长江证券电投能源价值分析：煤电铝一体化估值低股息高

该研报分析国电投旗下蒙东煤电铝一体化央企长江证券电投能源，指出其含资产注入后煤炭产能达6300万吨、权益电解铝102万吨、电力装机约10GW，预计2026年利润105-110亿，当前市值830亿，估值不足8倍，股息率约7%，兼具低估值与高股息优势。即便铝价跌至21000元/吨，预计利润仍有75-80亿，股息率约5%，资产价值充足；同时存在2000万吨煤炭及电解铝产能增量潜力。

煤电铝一体化赛道通过资源整合提升抗风险能力，蒙东煤电铝一体化模式显示煤炭长协占比高、成本低位，电力业务兼顾自用与外售，电解铝业务保持行业平均盈利水平。未来若铝价反弹或集团持续注入资产，有望获得增量收益。该模式在煤炭公司中展现低估值与高股息双重优势，是行业整合趋势下的投资方向之一。

研报重点分析了长江证券电投能源的业务拆解、资产注入与利润预测。业务方面，煤炭业务以蒙东露天褐煤为核心，长协占比85%；电力业务总装机约10GW，含火电与新能源；电解铝业务权益产能102万吨。资产注入方面，预计2026年利润105-110亿，对应PE不足8倍，股息率约7%。

长江证券电投能源当前市场表现为低估值高股息标的，市值830亿，估值不足8倍，股息率约7%，在煤炭公司中具有明显优势。其煤炭业务成本低位、长协占比高，电力业务稳定，电解铝业务盈利水平行业平均。若铝价维持在21000元/吨以上，利润与股息率仍具吸引力，展现资产价值充足性。

研报提示的主要风险包括电解铝价格波动、煤炭需求变化可能干扰长协定价、新能源出力不及预期、以及资产注入进度不及计划。此外，需关注电解铝价格反弹、集团后续资产注入、蒙东煤炭区域供需变化、公司分红政策落地等因素，这些均可能影响公司经营与估值表现。