长江研究 大化工对话电子PCB产业链投资机会

发布时间：2026-07-30 一、核心要点 1. 本次为长江证券研究所大化工对话产业系列第三期，聚焦AI拉动下电子PCB产业链的投资机会，电话会议仅服务于白名单客户。 2. PCB下游结构为消费电子35%、通信30%、服务器10%、汽车15%、医疗10%，AI拉动服务器需求爆发，消费电子受存储涨价影响下滑明显。 3. PCB成本中CCL占比约40%，高端AI需求拉动马七至马九级CCL等材料，传统产能被挤占，上游相关环节供不应求。 二、定量测算与行业展望 1. 2026年PCB市场中性预期需求约900亿美金，同比增7%；悲观预期约880亿美金，同比降2%。 2. 2028年AI服务器带动PCB需求中性预期同比增60%，整体PCB市场达约960亿美金 ；非AI领域弱修复、个位数增长，带动整体增速达十几个点。 3. 高阶高速树脂需求从2026年100亿增至2028年300亿，探清树脂需求从2026年3万吨增至2028年1.2万吨，增幅达四倍。 三、投资线索 1. PCB领域：聚焦AI相关高端PCB公司，如生益科技、深南电路、生益电子、盛虹、景旺、方正等；含高速板（MSAP）公司，因1.6T光模块拉动需求，产能紧张，如鹏鼎、景旺、深南电路等，相关细分市场2026年约60亿美金，当前约20亿美金，利润率高于传统PCB。 2. 上游CCL领域：具备AI成长属性+涨价弹性的公司，如生益科技；侧重价格弹性的公司，如金安华正等；化工端数字领域公司如中华科技、授权集团，估值处于低位具备投资价值。四、风险与关注 1. 消费电子受存储涨价影响，需求可能大幅下滑，中性预期2026年消费电子PCB需求降25%，悲观预期降50%。 2. PCB及上游材料的产能扩张、存储产能后续释放可能改变供需格局，影响价格与盈利弹性。3. AI板块上下游近期回调，需关注后续板块走势及抄底反转机会。