国泰海通通信 科瑞技术 光通信设备订单超预期 受益LITE与Finisar持续扩产0805

玫瑰我们认为科瑞技术正处于光通信设备业务加速放量阶段。公司已深度绑定华为、Lumentum（LITE）、Finisar等核心客户，2026年光通信设备订单已提前超额完成全年规划。随着海外光模块厂商持续扩产、自动化升级，以及新FCC背景下海外供应链本地化和安全合规要求提升，公司有望凭借非标设备和精密制造能力持续受益。 拥抱【订单维度】：公司光通信相关业务收入已达到数亿元级别，2026年初基于华为、LITE、Finisar量产产品制定的全年订单目标已于年中提前完成，后续博通合作、新客户导入及在研产品转量产有望进一步带来订单上修。当前订单主要来自海外客户、华为及半导体领域客户，客户结构优质且订单确定性较高，已获订单大部分有望在当年确认收入。 拥抱【客户维度】：公司与华为合作多年，持续供应光模块相关设备；与Lumentum合作已进入量产阶段，覆盖光纤打磨、多工段AOI检测相关产品，耦合及共晶设备正在验证；与Finisar从耦合设备切入，已进入量产，并已对接其海外及国内多个研发生产基地。公司还在积极拓展博通、天孚通信、旭创、新易盛、Coherent等客户，光通信客户矩阵持续完善。 拥抱【设备维度】：公司产品覆盖submount贴片、模块耦合、共晶、AOI检测、光纤打磨及自动化产线等环节，同时具备主动耦合和被动耦合设备能力。共晶、耦合设备技术难度高、价值量大，通常由多台设备组成完整自动化工站。公司定位非标设备，具备响应速度快、定制化能力强、性价比高等优势，海外客户自动化水平明显低于国内，设备升级和产线改造需求更加迫切。 拥抱【FCC与海外扩产维度】：在新FCC背景下，我们认为Lumentum（LITE）、Finisar等海外光模块厂商仍将持续推进产能扩充、自动化升级和供应链本地化布局。当前公司供应的设备主要对应海外客户产能爬坡阶段，占客户整体规划比例仍较低，后续随着客户复制产线和新增产能落地，设备需求有望实现数倍增长。公司作为LITE、Finisar深度合作的核心设备供应商，有望持续获得客户扩产、自动化改造和新产品导入带来的增量订单。 拥抱【精密零部件维度】：公司超高精度零部件业务具备微米级加工能力，下游覆盖硬盘、汽车、医疗、半导体、光通信等多个领域，业务跨周期属性强。其中光领域客户覆盖博通、华为、天孚通信等高端客户，半导体包含HW系客户，业务收入已达到数亿元级别，未来仍有望保持较快增长。苏州新基地已开始投产，首个产能台阶为数亿元级，后续有望成为公司第二增长曲线。 玫瑰投资观点：我们认为，科瑞技术的核心逻辑在于“光通信设备订单加速+海外客户扩产+超高精度零部件成长”。短期看，光通信订单已超额完成年度规划，LITE、Finisar和华为量产项目将推动收入增长；中期看，新FCC背景下海外光模块厂商扩产和自动化升级，公司有望凭借深度客户合作持续复制设备订单；长期看，精密零部件业务扩产、博通等新客户导入及潜在并购将进一步打开成长空间。随着光通信设备和精密零部件业务规模扩大，公司利润弹性有望逐步释放，当前市场对公司光通信设备业务的成长性和海外扩产受益逻辑仍可能认识不足。 玫瑰欢迎联系 余伟民/王彦龙/桂海晟13517194370