国瑞科技深度分析：军贸雷达龙头需求乘势而上

发布时间：2026-07-30 一、核心要点 1. 国瑞科技是兴证军工看好的核心标的，核心产业逻辑为我国军贸持续发展，公司是军贸雷达领域绝对龙头。 2. 公司军贸相关利润占比超60%，雷达业务技术、产品谱系全球领先，军贸业务相关子公司国瑞防务净利率达26%以上，盈利水平A股军贸相关公司中独一档。 3. 公司2026年关联交易订单创历史新高，签订订单金额较2025年翻倍，未来需求呈爆发增长态势。 二、公司概况 1. 国瑞科技是中电科14所下属唯一上市平台，14所是我国雷达工业发源地，被称为三军之眼、国之重器。 2. 公司业务分三块：雷达系统（对应子公司国瑞防务、恩瑞特）、工业软件（对应子公司国瑞信维）、智慧轨交（对应子公司恩瑞特、瑞行数字），均来自14所优质资产。 3. 2025年公司雷达业务营收占总营收83.35%，营收和毛利率均实现双重提升，2026年一季度雷达整机进入集中交付期。 4. 股权结构：14所直接持股52.6%，为控股股东，管理层及多位高管具技术背景。 三、雷达业务梳理 1. 军事雷达领域：全球军费及军贸出口规模持续增长，我国雷达技术国际先进，国瑞科技是上市公司中唯一拥有机载火控雷达的标的，歼十C等三代半战机火控雷达由其提供，未来新型号主战装备出口有望装入新雷达资产。 2. 民品雷达领域：布局气象、测雨、空管、低空雷达。气象雷达被列为十五五重点工程；测雨雷达有6000台缺口，2026年需求27.04亿元，子公司恩瑞特已获相关订单；空管雷达是14所核心业务，恩瑞特有多个重大事件服务经验；低空雷达打造了珠海横琴试点及联通低空广域感知网。 四、投资与盈利判断 1. 公司2026-2028年归母净利润预计分别为6.65亿、7.9亿、8.15亿元，2028年PE约20倍，具备投资吸引力。 2. 军贸雷达需求持续上行，未来1-2季度军贸领域关注度有望回升，2026年珠海航展将提升军贸信息披露和市场关注度。 五、风险与关注 1. 军贸雷达合同以美元计价、交付周期2.5-3年，人民币升值会侵蚀净利润，2025年已出现该情况，此为业绩波动的次要因素。 六、后续关注点 1. 2026年公司雷达整机交付情况；2. 军贸相关新订单的落地情况；3. 民品雷达尤其是测雨、低空雷达的拓展进度。