长江大化工对话纺服 服装需求增长的结构机会

本次电话会议主要围绕服装行业的投资机会展开，由长江证券研究所邀请长江法务组首席于旭辉和同事李玉墨进行解读。

服装行业各领域表现及投资机会
于旭辉老师指出，服装行业近年来呈现结构性机会，其中运动户外领域增速最快，尤其是户外细分板块自2020年以来增长显著，品牌零售总额实现两位数增长。此外，静奢风或老前风回潮带动中高端休闲领域热度提升。运动服饰需求增长的主要驱动力在于人们对着装舒适性、运动参与率提升以及追求健康生活方式的需求。未来，运动和户外领域有望保持长期可持续的增长，主要得益于人们对自然、健康生活方式的追求。

6月社零数据及行业分化
6月社会消费品零售总额增速为3.9%，环比提升0.1个百分点。各细分领域呈现分化状态：家纺领域表现良好，运动领域部分品牌增速高于平均水平，中高端男装领域商务男装压力较大，而休闲或户外风格的中高档男装表现优异。大众领域部分品牌如森马环比有所提升。

化工领域相关产品投资机会
李玉墨老师认为，化工领域多个产品与服装行业关联度高，具备投资机会。

1. 氨纶：运动服饰需求增速在化纤领域居首，景气度逐步回升，供给端集中度提升，价格修复。
2. 涤纶长丝：2022年行业经历低谷后，中小企业退出，龙头份额提升，新增产能增速放缓，供需改善推动景气度提升。
3. 染料：需求保持正向增长，下游库存低，金九银十旺季或带来量价齐升行情。

研究结论
服装行业作为常青赛道，细分领域呈现结构性机会，运动户外领域前景广阔。上游化工产品如化纤、氨纶、染料等受行业增长带动，具备产业逻辑和投资价值。建议关注纺织服装链上游化工品的投资机会。