新莱福平台型企业迎成长拐点铜镍粉体驱动价值重估

平台型功能材料企业，多细分市场全球领先平台型功能材料企业，多细分市场全球领先 公司拥有微纳粉体等底层共性能力，在吸附功能材料、辐射防护材料等细分市场处于全球领先地位。 2026年第一季度营收同比增长32.89%、归母净利润同比增长33.73%，多年投入进入收获期；公司资产负债率仅6.02%，是研发驱动、务实经营的「工程师型」企业。 铜铜/镍粉体提供业绩成长弹性镍粉体提供业绩成长弹性 公司已备案落地500吨镍粉+1500吨铜粉项目，并逐步推进产能爬坡。 镍粉受益于AI单机MLCC用量提升；光伏铜代银使得单GW光伏电池铜粉用量达到42～59吨，叠加全球2025年光伏新增装机580GW，铜粉需求空间广阔，为公司提供业绩成长弹性。 拟合并金南磁材，切入拟合并金南磁材，切入AI电源、芯片电感与机器人赛道电源、芯片电感与机器人赛道 金南磁材是专业微电机用磁体/元器件厂商，客户涵盖全球微电机龙头企业。 新莱福的超细软磁粉体与金南磁材结合后，可切入AI服务器、芯片电感等高景气赛道。 微纳粉体平台为公司核心竞争力，一类验证，多类可期微纳粉体平台为公司核心竞争力，一类验证，多类可期 公司多年积累的微纳粉体制备能力可横向复用至电子元器件、贵金属替代等多场景，一类产品获得验证后，其余品类亦有望顺利切入。 下游任一品类放量，公司都将充分受益，这构成了公司长期成长的核心源头。 盈利预测盈利预测 预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.03、3.53、5.92亿元，对应PE分别为35、20、12倍，维持「买入」评级。若金南磁材顺利合并后，公司2026-2028年归母净利润有望提升至2.95、4.46、7.04亿元。 风险提示风险提示 原材料价格波动、行业竞争加剧等