日本元器件：6月MLCC贸易数据，4-6月统计数据超出预期

核心观点与数据

• MLCC 贸易数据超预期：6 月份 MLCC 出货量同比增长 6.5%，环比增长 6.1%；出货值同比增长 31.5%，环比增长 10.7%（以美元计价为 17.5% 同比增长，9.0% 环比增长）；平均售价同比增长 23.5%，环比增长 4.3%。4-6 月季度出货值同比增长 26.0%，环比增长 14.4%。
• 村田电容收入预期：预计村田第二季度电容收入同比增长 16.7%，环比增长 6.4%，可能超出预期。
• ASP 增长分析：6 月份美元计价 ASP 同比增长约 10% 表明是产品组合改善而非单纯价格上涨。
• 投资逻辑：基于稳健的销量增长和产品组合改善效应，认为村田股价在近期回调后被严重低估，维持看涨立场。

研究结论

• 维持看涨立场：考虑到销量增长和产品组合改善的双重利好，维持对村田股价的看涨观点。
• 目标价计算：基于 RoIC-WACC 方法，考虑净现金等因素，设定目标价为 15,000 日元。
• 风险因素：目标价面临的主要风险包括：整体科技产品需求趋势、服务器和汽车供应链库存调整、汇率快速变动、亚洲新兴竞争对手加剧竞争、高端智能手机增长加速和市场份额趋势，以及 MLCC 供需关系或价格上涨变化。

其他信息

• 分析师认证：报告分析师 Takayuki Naito 对报告内容负责，并确认观点独立且未受利益相关方影响。
• 重要披露：Citigroup Global Markets Inc. 或其附属公司在过去 12 个月内从 Murata 获得了除投资银行业务以外的产品和服务补偿，并且目前是 Murata 的客户。