银河机械鲁佩物理AI背景下人形机器人投资逻辑再拆解 智驭未来-2026AI 产业线上路演

核心观点

• 行业现状： 当前人形机器人行业距离通用机器人仍有距离，特斯拉通用机器人的大规模放量目标短期内难以达成，但产业在进步，结构性机会存在。
• 投资机会： 看好三大方向：
  • 数据基建： 机器人作为物理AI的承载者，数据量级是关键，素材设备端存在机会。
  • To C应用： 机器人提供情绪价值，可做功能性较好的“大玩具”，有望率先放量。
  • 垂类场景： 多方向技术进步，部分场景接近商用化，如物流分拣，未来有望放量。

关键数据

• 巨身模型数据量： 目前不足大语言模型的1‱，行业认为涌现智能需要100万-1000万小时数据。
• 数据采集方式： 从穿动补服到一构设备、真机遥操，方式多元化，效率提升，成本降低。
• 数据采集场景： 政府、企业参与的机器人数据采集场越来越多，规模优势明显。
• 机器人出货量： 2022年国产机器人出货量不到2万台，主要来自语数和智源；预计2023年数万台，但通用机器人放量尚早。
• 特斯拉机器人： 2023年量产目标推迟至9月或10月，初期自用为主，外售可能性较小。

研究结论

• 数据基建： 真实数据越来越重要，素材设备端存在机会，建议关注上游传感器公司，如视觉、惯性、触觉传感器。
• To C应用： 陪伴型机器人有望率先放量，建议关注如优必选的仿生机器人等。
• 垂类场景： 物流分拣等场景接近商业化，未来有望放量，建议关注相关企业。
• 供应链： 减速器等基础件有门槛，谐波减速器竞争壁垒高，建议关注恒力液压等；机器视觉领域国内公司竞争力强，建议关注奥比中光等。