核心观点与关键数据
- 业绩表现:2025年前三季度公司营业收入同比增长53.73%,净利润同比增长140.43%。单季度营收同比增长59.03%,净利润同比增长106.69%,但环比下滑13.18%,主要受资产减值和套保业务亏损影响。
- 黄金牛市支撑:三季度国际金价均价3459美元/盎司,同比增幅39.88%,直接推动公司业绩大幅增长。未来金价上行趋势下,公司盈利弹性将充分释放。
- 海域金矿价值:作为中国最大单体金矿,探明储量超560吨,平均品位4.20克/吨。选矿系统已试车成功,预计2026-2027年逐步达产,年产量至少15吨,克金成本将处行业低位。
研究结论
- 目标价与评级:维持买入评级,目标价43.72港元,较现价上涨43.2%。预测2025-2027年归母净利润分别为31.6/44.3/72亿元。
- 估值逻辑:海域金矿投产和产能释放将逐步上修盈利预测,推动估值中枢上移。基于高金价和未来产能增长,目标价对应2026年31倍PE及2027年20倍PE。