国泰海通通信：光通信最好的时代 持续看三季拐点机会

发布时间：2026-08-20 一、AI总结内容 一、核心核心观点 1. 坚定看好2026年三季度至四季度光通信板块拐点机会，上半年7月板块回调约30%、8月呈现两极分化走势，当前利空因素已消化，底部形态确立。 2. 提出三大核心逻辑：一是2026年是光通信最好的时代，AI驱动光互联需求全面爆发，OFC展会验证需求增长，下游重视程度提升；二是通信成为AI核心瓶颈，2026年光模块需求翻倍、2027年再翻倍，量价齐升；三是光通信壁垒高，客户导入供应商审慎，竞争格局优良。 二、行业基本面与数据 1. 算力与带宽差距：GPU推理算力3年提升32倍，光模块带宽仅从400G升至1.6T，网络侧成AI瓶颈，提升网络效率可降低GPU等待时间、提高集群效率。2. 海外资本开支：2026年二季度海外云厂资本开支1685亿美元，同比增132%，环比增70%，亚马逊、谷歌、Meta均高增，国内腾讯、阿里也乐观。3. 国内行业增长：2025年光通信收入增63%、利润翻倍、毛利率升3pct；2026年一季度收入增97%、利润增146%、毛利率升6pct，三季度或进一步加速。三、投资线索与关注方向 1. 推荐方向：一是龙头公司（旭创、新易盛等）；二是超跌个股；三是业绩超预期公司；四是新技术方向（CPO、NPO、光芯片、薄膜铌酸锂、MPO跳线、保偏光纤等）。2. 机构持仓：2026年二季度末通信机构持仓15.3%，排全行业第二，旭创、新易盛持仓2600亿、2000亿，后续二线标的业绩弹性大，估值安全边际高。 四、风险与提示 1. 市场有风险，投资需谨慎，仅为国泰海通证券签约客户内部使用，不得外传。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加国泰海通通信光通信最好的时代。为什么我们持续看拐点的机会？目前所有参会者均处于静音状态。下面开始播报声明：本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户。 会议音频及文字记录的内容仅供国泰海通证券客户内部学习使用，不得外发，并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存。国泰海通证券未授权任何媒体转发此。电话会议相关内容未经允许和授权转载转发均属侵权。国泰海通证券将保留追究其法律责任的权利。 国泰海通证券不承担因转载转发引起的任何损失及责任。市场有风险，投资需谨慎。提醒广大投资者谨慎做出投资决策。哎，好呀，那个惠秘书现在可以听到吧？ 对，嗯。可以听到的。啊，好呀，那个。各位尊敬的投资家，大家晚上好。 对我是那个 呃，不太懂啊，看通信的运维名，对我给大家。呃，汇报一下吧，就我们这个七月底以来哈，一直给大家 啊，路演的一个行业的一个观点哈，因为 呃，市场也一直比较关心哈，就是这个。啊，这个这个 啊，我们观点的一些变化，包括说啊，就是从这个 呃，七月份对吧？大家可以看到整个通信板块有一个明显的回调。 大概呢，这个调法大概有百分之这个三十哈，这个大跌以后对吧？那在这个八月份，对吧？其实大家可以看到。咳咳。 呈现出来的这个两极分化的这样一个走势，对吧？譬如说 呃，大光对吧？像那样的话呢，这个表现要稍微那样弱一点。然后呢，小光，对吧？ 相对而言呢，这个反弹要这个更大一些。那同时的话呢，这个看这个啊，八月份、九月份以及十月份的行情啊，怎么看呀？对。所以说呢，这个P P T其实大概的整体的梳理了一下我这边的一个。 呃，投资的这个观点哈和相关推荐的一个核心的一个逻辑。那所以说其实。啊，整体来看的话呢，我们还是比较 啊，坚定的看好哈，就是这个。啊，从七月底啊往后看，就是八九十月份这个三季度啊，我们认为其实啊，通信的这个投资的机会啊，还是这个非常大的。 那就像我们这个标题讲的哈，就我们一直 啊，从年初啊就开始在强调哈，就今年实际上是 啊，光通信啊，最好的这样一个时代，或者说 啊，最好的这样一个这个阶段。那呃，为什么强烈的看拐点哈？我觉得一方面就是从这个七月份的这个表现来看的话呢，这个 啊，市场啊，基本上是一个这个见底，或者说 啊，底部的这样一个形态。第二个的话呢，就是这个基本面，对吧？ 这个市场开始有一个底部，相当于一个拐点。第二个的话呢，就是啊整体的这个。啊，通信行业的业绩啊，其实啊就是看。二季度、三季度会呈现出 啊，非常强烈的这样一个这个拐点的这样一个这个趋势。 那所以说呢，有这方两方面因素的一个叠加哈，我个人认为就是。啊，通信的相关的一些公司呀。在这个这个呃，这个三季度哈，就是八九十月份。啊，是有望走出这个新高的这样一个这个行情的，所以说。 啊，我觉得其实这个拐点呀，其实它俩的相来言这个亲邻性呀。啊，是比较高的。同时的话呢，空间呀也是这个这个非常大的哈，对。就第一个的话呢，我也给大家这个系统的汇报一下哈，我们这个。 呃，大概的一个这个呃框架和相关的一个这个情况。那第一个的话呢，大家可以看到哈，就是这个。呃，通信行业对吧？我个人觉得其实。 他的这个研究的这个专业性啊，其实还是这个非常强的。那在这个这个 啊，今年年初的时候哈，就是在三月份的时候。啊，我们就提出了。啊，经典时空通信最好的时代的这样一个这个观点。 当然也是结合哈，就是产业发展的一个现状。和各方面需求的这样一个综合的一个考虑。那 当时啊为什么提出这样一个观点？啊，是因为今年三月份的时候，对吧？ 通信行业在 所有的这个声望行业里面，当时实际上是排名倒数的这样一个状态。那整个市场对于这个未来，对吧？这个通信行业的这个。啊，这个这个这个公司的这个未来的市值的表现呀。 包括说空间呀，其实还抱有很大这个怀疑的这样一个态度。那所以说呢，我们在这个三月份哈提出了。啊，今年是通信最好的这样一个时代的这样一个观点。当然呢，这个观点的提出也跟啊，这个去年啊，这个股价表现也比较相关，对吧？ 大家可以看。2025年的这个这个四月份，对吧？通信行业的涨幅啊，大概是啊跌幅百分之十。啊，接近百分之十这样一个水平，百分之九点五。 那位居啊这个全行业第二十八位，对吧？但是的话呢，我们看2025年全年，对吧？这个全行业的涨幅啊是在。百分之八十五左右。 啊，全行业啊排名第二。那所以说呢，从二三到五年对吧？大家可以看到通信行业涨幅是百分之一百一十一百九十九。那全行业啊排名第一，二三二四二五年对吧？ 通信风险涨幅是第一。第三啊，第一、第三和第二啊，这样一个这个。啊，这个这个啊，行业的这样一个表现。当然呢，因为通信我个人觉得其实它的这个研究壁垒还是比较高的。 那这个也跟。啊，后面我们要讲哈，就我个人认为其实通信行业。啊，这个竞争格局。啊，其实也是像那样啊，这个这个比较高的。 那通义的这个。啊，这个这个壁垒比较高，对吧？那通信的难度实际上是比较大的，所以说呢。啊，格局啊也会也会比大家想的要啊这个好很多。 那所以说呢，基于同样的一个观点哈，就是我觉得其实。啊，在这个七月份对吧？虽然说这个通信行业有一个大幅的一个回调。那我觉得这个跟这个二五年类似哈，二五年的这个四月份类似，也跟今年。 呃，二三月份的这个表现也有点类似哈，就通信行业一度倒数。或者说回调比较大。但是呢，拉长的维度来看哈，或者说看全年，或者说往未来来看的话，其实它的这个空间呀还是。啊，这个比较大的。 那呃，后面的逻辑啊，我也会这个这个详细的讲到哈。那所以说呢，第一个呢，就我觉得就是为什么我们一直讲哈，就今年是。啊，这个光通信啊，这个啊最好的时代的这样一个观点哈。一方面就是在OFC上，大家可以看到对吧？ 啊，光通信的这个需求实际上是一个啊全面爆发的这样一个状态，因为光互联成为决定AI基础设施上线的一个这个核心的这样一个变量。那从这个可插拔的这个啊这个模块到CPU啊，从铜胆到光学的一个替代，那未来看的话呢，就是整个光互联的这个革命的这种深度和广度啊，啊其实啊是这个啊非常的这个确定的。那这个也将重新的定义啊，就未来几年的这样一个光通信的一个产业的一个格局。包括说我们也可以看到哈，就是在这个今年年初对吧，等等的这个二十天的时间里面，对吧，有五大的这个多元协议的联盟的这样一个成立，这个也进一步的这个标志了哈。 就是说啊，这个下游的客户啊，对于这个通信的这个重视程度啊，啊是这个非常高的。那所以说可以看到哈， 包括说最近这两天对吧，大家可以看到啊，海外的一些这个纯粹的公司或者相关的公司，对于这个通信的互联的。这个重视程度啊。啊，也在进一步的提升，因为在 A I的这个数据中心里面，对吧？ 或者说在信息社会里面。啊，这个这个啊网络对吧？这个计算和存储啊，实际上是三架。啊，核心的马车。 啊，驱动的整一个这个信息社会，或者说AI基础设施的一个建设。那这个里面的话呢，网络有起到非常核心的一个作用哈，因为它要连接啊。啊，G P U与G P U之间。那也要连接G P U和存储，对吧？ 那同时的话呢，可能还要连接，对吧？这个数据中心和。啊，消费者这个用户之间对吧？所以说其实他对于啊整体的这种这个这个AI的效率，以及说AI数据的这个这个 这个传播的这个这个快慢程度啊。 也会造来造成很大的一个影响啊，所以说我觉得其实 它的重要程度啊。其实还是这个非常高的。那也是基于啊这样一个这个啊行业的一些变化和相关的一个判断，对吧？啊，这个实际上是用那个G P画的哈，就是我们在这个呃三月份的时候啊，就给大家这个。 啊，做出了这样一个这个观点哈，和对应的这样一个这个。啊，PPT的一个这个形态哈，我们讲就是今年实际上是。啊，光通信这个最好的时代。那核心呢，就是AI需求爆发以后，对吧？ 这个光控脸进入一个 呃，景气的这样一个这个加速器。那大家可以看到，对吧？今年其实我们可以 啊，稍微复盘一下，大家可以看到，对吧，在整个 啊，第一个在这个功能块里面，对吧？长得最好的呢，其实不是这个旭创和这个兴盛。 但今年涨幅也比较不错哈，但在模块里面其实涨得最多的实际上是这个。呃，光讯科技啊和这个东山精密对吧？因为他们在海外市场啊，实现了这个突破。或者说在业绩上有一个这个大幅的这样一个这个体现。 那所以说其实啊，他们面临的机会实际上是比以前是要。啊，更大的。那所以说呢，从这个角而言，实际上今年对他们实际上是一个最好的这个时代。那第二个的话呢，我觉得同样的话，对于这个光互联的很多的这个器件公司，对吧？ 譬如说像这个最近啊，真的比较多的，像这个M Q跳线。那譬如说像S A U对吧？啊，以及说像一些新的一些技术哈，比如说像这个伯格尼专利。以前大家关注度其实并没有那么高。 但是呢，伴随着这个技术啊，这个快速的一个迭代。那这个需求啊，实际上是在快速的这样一个这个增长，或者说。啊，产业的迭代啊是在这个加速的。那前段时间大家可以看到，对吧？ 这个初创公司尼奥光电，对吧？刚刚完成的。啊，最新一轮的融资啊，这个也。也要反映的话，就是 产业的这样一个这个状况。 那除此之外的话呢，大家也可以看到一些新的技术哈，就像这个O C S呀。啊，D C I呀。譬如说像N P O C P O X P O 对吧，这个等等。其实这个技术的迭代，或者说应用比之前要快很多。 那所以说大家可以看到哈，就是说其实对于 很多新的技术。或者说啊，细分领域的一些这个新的一些公司，或者说初创公司。那对于他们而言，对吧？伴随着这种互联快速的一个增加。 但实际上对他们而言，实际上是一个。啊，也是哈，这个最好的这样一个阶段。那所以说我们可以看到的对吧，就在这个AI需求爆发。啊，过去对吧？ 这个这个呃，二十这个这个年初的时候，对吧？二十天。五大的这个这个协议联盟的这个成立 那可以看到对吧？其实这个通信。 啊，这个重要性啊，其实是这个啊越来越重要的。然后的话呢，整个产业对吧，也呈现出了这个。景气加速增长的这样一个这个趋势。那尤其是对于这个很多的公司哈，就是大家可以看到过去的这个三年里面，对吧？ 从二三到二五年，对吧？这个旭创新盛。业绩快速的增长。但是呢，从这个啊这个去年年底啊，今年年初开始。 那我认为哈，其实更多的啊，更多的公式对吧？啊，更多的模块公司。更多的这个器件公司，或者说更多的这个光通信产业链。相关的一些公式。 啊，他们的这个订单。收入利润呀，会呈现出啊这个加速增长的