兴证军工观察 国睿科技深度军贸雷达龙头需求乘势而上

国睿科技作为中电科14所下属的唯一上市平台，是国内雷达工业的龙头企业，尤其在军贸雷达领域具备显著优势。公司业务主要分为雷达系统、工业软件和智慧轨交三大板块，其中雷达业务占比高达83.35%，且主要源自14所的优质产业资产。

核心观点与关键数据：

1. 军贸雷达龙头地位：

   • 军贸领域利润占比超60%，技术及产品谱系国内领先，盈利水平在A股军贸上市公司中独一档。
   • 2025年净利润率18%以上，军用雷达子公司国瑞防务净利润率超26%。
   • 关联交易（预计订单）2026年预计达16.69亿元，较2025年翻倍，映射1-3年营收增长。

2. 雷达业务布局：

   • 军事雷达：唯一拥有机载火控雷达（如歼-10C）的上市公司，产品覆盖海陆空天全领域，2025年防务雷达营收21.61亿元，远超其他竞争对手。
   • 民品雷达：全面布局气象、空管、低空雷达，气象雷达受益政策驱动，测雨雷达市场缺口约6000台，空管和低空雷达已形成系统解决方案。

3. 财务与估值：

   • 2025年营收33.58亿元，净利润6.59亿元，2026年一季度营收同比增长40%。
   • 预计2026-2028年净利润分别为6.65、7.98、8.16亿元，2028年PE约20倍，具备投资吸引力。

4. 风险提示：

   • 汇率波动影响净利润，但并非主要矛盾，因外贸雷达景气度持续上行。

研究结论： 国睿科技受益于军贸需求爆发和民品雷达市场扩张，未来业绩有望持续增长，具备较高投资价值。