国泰海通医药：多肽市场扩容 关注上游CDMO行业机会

发布时间：2026-07-30 一、核心要点 1. 本次电话会议为国泰海通证券内部报告，仅服务正式签约客户，相关内容不得外发。 2. 多肽市场受GLP-1靶点带动快速扩容，未来还将拓展至肿瘤、神经、心血管等领域，非线型多肽（如口服环肽）也呈发展趋势。3. 多肽CDMO行业伴随市场扩容同步扩张，对技术要求、响应效率、产能的需求均不断提升，全球及国内CDMO公司均在推进产能建设。 二、投资线索 1. 推荐具有前沿性多肽生产能力的CDMO公司，尤其关注具备GLP-1、ADC、小核酸等新模态分子生产能力的标的。 2. 海外多肽CDMO公司如药明康德（2025年末产能达13万升，预计2026年多肽业务增长40%）、凯莱因（2025年末产能达6.9万升）头部企业产能释放快，有望承接GLP-1订单。 三、风险与关注 1. 多肽CDMO行业竞争加剧，海外巨头扩产、三星生物收购PolyPeptide等可能挤压国内企业空间。 3. 多肽新适应症拓展进度、口服环肽等产品获批节奏可能影响市场需求，GLP-1市场增长或不及预期。