国泰海通通信 微软 云营收超预期 Azure持续加速 0730

事件：7月30日上午，微软公布FY26 Q3业绩和电话会。整理如下： 烟花财务指标对比：实际vs预测FY26 Q4💎营收：900亿vs 877.28亿；Intelligent Cloud💎：393.00亿vs 380.95亿其中：Azure增速（CC）43% vs 39.48%Productivity and Business Process💎：378.00亿vs 372.56亿More Personal Computating💎：129.00亿vs 121.96亿 💎【资本开支】含融资租赁Capex414亿美元，同比增长70%+，环比增长29.78% 烟花FY27 Q1展望 Productivity and Business Process💎：367-370亿美金Intelligent Cloud💎：409.5-412.5亿美金More Personal Computating💎：122-127亿美金 💎【资本开支】FY27Q1资本开支预计达到500亿美金。2026年从融资租赁变成经营租赁，原来预计为1900亿美元调整为1750亿美元。2/3投入到短期资产，1/3为长期资产。 Azure💎增速：45% YoY 烟花FY27展望 💎【资本开支】FY27预计继续增长。 💎现金流：预计保持为正 💎折旧年限：将数据中心及办公楼预计采用寿命从15年延长至25年 烟花核心亮点： 💎【Azure持续加速】工厂团队充分发掘GPU、CPU潜力，需求持续大于供给;简化了流程，备货周期也得到更积极的响应。 💎【回应担心过剩和成本上涨】市场需求远大于供给，仍然存在持续的瓶颈；投入逐步转向短期资产，部署时间可以调节；RPO新增的业务产品线组合足够广泛。 🎁欢迎交流：余伟民/王彦龙/黎明聪