硅产业核心观点
- 工业硅：
- 供应：西南进入丰水期，电价下降，硅企生产成本降低，预计产量逐月环增。内蒙电价抬升减产影响有限，因西南产量可抵消。
- 需求：有机硅6-8月低负荷运行，铝合金开工高位稳定，多晶硅排产微增，仍供大于求，库存消化压力大。
- 多晶硅：
- 监管：反垄断政策限制产能、价格等协调，推动行业去产能重回市场化。2027年能耗标准GB29447-2026实施，部分产能可能退出。
- 供需：丰水期复产压力下，价格拉升或刺激增量，但终端需求无显著回升，产业链仍处负反馈，短中期磨底。
策略建议
- 工业硅：
- 新单观望，期权新单观望。
- 套保：上游低比例卖出保值，中下游中等比例买入保值。
- 期现套利、价差套利观望。
- 多晶硅：
- 新单观望，期权新单观望。
- 套保：上游中等比例卖出保值（价格下跌逐步降低比例），下游随价格下跌逐步增加买保比例（总体低比例）。
- 价差套利：买现-卖期货正套轻仓持有，11-12反套剩余持仓继续持有，做好风险管理。
关键数据
- 工业硅：
- 6月30日价格：华东通氧553#硅9100元/吨，不通氧553#硅9100元/吨，421#硅9400元/吨，有机硅用421#硅9550元/吨，99硅8600元/吨。
- 期货：2609合约8385元/吨，持仓量43.83万手。
- 产量：6月362950吨，环比增9.64%，1-6月同比增4.88%。
- 库存：社会库存55.6万吨，仓单3.18万手。
- 多晶硅：
- 现货均价：N型致密料31.75元/kg，N型混包料30.75元/kg。
- 期货：2609合约35325元/吨，持仓量15.89万手。
- 产量：6月9.27万吨，环比增2%，7月预计10.2万吨。
- 库存：硅片28.01GW，电池片12.03GW，外销厂库存+0.41GW。
研究结论
- 工业硅：丰水期成本下降推动复产，供应过剩格局持续，库存压力大。
- 多晶硅：反垄断政策限制行业协调，能耗标准推动产能去化，但短期供需仍过剩，价格磨底。
- 需求端：光伏需求分化，有机硅、铝合金开工稳定，但整体订单偏弱。
- 策略：短期观望为主，套保比例需根据价格变动调整，价差套利可轻仓持有。
