原油：高位震荡

原油：高位震荡 赵旭意投资咨询从业资格号：Z0020751zhaoxuyi@gtht.com黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016huangtianyuan@gtht.com 1.外盘原油价格变化 资料来源：Bloomberg，国泰君安期货研究 资料来源：Bloomberg，国泰君安期货研究 资料来源：Bloomberg，国泰君安期货研究 资料来源：Bloomberg，国泰君安期货研究 资料来源：Bloomberg，国泰君安期货研究 资料来源：Bloomberg，国泰君安期货研究 资料来源：Bloomberg，国泰君安期货研究 资料来源：Bloomberg，国泰君安期货研究 2.市场新闻 中东局势升级——伊朗对美军基地发射弹道导弹、美国与沙特对伊拉克境内亲伊武装实施打击、胡 塞武装 再度 声称袭 击沙特 油轮——使 得市场 对霍 尔木兹 海峡与曼德 海峡近 期能 源流动 正常化 的预期落空，短线补空需求集中爆发。 黑海CPC Blend因近期船只遇袭而装载受阻，虽然码头已恢复有限装船（每日约两船），但市场对船东是否愿意驶入新罗西斯克（Novorossiisk）仍高度存疑；北海则以Ekofisk、Forties等替代货源填补，整体供给尚属充裕。美国基本面则明确偏紧——SPR降至1983年以来最低（3.07亿桶），商业原油库存降至2018年9月以来最低（4.05亿桶），为进一步供给冲击提供的缓冲显著缩小。 多瑙河低水位挑战炼厂但供应无虞。欧洲炎热干燥的夏季拉低内河水位，多瑙河部分河段驳船运力降至正常30%-40%（塞尔维亚段），塞尔维亚7月仅完成约四分之一的成品油进口计划。斯洛伐克Slovnaft（12.2万桶/日）称Komárno段流量降至正常约39%、河运量腰斩；匈牙利MOL（16.5万桶/日）与奥地利OMV Schwechat（19.2万桶/日）均启用铁路/管道等替代运输。各炼厂称供应链基本完好、不动用战略储备；塞尔维亚政府已授权油企动用运营储备维稳市场；ULSD交付NWE价 格升至1,265美元/吨（6月均值987美元）。多瑙河低水位不如莱茵河严重，因多数炼厂可经管道/铁路疏运产品；但莱茵河航运数日内恐几近停摆，内河物流仍是欧洲成品油分销的持续风险点。 富查伊拉油品库存创2022年来最大降幅。战争相关安全顾虑令补库放缓，补给货多在富查伊拉外海漂浮待卸。截至7月27日当周，富查伊拉油品库存降23%至651.1万桶（五周低），为2022年2月以来最大单周降幅，由重质馏分骤降41%（至348.8万桶、六周低）主导。轻质馏分（汽油/石脑油）自纪录低位反弹41%至158.1万桶，中质馏分微降4.2%至144.2万桶；富查伊拉交付380CST高硫燃料油贴水较FOB阿拉伯湾评估7月28日报121.41美元/吨（环比-2.9%）。交易商称需更多HSFO交付补库，但因战争安全顾虑不急于补罐；低硫燃料油需求有限，供应商寻求清理近月头寸。 山东地炼转售常规中东货、重返伊朗油市场。7月初对伊朗石油销售的60天豁免被撤销，制裁压力恢复，伊朗油贴水重新走扩——DES山东基准下伊朗轻油对ICE Brent贴水由一周前的2-3美元扩大至约6美元/桶。为锁定套利利润，东营一家地炼转售8月交割的Upper Zakum、换入伊朗轻油；辽宁一地炼以约ICE Brent减2美元将Upper Zakum售予福建国营炼厂；另有地炼以约平ICEBrent转售Upper Zakum。与此同时，因中东局势紧张，部分买家回购俄罗斯ESPO，推动9月ESPO报价升至ICE Brent升水50美分-1美元（中旬8月货为贴水约4美元）。截至7月28日约9,840万桶伊朗原油在水（一个月前1.154亿桶），其中约3,220万桶在东南亚/远东（大概率运往中国）、5,610万桶在霍尔木兹海峡一带。地炼倾向于若有更便宜替代货（如伊朗轻油），则转售常规中东货锁利，制裁与地缘不确定性下，refiners更倾向采购能按时到货的货源。 （资料来源：Platts、国泰君安期货） 【趋势强度】 原油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。