银河证券2026年7月政治局会议宏观及行业解读

发布时间：2026-07-30 一、核心要点 1. 会议定性：上半年经济向优，下半年增长承压，二季度同比增长4.3%，走势类似2023、2024年 2. 政策转向：从跨周期调节转至加大逆周期调节，先发力存量工具（8000亿政策性金融工具、专项债等），后续或有增量政策，货币政策空间打开，8-9月或降准降息，财政需加快支出进度 3. 消费政策：促消费重点为一老一小，服务消费侧重供给端支持 4. 资本市场：明确提升韧性和信心，提出退市机制，新旧动能分化，投资主线含人工智能+、六网、能源、民生、金融，反内卷政策涉及生猪价格 5. 债市展望：7月政治局会议后5个交易日内10年期国债收益率下行概率高，当前利率处年内低位，债市预期再校准，三季度为政府债供给高峰，年内或降准降息 6. 科技与电信：AI产业未出现基本面及叙事逻辑下滑，AI渗透不足10%仍处初级阶段，政治局会议强调AI+；六张网为重要方向，新型电网是扩内需稳投资抓手 7. 电网行业：2026年1-6月国家电网投资完成额超3100亿元，同比增12.6%，全年目标7600-7800亿元，同比增速近20%；2026年有望核准4条特高压直流线路，特高压直流3批中标超200亿元，输变电3批累计中标破500亿元 二、投资线索 1. 投资策略：哑铃型组合（成长+红利），利率债或有获利空间，光模块、国产算力、高股息运营商、平安电器、思源电器具备配置价值2. 六张网方向：新型电网2026-2030年投资（含增补）有望达5万亿，年化增速13%，特高压等新能源外送通道规划落地，水域电器具备预期增长空间3. 债市：当前10年国开收益率1.71%，超长端30-10年利差处近3年高位可关注配置机会三、风险与关注 1. 风险点：房地产、中小金融机构、自然灾害、民生就业2. 不确定性：AI产业2028年增速预期分歧大，科技股近期回调为交易面因素，电网投资上半年呈强预期弱现实，需关注下半年及明年落地情况