华泰计算机-美股速递 ARM FY27Q1业绩与指引均超预期 版税指引不及预期 AGI CP

🔥业绩速览

• 营收：FY27Q1总营收$12.89亿，同比增长22%，超预期1.81%；授权及其他收入$5.74亿，同比增长23%，超预期2.12%；版税收入$7.15亿，同比增长22%，超预期1.87%，数据中心版税收入同比翻倍。
• 利润：Non-GAAP营业利润率41.2%，超预期3.22个百分点；净利润$4.80亿，同比增长28%，超预期10.62%；EPS$0.45，同比增长29%，超预期9.76%。
• 指引：FY27Q2总收入预计$13.30-14.30亿，中值$13.80亿，同比增长22%，中值超预期3.06%；授权及其他收入预计同比增长30%，超预期14.73%；版税收入预计低速增长（low teen），低于预期的20%以上增速；EPS预计$0.43-0.51，高于一致预期。

🔥核心增量

• AGI CPU需求：需求超过$20亿，已向多个客户交付产品，供应确定性增强，具体收入及利润率将在FY27Q3更新。
• 数据中心版税：Neoverse累计出货超过15亿核，最近5亿核仅用时9个月，NVIDIA、Google、AWS及Microsoft等客户持续扩大ARM服务器部署。
• 数据中心CPU TAM：预计2030年市场规模达2200亿美元（此前预测1000亿美元）。

🔥盘后下跌原因

• 版税指引不及预期：手机版税环比下降，带动版税收入指引中值低预期8.29%，本财年增速预期由约20%降至high-teens。
• AGI CPU未上调收入目标：需求虽超$20亿，但公司维持原有预测，具体更新延后至FY27Q3，未满足市场预期。