长江化工 化工纺服链推荐染料涤纶长丝氨纶

一、核心要点

• 化工纺服链（染料、涤纶长丝、氨纶）产业链完成极致去库，低库存姿态迎接金九银十旺季，需求边际回暖确定性强，相关品有望迎来涨价行情。

二、分品种具体情况 （一）染料行业

1. 产业链情况：染料行业集中度高，价格波动主要由核心原料中间体驱动。
2. 行情回顾：2026年一季度还原物（分散染料核心中间体）价格大涨，带动分散染料价格上涨；二季度受下游观望影响价格回落，但中间体价格维持高位，活性染料受安全事故及涨价催化上涨。
3. 当前状态：2026年7月分散染料、活性染料、还原物价格均上涨，各环节库存极低，涨价高度或超一季度。
4. 推荐标的：浙江龙盛（染料龙头）、闰土股份（弹性高）。

（二）涤纶长丝行业

1. 行业情况：涤纶长丝占我国化纤产量近80%，定价为成本加成模式。
2. 当前状态：2026年3月以来下游持续去库，织造环节库存仅约20天；大厂联合减产，负荷率降至70%-75%，工厂库存处中等偏低水平，低库存迎接旺季，秋冬装需求高于春夏。
3. 盈利情况：2026年7月POI日加工差近1700元/吨，吨利润约400元，Fdy加工差1900元/吨，盈利稳定。
4. 中期供需：2027年行业扩产仅150余万吨，供需改善可持续，推荐桐昆股份、新凤鸣。

（三）氨纶行业

1. 需求情况：2026年上半年表观消费两位数增长，核心驱动为运动服饰、户外等功能性纤维需求增长。
2. 供给情况：2027年下半年前无大规模扩产，仅少量技改项目，行业供给偏紧；需关注浙江小厂退出、重庆5万吨项目（2027下半年投放）、河南10万吨及华丰20万吨项目（2028年前难投放）。
3. 当前状态：行业库存中等略偏低，龙头三四月份提价坚决，下游接受后产销放量，期待低库存下金九银十表现。
4. 推荐标的：华峰化学、新乡化纤。

三、风险与关注

1. 地缘冲突加剧或油价大幅波动，影响需求及成本。
2. 涤纶长丝下游补库强度不及预期，影响量价表现。
3. 氨纶供给端或出现超预期投放，冲击行业景气度。
4. 纺织终端需求回暖不及预期，削弱金九银十涨价逻辑。

四、后续关注点

1. 染料及中间体后续涨价幅度与落地情况。
2. 涤纶长丝大厂开工率维持情况、下游补库节奏。
3. 氨纶供给端相关项目进度及浙江小厂退出情况。
4. 金九银十纺织终端实际订单需求。