【风口研报·洞察】药品定价机制迎来顶层设计革新，政策强调优化创新药首发价格机制，分析师看4-6月行业即将迎来数据密集催化窗口，估值天花板有望得到提升；二季度结构-20260409

风口研报 【宏观策略·机构观点】 二季度结构比仓位更重要 广发证券刘晨明认为，一季度，春季躁动，仓位重于结构。 市行情，但A股已经进入横盘消化阶段；3.1-3.31：美伊冲突扰动全球复苏叙事，多数风险资产剧烈调整。 数据来源：Wind，广发证券发展研究中心：MSCI发达市场、MSCI新兴市场、万得全A以2026.1.1为基日。 二季度来看，市场下跌过程中放量并不明显，预计市场仍需要一定时间的震荡磨底，以充分进行情绪消化和交易换手 二季度，结构比仓位更重要，尤其是"四月决断”，市场表现与季报景气度密切挂钩。关注 诸能链：海外看欧洲、澳洲的户储复苏，国内看锂电链条复苏 国产AIDC链：推理侧需求爆发之下，AIDC建设有望加速，带动产业链上下游高增 AI短剧漫剧：Seedance2.0等AI视频生产大模型发布后，短剧漫剧制作周期和成本有望明显下降，行业有望迎来明显增长; 海外算力：随着海外Tokens的爆发，cSP的Capex有望由FOMO驱动转向盈利驱动。 【产业跟踪】 创新药1药品定价机制迎来顶层设计革新，行业迎来数据密集催化窗口 近期，国务院办公厅发布《关于健全药品价格形成机制的若于意见》，标志着药品定价进入顶层设计革新阶段。该政策强调优化创新药首发价格机制，支持临床价值大的高水平创新药在上市初期制定与高投入相符的价格，并引入真实世界研究调整定价。 国金证券医药团队认为，国产创新药正从性价比取胜演进至全面渗透全球创新价值链。2026年Q1国内创新药BD总金额已超600亿美元，超过2024年全年水平，显示出国际市场对国内创新能力的认可。随着医保支付向创新倾斜及商保目录推进，国内创新药的估值天化板有望得到实质性提升。 月得迎来核心数据披露的密集窗口期，或将进一步验证国产创新的?质地”与“效率。 分析师认为，行业研发效率相比2020年提升5-10倍且仍在提速，FIC与新分子形态不断通现，这种票赋优势接驱动了2026年BD市场的爆发。这一轮周期的核心逻辑在于中国研发的创新药在欧美上市并贡献美金收入，甚至有望诞生本土跨国制药企业（MNC）。 A股相关公司：君实生物、荣昌生物、百利天恒、信立泰、诺诚健华等。 【风口研报·数据雷达】