氧化锆粉体涨价开启价值重估新篇章

国瓷材料上调氧化锆粉体销售价格约10%-40%，主要受上游锆英砂和氧化钇成本上涨驱动。锆英砂因海外减产供应收缩均价上涨17%，氧化钇因稀土出口管制海外价格暴涨国内上涨21%。公司作为行业龙头具备强议价权，预计Q3起毛利率显著修复，2026-2028年归母净利润预计分别为8.16、10.20、12.36亿元。

氧化锆粉体行业受益于MLCC需求扩张，AI服务器领域拉动MLCC景气度，MLCC成本占比升至第三位，用量是传统服务器的8-12倍。国瓷材料拥有万吨标准MLCC粉体产能及5000吨高端产能，市场主导地位将受益需求增长及涨价，外企断供后份额有望提升。

报告重点分析了氧化锆粉体价格上涨对国瓷材料的盈利能力影响，以及公司在MLCC领域的产能布局和市场份额优势。同时提及公司全资收购澳洲SDI加速全球化布局，拓宽医疗材料领域产品布局和海外渠道，医疗材料板块毛利率有望提升。

当前氧化锆粉体市场供应收缩明显，锆英砂受海外减产影响均价上涨17%，氧化钇因稀土出口管制国内价格上涨21%。国瓷材料作为行业龙头，凭借其成本控制和议价能力，在价格上涨中处于有利地位，预计将传导部分成本压力至下游客户。

研报提示的风险包括产品价格不及预期、需求不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅上涨、行业政策变化等。这些因素可能影响公司盈利能力和市场地位，需持续关注行业动态和政策变化。