生鲜软商品板块日度策略报告

摘要

白糖

• 市场逻辑：ICE原糖承压回落，巴西甘蔗压榨提速，印度季风降雨恢复，供应担忧缓解；美国对巴西关税政策压制需求。国际原油大涨托底乙醇估值，限制原糖下行空间。多家机构上调26/27年度全球糖市短缺预估，主要产糖国遭遇气候风险，远期供需收紧预期。国内工业库存高位，夏季旺季消费不及预期，企业去库压力较大，现货踩踏出货，期现价格同步下行。近月合约短期弱势震荡筑底，中长期随着全球供需格局由宽松转向紧平衡，以及气候带来的风险溢价，期价有望底部反弹上涨，但过程或有反复。
• 交易策略：近月合约保持观望，激进投资者可逢急跌分批布局SR2701远月多单博弈远期缺口预期，保守型投资者可关注9-1反套。SR2609合约支撑位5000-5050，压力位5300-5350；SR2701合约支撑位5150-5200，压力位5500-5550。

纸浆

• 市场逻辑：中国进口纸浆市场延续承压态势，供应压力较大，卖方难以推高针叶价格，北欧、加拿大供应商7月报盘维持630-650美元/吨不变。智利生产商提议辐射松进口浆每吨涨价20美元，但遭到采购方抵制。南美供应商下调阔叶浆报盘20美元/吨至560-570美元/吨，进口阔叶行情随之走弱。市场普遍预计，金光集团印尼OKI扩产项目将于今年下半年至明年初投产，将为中国市场带来大量新增BHK进口货源。7月以来国内成品纸价格稳中偏弱，下游需求弱稳，纸厂维持按需采购。北木关停标志着海外浆厂开始反应利润回落，针叶浆处于估值低位，并可能接近长期底部，但减产对价格提振有限，外加阔叶浆供应偏高，使减产对价格提振有限，不过美元报价上调预计对内盘价格有一定支撑，纸浆可能维持低位区间整理。
• 交易策略：北木停产消息确认带动银星美金报价上调，对内盘价格形成支撑，不过基本面改善幅度有限下，纸浆短期趋势向上的概率偏低，需要更大范围的减产出现。2609合约压力4950-5000元，支撑4650-4700元。操作上，方向偏空，但建议反弹给出空间后入场。

双胶纸

• 市场逻辑：双胶纸企业开工率环比持稳，库存延续回落态势，下游刚需采购为主，需求情况一般，现货价格低位持稳，成本端海外针叶浆现货价格跟随盘面冲高回落，美元报价上调，对双胶纸成本有一定利多影响，不过在双胶纸自身产能宽松下，利润承压，需要关注木浆上涨持续性，短期低位区间整理。
• 交易策略：双胶纸现货价格持稳，库存回落使短期供给压力下降，同时木浆上行从成本端形成利多，不过产能宽松下，自身上涨驱动仍偏弱，跟随为主。2608合约关注3700-3750元支撑，压力4000-4100元。操作上，建议木浆涨势放缓后，逢高空配。

棉花

• 市场逻辑：外盘来看，北半球部分主产国有一定天气扰动，为期价提供短期支撑，不过当前天气影响力度比较温和，同时美棉出口表现一般，期价持续上行支撑略显不足，短期期价或继续偏强震荡。国内棉花市场来看，市场聚焦于抛储与新季天气情况，抛储成交表现较好，构成情绪支撑，不过考虑到抛储确实会增加市场供应量，限制期价的上方空间，另外，新疆高温天气对棉花产量担忧仍存，同样制约期价的回落幅度，短期国内棉价维持区间预期。
• 交易策略：市场多空分歧较大，短期期价维持区间预期。操作上建议暂时观望或者以区间思路对待。棉花09合约支撑区间预估15500-15600，压力区间预估16500-16600。

生鲜果品板块

苹果

• 市场逻辑：市场继续围绕增产预期差波动。新季明显增产对价格的长期压制仍在，不过利空情绪也有一定消化，产区天气扰动，可能会带来一定的预期差，期价下破前期运行区间的动力也有所不足，短期期价预期先扬后抑的区间波动。
• 交易策略：市场多空分歧较大，期价预计继续区间波动。操作上建议区间思路对待。苹果10合约支撑区间预估7200-7300，压力区间预估8200-8300。

红枣

• 市场逻辑：红枣期价连续大跌后转为震荡，但整体仍未脱离低位区间，7月中旬以来农产品指数再度大幅跳水，红枣期价连续下挫，当前部分资金减仓，近月期价破位后加速，市场担心无人接货，6月末以来红枣期价击穿震荡区间下沿，仓单流入速度下降，上半年市场缺乏有效利多，红枣期价整体延续低位震荡，09合约再度跌穿8000点。产地进入三季度坐果期，当前天气状况正常。一季度以来原油价格大涨后部分农产品板块出现补涨，市场受种植成本上升情绪影响表现偏强，红枣期价低位震荡反弹，期价远月反弹强于近月。红枣现货当前处于消费淡季市场有效成交仍然不多，库存逐步开始入库，市场等待成熟期天气交易题材，预计届时波动率会上升。仓单本周注册仓单8636手，环比增-4，同比-103手。上半年现货库存逐步季节性见顶回落。好货价格偏强运行，一般货价格偏弱运行。河北特级均价参考8.8元/公斤，一级8.2元/公斤。现货价格折盘面8000元/吨左右，环比上周跌200元/吨，现货波动不大，期货端目前远月09合约对现货升水较大。交易上，持有空9多1反套，激进投资者逢低买入2701合约，等待波动率上涨。参考支撑位置8000-8500点左右，压力位置9000-9400点。当期红枣波动率低位，期权买入宽跨市价差组合策略建议入场。