工业硅/多晶硅月度行情分析：基本面无改善，硅系弱势运行

——工业硅/多晶硅月度行情分析 海证期货研究所2026年7月30日 硅产业核心观点： 工业硅：供应方面，西南进入丰水期，电价阶梯式下降，硅企生产成本下降从而提高复产意愿，但同时7月中下旬部分地区个别硅企受炉况下降及行情低迷影响有轮检等情况，预计增减相抵后，8月供应增量放缓。需求方面。有机硅在8月预计仍维持低负荷运行，复产带来的增量相对有限，铝合金开工或高位持稳，多晶硅排产微增，目前预估仍当月供>求，供应过剩格局难以扭转，巨量库存的消化压力较大。 多晶硅：反内卷仍在进行，近期协会在推动落实《光伏行业成本核算模型通则》以遏制非理性竞争，可对该政策保持跟踪。多晶硅能耗限额较此前意见稿有所收紧，短期内，不会导致运行产能关停，对供需过剩格局改善有限。而中长期，严格的能耗标准以及企业现金流紧张的情况下，会增加落后闲置产能的复产难度以及新产能进入门槛，有助于行业过剩格局的逐步缓解。终端需求端暂无明显回升信号，致使整个产业链仍处于负反馈中。因此，我们认为行业正在探底到磨底，底部反转仍需时日。 综合看，对工业硅而言，其基本面处于供需仍过剩+成本支撑的格局，因此价格呈现上有压下有支撑的震荡行情。 对于多晶硅而言，总体处于基本面过剩+监管对行业反内卷&反垄断约束，虽然小作文炒作不断，但丰水期拉涨无疑会继续增加供应压力，供需两端暂未看到扭转的亮点，预计短中期仍在探/磨底。而中长期，待丰水期再次探底后逐步试多相对更安全（或者逢低分批埋伏）。 工业硅策略：新单观望。期权：新单观望。 套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。 期现套利：观望。价差套利：观望。 多晶硅策略：新单观望。期权：新单观望。 套保：上游中等比例卖出保值（随价格下跌可逐步降低比例），下游随价格下跌逐步增加买保比例（总体低比例）。价差套利：买现-卖期货正套轻仓持有，11-12反套剩余持仓继续持有，并做好风险管理。 行情回顾：工业硅期货跌、现货持稳 截止7月29日，华东通氧553#硅价周环比持平于9100元/吨，华东不通氧553#硅价持平于9250元/吨，华东421#硅持平于9300元/吨，99硅（新疆）持平于8800元/吨，421#硅与553#价差为200元/吨。 截止7月30日，工业硅期货2609合约周环比-1.4%至8175元/吨，期货指数持仓量+4.6万手至45.8万手。 行情回顾：多晶硅期货、现货下跌 截止7月30日，多晶硅N型致密料现货均价周环比-0.5至32.5元/kg，N型混包料现货均价-0.5至30.5元/kg。多晶硅期货2609合约周环比-3.4%至32560元/吨，期货指数持仓量+1.5万手至18.73万手。 供应端：8月工业硅产量环增幅度或放缓 钢联数据显示，6月工业硅产量在35.74万吨，环比+6%，同比增加15%。2026年1-6月工业硅累计产量在202.9万吨，同比增加24%。7月份工业硅全国产量环比增加，中下旬部分地区个别硅企受炉况下降及行情低迷影响有轮检等情况，对整体供应减量有限。 据铁合金在线不完全统计，截止目前四川102台工业硅矿热炉正常开启34台，环比增产2台，同比减产17台；开工率33.33%，环比上升1.96%；投产产能32360吨，产能释放率31.82%；7月产量约32150吨，环比增产1500吨，同比减产18610吨。丰水期第二个月，四川硅厂开工积极性仍低，本月部分工厂增减产，总量增产2台，后续无明确增产计划，预计8月开工维持34台左右。另外据公开信息看，西北有多家企业计划/已经检修，合计影响月产2万吨。 资料来源：钢联，海证期货研究所 据Mysteel数据，截止7月24日，四川421#工业硅现金成本8841元/吨，亏损收窄至501元/吨，云南421#工业硅现金成本9143元/吨，亏损收窄至723元/吨。 证券时报记者获悉，当日（2026.1.8），一份网传会议纪要显示，1月6日，市场监管总局约谈了光伏相关单位，会议主要内容涉及通报有关垄断风险、提出明确整改意见并对企业做好整改工作提出要求等。记者就此询问了多位业内相关人士，相关人士并未否认网传纪要内容的真实性。同时，一位企业人士向记者回应称，企业将严格按监管部门和主管部门要求开展自律、落实好国家“反内卷”相关工作要求；如有需公告的情况将如实及时披露；一切以政府及企业依法依规披露信息为准。市场监管总局要求中国光伏行业协会及被约谈企业不得约定产能、产能利用率、产销量及销售价格;不得通过出资比例，以任何形式进行市场划分产量分配、利润分配;不得当前、今后就价格、成本、产销量等信息开展沟通协调。市场监管总局还要求协会及被约谈企业在书面整改措施。（证券时报） 反内卷从2025年5月份开展至今，未有实质性进展，再加上监管部门以“反垄断”名义对多晶硅的“反内卷”提出整改意见，预计通过收储平台进行去产能的计划搁浅，这可能导致行业辗转大半年后重新回到市场化出清。周内再次传出硅料企业“反内卷”相关小作文，需要注意的是“反内卷”需要再“反垄断”框架内完成，监管部门已定调不得当前、今后就价格、成本、产销量等信息开展沟通协调。因此需要谨慎看待市面小作文。除此类小作文外，还传有包括大厂推迟检修计划、参与套保的企业计划5月陆续提产等消息。 2026年2月24日，通威股份宣布拟通过发行股份及支付现金方式收购青海丽豪清能100%股权，预计停牌不超过10个交易日。此次收购旨在巩固其全球硅料龙头地位，整合后产能将超110万吨，市占率提升至35%以上。同时需要注意收购后产能会如何处理。 据工信部电子信息司官网4月20日刊发的消息，4月17日，工业和信息化部、国家发展改革委、市场监管总局、国家能源局等部门联合召开光伏行业座谈会，部署规范光伏产业竞争秩序相关工作。会议强调，要深入贯彻落实党中央、国务院关于规范光伏产业竞争秩序的工作部署，深刻认识治理“内卷式”竞争的重要性和紧迫性，扎实推进光伏行业“反内卷”工作。会议要求，要加强部门协同、同向发力，持续深化光伏产业治理工作，全力推进产能调控、标准引领、创新驱动、价格执法、质量监管、兼并重组、知识产权保护等“反内卷”综合治理有关工作，推动光伏产业高质量发展。 2026年7月27日，据中国光伏行业协会官微披露，日前，在国家市场监督管理总局、工业和信息化部指导下，由中国光伏行业协会牵头编制的团体标准《光伏行业成本核算模型通则》（下称《通则》）正式发布。中国光伏行业协会表示，本标准以企业会计准则为基础，通过统一“硅料—硅片—电池—组件”全产业链的成本计算范围、计算系数和计算模型，形成贯通产业链的成本核算框架，可破除行业内成本核算口径不一、各自表述的乱象，引导企业从价格驱动转向价值驱动。 多晶硅单位产品综合能耗标准2027年执行 《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》（GB 29447-2026）为强制性国家标准，于2026年6月27日发布，2027年1月1日起正式实施。管控规则明确：存量产线至少须达3级能耗水平，新建与改扩建项目必须满足2级。正式稿较意见稿在3级能耗上进一步收紧。 据SMM了解，22日在宁波举办的2026年光伏供应链发展论坛中，专家严主任在“多晶硅市场供应与产业发展”报告中提出-关于近期热议的多晶硅能耗指标，之前能达到6.4kgce/kg标准的产能占比大约80%，而最新的6.3kgce/kg能达到企业或50%，这意味着能耗标准一旦执行，若不技改，或有半数企业无法达标而面临淘汰。据SMM向企业了解，相当一部分企业基于当下行情和资金技术情况，无技改意向。” 因政策于2027年执行，短期内，不会导致运行产能关停，对供需过剩格局改善有限。中长期，严格的能耗标准以及企业现金流紧张的情况下，会增加落后闲置产能的复产难度以及新产能进入门槛，从而加速落后产能的退出。 需求端：光伏需求预计8月略有减弱 根据安泰科统计企业排产计划，8月将有3家企业有增产增量释放，另有3家企业计划检修降负荷。综合预计8月国内多晶硅产量将增至11.2万吨左右，环比增幅约6.5%。 据SMM最新调研反馈，8月硅片整体是减产趋势，但减量有限。近期由于近期硅片价格跌破现金成本，库存压力过高的头部企业选择减产应对。除此之外，外代工总量和分布比例出现调整。 据SMM了解，7月电池片行业实际产出高于6月，供给总量依旧处于偏高水平。进入8月排产规划阶段，行业整体排产较7月小幅下调，主要源于部分厂商落实减产计划，后续需持续跟踪减产方案落地执行情况，观察供给收缩幅度。 近期国内组件厂开工基本维持稳定，8月组件排产预计小幅提高，但增量有限，预计为1-2GW。。 5月20日，国家发展改革委、国家能源局发布了《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》（发改能源〔2026〕688号，后文简称多用户绿电直连），允许一个或多个绿色电源向多个用户供应绿电，这是在《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》（发改能源〔2025〕650号）实现单用户绿电直连的基础上，国家为促进新能源就近消纳、拓宽绿电供应渠道的又一重大改革创新举措，对推动新能源多赛道发展、构建绿色生产生活方式具有重大意义。预计短期影响有限，中长期看有助于绿电的本地消纳，同时企业也能降低电价成本。 需求端：8月单体厂预计继续低负荷运行 据SMM统计，6月DMC产量在18.27万吨，环比-10%，据“全球有机硅网”了解，供应端的产能约束则进一步放大了供需矛盾。当前单体厂在手订单异常充裕，排产率已普遍延伸至8月后，有企业负责人透露，行业减排60%的硬指标正在加速落地，旨在主动缩减过剩产能投放，未来三个月销售端将从单一“涨价”演变为“涨价与缺货并存”的格局，部分头部企业甚至对核心客户启动优先“分货”机制。 截止7月23日，有机硅生产盈利824元/吨。截止7月24日，有机硅DMC当周产能利用率为63.56 %，较上期+3.26pct。 需求端：铝合金产量持稳 6月铝合金产量166.4万吨，环比+4.6%，同比-0.3%。2026年1-6月铝合金产量919.5万吨，同比+1.1%。 出口方面：6月工业硅出口6.4万吨，环比-2%，同比-7%。2026年1-6月工业硅出口量在37.95万吨，同比+11.4%。 截止6月11日，工业硅社会库存（含仓单）56万吨，环比上期数据持平。 其中，截止6月11日仓单为3.045万手(15.23万吨)，周环比+360吨。据SMM统计，截止2026年6月11日，工业硅厂库库存合计17.34万吨，较上期+800吨，其中新疆+500吨至11.87万吨。下游原料工业硅库存23.59万吨，较上期-1200吨。截止6月11日，工业硅厂库+下游原料库存+社库（含仓单）合计96.93万吨，较上期-400吨。 根据安泰科统计企业排产计划，8月将有3家企业有增产增量释放，另有3家企业计划检修降负荷。综合预计8月国内多晶硅产量将增至11.2万吨左右，环比增幅约6.5%。据测算，8月或呈现供应略微高于需求的格局。 工业硅：隔月间价差波动较窄，跨期套利观望。 截止7月29日，多晶硅仓单60750吨，周环比+4560吨。目前市场仍签单较少，前期期限商做出部分囤货。随着会议的召开，部分企业对下半年政策预期较强，部分认为后续会有一系列相关措施，市场情绪有所好转。买现-卖期货正套可做好分批止盈设置。 2026年4月1日广期所发布：《广州期货交易所多晶硅期货、期权业务细则》的修改已由广州期货交易所董事会审议通过，并报告中国证监会，现予以发布。其中，交割品修改适用于PS2704合约及以后合约。交割品变化：将原先的替代交割品调整为标准交割品，同时增加颗粒硅作为标准交割品；原先的标准交割品调整为替代交割品，同步调整交割品的品质升贴水，替代交割品升水幅度为2000元/吨。 隔月价差波动较小，新单观望。 参考05-06价差变化，可持有11-12反套，需做好风险/止盈管理 未来因您而为