。 二、各领域政策解读 1. 财政政策：下半年重心为提高存量资金使用效率，加快财政支出与债券资金进度，本次专项债、超长期特别国债发行进度慢于去年，8000亿政策性金融工具尚未落地。 2. 货币政策：灵活适度，综合运用并适时调整工具，保留降准、降息等操作空间，直接宽松信号弱于2025年7月政治局会议。 3. 扩内需政策：消费端侧重服务消费，未提商品消费，以供给端政策发力，匹配不同群体服务消费需求；投资端延续“六张网”，从规划转向扎实推进，兼具短期稳增长与长期新基建属性。 4. 产业政策：聚焦五大领域协同，即基础研究、人工智能、未来产业、新兴支柱产业、传统产业改造，前两者为赋能工具，后三者构建产业梯度发展布局。 5. 房地产政策：表述强度下降，删除“努力稳定”中“努力”二字，因当前市场表现好于2023、2025年同期，政策紧迫性降低，需进一步观察市场走势再定后续。 6. 资本市场政策：通过深化投融资综合改革提升韧性与信心，兼顾融资功能与投资者回报，不依赖单纯救市或托底，实现投融资双向平衡。三、风险与关注 1. 增量政策推进节奏及效果存在不确定性，当前距推出仍有距离。2. 财政资金落地效率待提升，政策性金融工具落地慢于过往。3. 服务消费政策仅侧重供给端，需求端增量政策暂无明确安排。4. 经济运行潜在困难挑战或对政策落地效果产生影响，需持续跟踪。