有色金属日度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 美联储继续按兵不动，沃什并未释放明显鹰派信号，美元指数回落，金银价格反弹，利多铜价。备受关注的美国针对精炼铜的关税政策未超市场预期，即明年开始对精炼铜加征15%的关税，2028年上调至30%。虽然仍需总统的最终确认，但当前市场预期大概率本方案最终会落地。这意味下半年美国市场对铜的虹吸效应可能会增强，全球铜资源将利用最后半年的时间加速流向美国市场。近期国内去库加速，库存降至年内新低，同时低于去年同期水平，近月合约和现货价格出现升水扩大。5月以来，纽约铜与伦敦铜的价差持续维持在400美元以上，关税预期落地后美铜溢价有走强的迹象。COMEX铜库存不断创历史新高，上周累库加速，历史首次突破70万吨，而伦敦库存加速下降，非美地区铜供需缺口下半年预计逐步扩大。全球铜库存的结构性矛盾预计将超过基本面和宏观因素，成为主导下半年铜市的主要逻辑，也是其较金银价格走势更强的底层逻辑。AI的基础设施建设正成为铜需求的新增曲线，储能领域用铜需求释放，国内铜板带和铜箔开工淡季不淡。厄尔尼诺在下半年或将影响智利和刚果金等主要铜产国的生产。国内冶炼厂主动检修或将增多，6月已出现部分冶炼厂的超预期减产，近期国内硫酸价格高位回落，TC加工费加速下跌，不断创历史新低，下半年矿端供应紧张对冶炼端开工的约束预计将增强，废铜流入冶炼端依旧不畅。铜今年可能出现实质性供应缺口。短期风险仍在于市场情绪，未来若金银再度走弱，科技股出现大幅回调，或将对铜价形成利空。对于下游产业端而言，可逢低积极参与买入套期保值操作。沪铜主力合约下方支撑区间预计在100000-102000元/吨，上方压力区间预计在108000-110000元/吨。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年07月30日星期四 锌： 中东地缘扰动仍存，美联储维持利率不变，市场料继续关注通胀数据波动，关注PCE数据，国内重要会议召开，锌窄幅整理，现货微降库存，但整体仍处近年同期高位，周度国产TC持稳及进口TC继续下滑，SMM8月月度TC均价-850元/吨，降350元/吨，矿端强势延续，下游开工涨跌互现，近期公布的二季度海外财报继续显示海外锌矿端偏紧态势。锌价未改偏强震荡格局，暂关注23800-24000支撑，上方压力暂观24800-25000，短线注意承压反复可能性。。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铝产业链：地缘影响继续支撑盘面偏强运行，美元回落同时利多盘面，建议偏 多思路为主，铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-22200，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格环比下跌，盘面高位震荡整理，建议偏空思路对待，上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2500-2600，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金受制于原料采购难以及开票问题，行业开工率持续走弱，盘面 期货研究院 和铝价联动密切但受地缘政治影响较小，建议偏多思路为主，上方压力区间25000-26000，下方支撑区间21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。 锡： 美联储按兵不动，市场情绪反复，盘面先扬后抑。建议暂时观望或偏多思路为主，短线操作，关注美元走势以及资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。上方压力区间450000-470000，下方支撑区间320000-350000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。 铅： 美联储如期维持利率不变，铅价整理，从铅自身来看，供需双弱，不过再生铅供应收缩预期有所增加，现货增库存不明显，进口窗口关闭但处于临界附近，震荡偏弱暂延续。铅修复整理，上方压力继续暂关注16000-16300，下方关注15500-15600附近支撑，关注LME及海外进口压力缓和程度，继续关注下游需求及库存消化，偏弱震荡延续。 镍及不锈钢： 美联储维持利率不变，地缘扰动仍存，我国重要会议召开，镍价日内保持整理走势，印尼有新湿法产能投产，印尼计划9月1日即实施商品出口单一制度，较此前规划提前，因稀土元素而加强出口金属检查影响出口效率，不过预计较快解决，而矿端增补配额数量预计仍有不确定性，现实来看，下半月镍矿基准价有所下移，现实矿端支持有所减弱，霍尔木兹通航扰动较多，硫磺价格偏强波动，我国需求端来看偏淡，镍多空交织，悲观预期缓和但上行驱动一般。镍价震荡整理，上方暂关注13.3-13.5万元，下方暂继续关注12.8-13万元支撑，关注美国PCE数据带来的通胀预期导向变化等。不锈钢日内整理走势，印尼增补配额不确定性，出口管控扰动NPI但目前来看影响有限，而菲律宾供应季节性增加，镍矿基准价有所下移但持续下行可能逐渐缓和，镍生铁价格较坚挺但铬铁转淡成本支撑下降，我国政策引导控不锈钢产能，7月300系不锈钢排产继续环降，周度库存总量回复300系则去库，淡季效应延续，不锈钢期权上市临近，近期震荡市波动率较小。不锈钢区间波动暂可能延续，下方继续关注14000-14300附近支撑，上方暂观15000-15200附近。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................5第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................6第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................6第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................7第六部分有色金属套利.........................................................................................................................13第七部分有色金属期权.........................................................................................................................17 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 有色整体震荡反复，伊朗地缘形势波动，美联储加息预期，及近期科技AI股变化，继续带来市场波动变化。 我国重要会议：扎实推进“六张网”规划建设。会议强调，要有效扩大国内需求，适应不同群体消费需求扩大优质供给，挖掘服务消费潜力。扎实推进“六张网”规划建设。加快现代化产业体系建设，加强对基础研究的长期稳定支持，深入实施“人工智能+”行动，发展智能经济新形态，完善人工智能治理体系。积极推动前沿技术突破和未来产业发展，着力打造新兴支柱产业，持续推动传统产业改造升级。 美联储继续按兵不动、强调通胀承诺，但三票委支持加息。沃什：2%通胀目标不动摇，保持独立性，关注AI变革。 当前来看，伊朗地缘反复，海峡通航权、伊朗核计划、单边制裁三大结构性矛盾，临时备忘录仅短暂掩盖分歧，无实质和解基础，整体形势发展继续胶着，且局部冲突扩散至海湾国家。有色继续受到能源波动及物流中断影响，重点关注铝产能修复节奏，硫磺供应及价格变化，以及伊朗及中东其它相关矿产及冶炼品出口变化等。 地缘发展：美军称结束对伊朗实施的新一轮大规模打击。报道：胡塞武装否认拟在曼德海峡征收过境费，称在红海行动仅限于禁止沙特航运。 中国6月规模以上工业企业利润同比增长15.1%，上半年电子行业利润大幅增长96.9%。 本周关注：美日英央行先后公布利率决议，美PCE亦同步登场。国内方面，7月政治局会议预计召开，中国PMI出炉。美四大科技巨头美日韩存储芯片巨头集中财报发布。中东地缘局势与美方关税动态同样值得关注。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中