贵金属策略报告

核心逻辑

短期避险方面，中东等地缘异动风险继续僵持；美国就业和通胀压力缓解，加息和缩表预期仍存压制。避险属性方面，苏伊士运河附近港口遭袭，美伊冲突或开辟新战线。美国扩大对伊朗制裁，瞄准霍尔木兹海峡收入网络。美国10%临时全球关税到期，特朗普祭出强迫劳动301关税。货币属性方面，美国第二季GDP增长环比年率为1.5%，低于市场预期的2.1%。美国6月核心PCE价格指数环比上涨0.1%，同比上涨3.3%，较5月有所回落。美联储本月按兵不动但现鹰派异议，沃什称抗通胀绝不动摇。三名决策者支持加息，凸显联储内部对于通胀风险看法的分歧。美国就业和通胀压力减轻，但未来风险上升，市场预期美联储加息预期仍存。美元指数和美债收益率高位震荡；商品属性方面。白银受到供应偏紧支撑；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期仍存；钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力。CRB商品指数高位偏强，人民币升值利空国内价格。

贵金属策略

预计贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变。黄金策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。白银策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。铂金策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。钯金策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。

数据概览

• 黄金：Comex黄金活跃合约收盘价4162.80美元/盎司，上涨0.89%；伦敦金4111.05美元/盎司，上涨2.75%；沪金主力888.30元/克，上涨0.78%。LBMA库存9464吨，Comex黄金库存841吨，沪金库存114吨。
• 白银：Comex白银活跃合约收盘价59.27美元/盎司，上涨2.36%；伦敦银58.06美元/盎司，上涨1.15%；沪银主力14264.00元/千克，上涨1.65%。LBMA库存28082吨，Comex白银库存10332吨，沪银库存1191吨。
• 铂金：NYMEX铂金活跃合约收盘价2069.70美元/盎司，下跌4.21%；伦敦铂2102.00美元/盎司，下跌1.18%；铂主力401.05元/克，上涨0.30%。NYMEX铂金库存13吨。
• 钯金：NYMEX钯金活跃合约收盘价1461.00美元/盎司，下跌3.75%；伦敦钯1461.00美元/盎司，下跌4.66%；钯主力295.20元/克，上涨3.49%。NYMEX钯金库存8吨。

风险提示

美联储官员讲话对后期宽松指引改变，美经济等数据超预期风险，地缘异动风险，需求证伪风险，交易所调控。

基本面关键数据

• 货币属性：美联储联邦基金目标利率上限3.75%，M2同比5.53%；十年期美债真实收益率2.97%；美元指数100.01。
• 美国通胀：CPI同比3.50%，核心CPI同比2.60%；PCE物价指数同比3.67。
• 美国经济：GDP年化同比2.00%，失业率4.20%，非农就业人数5.70万。
• 央行黄金储备：中国2346.45吨，美国8133.46吨。
• 避险属性：地缘政治风险指数195.90，VIX指数17.09。
• 商品属性：CRB商品指数384.45。

研究结论

贵金属短期震荡偏弱，中期低位震荡，长期多头趋势不变。建议投资者根据市场变化灵活调整策略，做好风险控制。