国金计算机刘高畅继续坚定AI投资机会 智驭未来-2026AI 产业线上路演

00:00:02 各位领导大家好，对给大家分享一下呃近期的一个这个观点啊。 00:00:08 就是近期的话呢，整个这个AI行业的话呢就是呃回调也比较多啊，呃那么基本上跌到今天的话呢，大家也是因为前期在6月份的时候其实很多就是光看赛道，然后呃然后涨幅也都比较大啊，所以当时交易也比较拥挤。 00:00:29 那这段时间的话呢，整个宏观因素的话呢，也非常的这个呃就基本上就拉满了，包括像这个呃。呃，北美的这种加息，然后伊朗的这个，呃。这个战争阴霾的这个重启啊，然后啊包括像这种国内的这种TS的一个这个呃再平衡，包括韩国的这个杠杆啊，就是基本上很多产业以外的这个因素的话，拉的这个比较满啊，然后回调幅度的话也比较大啊。那么即使到今天的话呢，整体仍然是一个这个比较令人。可以说比较令人失望的啊，这样的一个这个局面，嗯。呃， 00:01:21 但是好消息的话呢，是，呃，第一的话呢就是。很多的这种交易因素的话呢，都逐步地这个反映了出来啊然后的话呢行业的进展的话呢，总体来讲还是比较这个偏乐观的，对，就是比如说到6月份，那你也不能因为一个这个PCB上游呃就这几个字，然后就可以。这个上涨但是跌下来之后的话呢，就是我们认为就AI这个产业是真实在发生的一个大的产业， 00:02:00 有很多的公司它无论它的业绩业绩的持续性，它的护城河还是可以的。 00:02:07所以在这一波的这个错杀的这个过程当中的话呢，也会衍生出很多的这个机会，所以我们 在大家也不太关心这些产业进展的过程当中的话呢， 00:02:20 再给大家。呃，讲一讲这些产业的进展，那么到无论是对于抄底啊，还是对于回调时候的话呢，这样的一个长期持股啊，那么给大家啊坚定一下这个相应的这个信心。 00:02:37 呃，一个的话呢，就是这个呃大模型。呃，2324年呢，主要是这个简单的聊天啊，然后准确率不高。那么现在的话呢，是Agent式的做聊天coding的代码和少部分的这种呃， 00:02:54 这样的一个端到端的这个工作流啊。那么端到端的工作流现在还不是主流，现在的话呢是对于白领知识密集型的这种工作者，然后慢慢的话呢已经进入了这样的一个呃。进入了相应的这样的一个这个使用啊，然后的话呢，我们试用了几个最新的模型啊，比如说像F5，比如说像这种呃K3，那基本上呃包括像GM5.2，那基本上像这种。啊接入到合适数据还有进行一定的优化之后的话呢，这个工作流已经开始可以胜任。 00:03:35 那在此之前的这样的一个呃使用啊，你包括呃做各种就是老师的教学啊，学生的学习啊，像我们这种卖方买方学各个细分领域然后做研究啊，然后的话呢，这个相应的这个呃。呃，还有很多白领里面的话呢，这个做汇报企业家做决策，就除了程序员以外的很多的这种类白领的工作的话呢，应该来讲已经是一个很好的这个协作的这个伙伴，所以我们相信这个领域的这个。 00:04:18 渗透率的话也要大幅度上升啊而且的话呢，如果。呃，你不使用AI和自己工作结合的话呢？那整体的这个工作效率，那一定会被这个。呃，一定会被这个同行所拉开啊， 00:04:36 然后的话呢，那在大家使用的过程当中的话呢，已经出现了非常紧俏的这样的一个算力的这个呃挤压啊，那我们可以看到K3发了大概是昨天晚上啊，然后的话呢就呃不再。就提供这种新的会员的购买啊，那我们也那我还是运气比较好吧，出来第一天然后呃就买之后仍然仍然还是在这个使用，所以体现呢这个对算力的消耗的话极快啊。 00:05:06 所以呃从AI的渗透的来讲的话呢，很多人就会担心，呃他只有这个程序员然后一个方向。那其实光coding的话呢，那全球的人数就是2600万啊，那那整个的人均工资也是可能是能在6万美金以上啊，这样的一个这个水平，所以本身的这个呃市场空间的话呢呃就比较大。那除此之外的话呢，其实全球的老师也有差不多2亿多人，那白领内白领各个行业的话呢就更多啊，所以的话呢，这种AI的渗透已经不可避免，然后在token大幅度消耗的情况下，我们也可以看到免费的豆包也开始在。收费啊，那么。呃，一会儿我们讲K3的时候也会讲到，就是它整个的一个这个价格， 00:06:01 其实在比较优秀的这个模型的情况下，呃，没有做到对海外的这个通缩，那基本上都是跟你的参数来。比如说K3它参数是那个anthropic fable five的这个1/3，呃它的规模差不多是2.8T，那么那个的话呢大概在8~10T，价格的话呢，百万token也是1/3啊，所以。 00:06:25 这样的一个情况下的话呢，就是也逼迫商业化的到来，但是呃我们也是在使用的过程当中啊，包括它还在快速的迭代的这个过程当中，那越来越离不开啊。 00:06:38 呃，基本上的话呢，那我像我个人基本上现在每个月当然我因为我是个研究者，也会带有测试的形式在呃那么可能用的会更多一些，对，就是每个月对模型的消耗肯定也是在这个呃千元以上啊，这样的一个这个量级啊，可能会再多一些啊。 00:07:01 然后K3的话呢确实是比较优秀啊，就发布也没几天，然后算力基本上拉满了。 00:07:09 呃，在开源模型里面，他们叫也不是说完全开源吧，就是开放权重啊，Open weighted的这样的一个这个模型，它的这个参数的话呢是2.8万亿啊。呃，那么之前中国比较顶的模型都是在一万亿左右，呃，比如说在一万亿的时代，最顶的模型就质朴的GM5.2啊。然后那我们预估的话呢，像质谱应该Q3末也会推出它的这个，Q3末也会推出它的这个3T级别的模型，然后DeepSeek在Q4初也会推出它的deep这个万亿参数的模型啊。 00:07:53 所以的话呢，呃那么目前看起来包括阿里的2.4T的这个模型，目前看起来在我们和产业的沟通来看的话呢，可能到3万亿参数这个模型。那么中国。呃，可能会在3万亿参数的模型上进入这个全球顶尖啊。然后的话呢，它整个架构有这个混合线性的这个注意力机制啊，还有这种高稀疏度的这样的一个MoE，对它这个吸收度还是比较高的。呃，这个和现在全球主流的方向不太一样啊，100万的这种上下文，然后还有比较好的这个多模态的这个融合啊，它在前端。里面的话呢，这个编程的这个盲测的这个效果就还是是这个比较好啊，然后的话呢，整个呃这种像这种。 00:08:50 智能分析这一块的话呢也是这个全球第三，它的定价也是我们刚才讲了，呃就是呃20的输入然后100的输出，那么F5大概是在366啊。所以的话呢，整个。这个呃模型的话呢就是水平是非常高的，那Kimi现在主要卡在哪里呢？就是其实是卡在这个钱上啊。 00:09:19 他最新的一轮融资发完K3之后马上启动了，大概是600亿美金，600亿美金啊。然后呢，呃这里写的是超200亿人民币的上一轮600亿美金，然后他需要很大轮一轮，因为最近在整个算力市场抢夺最多的就是质谱和DeepSeek啊，他们把单台B300的服务器已经抢到了，差不多1400万到1500万，所以他们的算力相对丰厚。所以Kimi一旦流量拉起来之后很快就发现了这个算力不足的这个特点。 00:09:52 这一块也是，我觉得从两个东西可侧面证明它的这个算力消耗还是非常大的，就是一方面的话呢，就是它的这个定价啊，就是这个价格本身就是fiable five的1/3。对吧，这与它的参数量基本上一致。第二的话呢，就是呃，昨天晚上他也宣布了不再接受新的这个订阅。呃，因为它的这个呃订阅量的话呢，已经这个已经这个。呃，就接受不接受不了了。嗯， 00:10:33 Anthropic的话呢，很多人讲哎是不是要被这个K3追上了啊？首先的话呢就是F5还是相对来说全方位的这个领先。第二的话呢就是fiberiveive前期其实也做了很多的阉割，因为它的能力遥遥领先，包括防震流的一些操作啊都会影响它相应的一些这个表现啊。 00:10:56 而且Fi fire是一个8~10T的模型。啊，那么anthropspeak是第一个进入这个公开发布8~10t scaling然后模型的这个公司。那你可以理解为，其实3T的到3T规模的第一个模型是去年的杰米来的3.0啊，Gemini的3.0。呃。应该呃对，应该是3.0，应该是比GPT或者说GPT5，那么它早先出来的时候的话呢，其实模型的这个水平的话呢都不是很高，所以，Figure five这是第一个这个8~10天的模型，所以它也在一个快速的这个进步的过程当中啊。 00:11:38 而且到目前为止的话呢，大部分的这个要素还是这个。呃，大部分的能力的话是比较领先，AR2的话呢，也是在6月底的时候达到了接近这个70比啊这样的一个这个水平。呃，欧派的话呢也是在快速的这个进步啊，那么我们相信啊应该受中国的刺激， 00:12:01 可能他接下来的像GP6啊这样的一些模型应该也是一个大参数的，应该也是可能8~10T级别的这个模型会出来， 00:12:10 其他家像Google的话呢它的。呃，下一代的模型时间会稍微晚一些，今年年底或者说明年年初啊，所以可能很长的叙事而言的话呢，就是an索皮克和open两家的下半年，然后中国几个3T模型发布啊，包括像阿里的这个2.4T，K i m i的3T，嗯质谱的这个呃3T，然后像这个。呃，3T之前他会先发大概会有先有一个GM5.3，然后再就是MiniMax的话呢在九十月份也会有3T，然后DeepSeek的话呢在十月份会有3T。对中国进入3T时代，再加上比较强的数据处理和互训练的这个阶段的话呢，可能也会跟上海外的步伐，然后海外的话呢就先进入这个8~10T的这个时代， 00:13:03 Google做的比较多，他做了好几个版本，它最大的模型已经做到了这个100T，但是不一定说会训出来，包括训出很好的这个结果。 00:13:13 对Meta的话呢，Grok的话呢，呃像这个xAI的话，呃也是啊，也是发布了这个4.5啊，然后效果的话呢也还不错。 00:13:27 呃，所以国内的模型下半年应该会在3T进入一个大规模的涌现期啊，然后我们相信会逼迫这个F5 and so的进一步的这个，呃，会进进入这个进一步的这个呃提升。 00:13:43 包括字节啊，所以现在国内的几大家已经看得比较清楚了。而且国内的这个商业化呢，就是海外的话呢，像sropic+open可能到年底是2000亿美金的AR。那国内的商业化的速度我们觉得也会快速地加强，就从豆豆包的这个收费开始，对，就是目前看起来收费不收费的效果。 00:14:08 使用度还是两个模型？嗯，比如说像Kimi的K3，那我们觉得在呃一个月199这一块的话呢，基本上够。这个相应的这个白领用，当然有时候如果对于老师这种啊，比如说你要没事要出个题呀，做个演示啊，做个PPT啊，可能这个额度不是特别的够啊。但总体来讲的话呢，就是目前的模型已经进入了一个以白领为计价的这个时间，而不是说纯粹以程序员为计价的这个时间。 00:14:41 呃，那如果到这个体量的话呢，我们觉得它是中期来看，就即使模型不进步啊，有能力是触达这个两万亿美金的这样的一个量的啊。那如果说是把这个端到端的很多工作做通，包括数据能够很好地整合，模型再稍微进步一点点，那这些工具开发得比较好的话，那也是那就是可以触到一个这个5万亿美金的，这样的一个收入的这个体量。整个的增速也比较快，呃，然后的话，呃，整个增速也比较快啊，然后的话呢就是呃。对增速也是比较快啊， 00:15:32 然后的话呢，就是啊，我们也是看到了呃。这样的一个整个。单G瓦的一个啊这个数据中心，然后包括它的这个会包括它更上游的这种硬件的这种回报率的，还有这个整个软硬件一起的话呢，这个回报率的这个呃完成。呃，然后的话呢，整个这个。 00:16:05 呃，有一点需要这里特别强调一下，就是这个。呃，企业级的这个Agent，企业级的Agent呢与开源的模型的包括它外围的一些工具，就是我基于开源的模型对吧，就是假如开K3的话呢是一个open weightt的模型。那它外围的这个联合研发的这种工具如果再能 丰富的话呢，它就能快速地deploy