国海化工新莱福平台型企业迎成长拐点铜镍粉体驱动价值重估

铜/镍粉体提供业绩成长弹性 公司已备案落地500吨镍粉+1500吨铜粉项目并逐步产能爬坡。镍粉受益于AI单机MLCC用量提升；光伏铜代银使单GW光伏电池铜粉用量达到42～59吨，叠加全球光伏新增装机580GW（2025年），铜粉需求空间广阔，提供业绩成长弹性 拟合并金南磁材，切入AI电源、芯片电感与机器人赛道 金南磁材为专业微电机用磁体/元器件厂商，客户涵盖全球微电机龙头。新莱福超细软磁粉体与金南结合，可切入AI服务器、芯片电感等高景气赛道。 微纳粉体平台为公司核心竞争力，一类验证，多类可期 公司多年微纳粉体制备能力可横向复用至电子元器件、贵金属替代等多场景：一类获验证，其余品类亦有望切入。下游任一品类放量、公司则充分受益，构成公司长期成长的源头。 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润2.03、3.53、5.92亿元，对应PE为35、20、12倍，维持“买入”评级。（假设金南磁材顺利合并后，公司2026-2028年归母净利润有望提升至2.95、4.46、7.04亿元） 风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧等 详见报告：http://t.cn/AX9UVEbG 【国海化工团队】董伯骏/于畅/杨丽蓉/李娟廷/仲逸涵/李振方/王鹏/王雨寒