国投硬科技 微软 Meta业绩超预期 AI投入加速商业化兑现
🎁微软与Meta最新业绩共同验证，AI资本开支仍处高位，且AI产业正迈向收入增长与商业模式验证期。 🎁微软业绩#全面超预期，AI与云业务继续驱动高质量增长。FY26全年实现营收3318.39亿美元（YoY +17.79%），归母净利润1337.49亿美元（YoY +31.34%）。单季度实现营收900.1亿美元（YoY +18%，Cons. 877.2亿美元），经营利润406.0亿美元（Cons. 390.2亿美元），调整后EPS达4.74美元（Cons. 4.25美元）。聚焦AI业务看，智能云收入393.1亿美元（YoY +32%，Cons. 381.7亿美元），#其中Azure及其他云业务按固定汇率增长43%（远超Cons. +39.6%），#公司预计下季度增速进一步提升至45%；全年Azure收入首次突破1000亿美元，Microsoft 365 Copilot付费席位超过3000万，AI正从资本开支持续向云收入和软件订阅兑现。展望FY27Q1，公司预计营收898.5亿—909.5亿美元；#FY27资本支出预计继续同比增长，计入租赁会计调整后预计约1750亿美元，#较之前的预计1900亿并未下调（只是会计调整）‼️同时公司明确预计FY27 FCF保持为正。此前市场担心微软缺少自研大模型、✨ASIC布局相对偏弱，但本季度Azure与Copilot表现亮眼，进一步验证AI产业景气度依然强劲。 Meta🎁营收保持高增长，广告业务与AI驱动的商业化效率持续提升。公司单季度实现营收608.0亿美元（YoY +28%，Cons. 602.4亿美元），#超预期；归母净利润158.5亿美元，稀释EPS为6.18美元。分业务看，Family of Apps实现收入603.7亿美元（YoY+28%），其中广告收入593.6亿美元（YoY +27%），#两项均超预期；Reality Labs实现收入4.31亿美元（YoY +16.5%），#同样好于预期，AI眼镜等端侧产品持续推进，变现模式进一步拓展。FoA广告曝光量和单次广告平均价格分别增长14%和12%，AI对广告推荐、转化率及商业化效率的拉动持续兑现。公司预计Q3营收610亿—640亿美元（Cons. 631.7亿美元），并将FY26资本开支指引调整至1300亿—1450亿美元，#区间下限较此前抬升50亿美元，打破此前市场对资本开支不再增加的担忧扎克伯格同时明❗️ 确表示，#目前算力供给仍远不能满足全部需求。 🎁随着市场关注点从“投入多少”转向“收入如何兑现”，两家公司本季度均交出了较为满意的答卷。