长江化工 化工纺服链推荐染料涤纶长丝氨纶

发布时间：2026-07-26 一、核心要点 1. 本次电话会议为长江证券研究所白名单客户专属会议，严禁擅自对外传播内容，相关责任由违规主体承担。 2. 化工纺服链（染料、涤纶长丝、氨纶）产业链完成极致去库，将以低库存姿态迎来金九银十传统旺季，需求边际回暖确定性强，相关品有望迎来涨价行情。二、分品种具体情况 （一）染料行业 1. 产业链情况：染料分为分散染料、活性染料，核心原料为高危险反应的中间体，行业集中度极高，价格波动主要由中间体驱动。 2. 行情回顾：2026年一季度还原物（分散染料核心中间体）报价从2万元/吨涨至10万元/吨，带动分散染料从1.8万元/吨涨至3.4万元/吨；二季度受美伊冲突影响下游观望，需求承压，分散染料价格回落至2.3万元/吨，但中间体报价仍维持10万元/吨，活性染料受H酸安全事故及涨价催化，二季度涨至3.1万元/吨。 3. 当前状态：2026年7月分散染料报价已涨至2.7万元/吨，活性染料涨至3.1万元/吨，还原物涨至12万元/吨，各环节库存均处极低水平，涨价高度或超一季度。 4. 推荐标的：浙江龙盛（染料龙头，年产能30万吨，分散染料超15万吨，去年底底部仍实现净利润近20亿元）、闰土股份（弹性高，分散染料12万吨、活性染料10万吨，2026年上半年净利润5.3-6.5亿元，同比大幅增长）。 （二）涤纶长丝行业 1. 行业情况：涤纶长丝是化纤大头，占我国化纤产量近80%，上游为PTA、乙二醇，定价为成本加成模式。 2. 当前状态：2026年3月以来下游持续去库，织造环节库存仅约20天（为常规水平的一半）；大厂联合减产，负荷率从85%降至70%-75%，工厂库存处中等偏低水平，低库存迎接旺季，且秋冬装需求高于春夏，金九银十或成强旺季。 3. 盈利情况：2026年7月POI日加工差近1700元/吨，吨利润约400元，Fdy加工差1900元/吨，盈利稳定。 4. 中期供需：2027年行业扩产仅150余万吨，占总产能2.7%，供需改善可持续，推荐标的弹性大，如桐昆股份、新凤鸣。 （三）氨纶行业 1. 需求情况：2026年上半年表观消费两位数增长，核心驱动为运动服饰、户外等功能性纤维需求增长。 2. 供给情况：2027年下半年前无大规模扩产，仅少量技改项目，行业供给偏紧；需关注浙江地区小厂是否破产退出、重庆5万吨项目（2027下半年投放）、河南10万吨及华丰20万吨项目（2028年前难投放）。 3. 当前状态：行业库存中等略偏低，龙头三四月份提价坚决，下游接受后产销放量，期待低库存下金九银十表现，推荐标的华峰化学、新乡化纤。三、风险与关注 1. 地缘冲突加剧或油价大幅波动，影响化工纺服链需求及成本。 2. 涤纶长丝下游补库强度不及预期，影响量价表现。3. 氨纶供给端或出现超预期投放，冲击行业景气度。4. 纺织终端需求回暖不及预期，削弱金九银十涨价逻辑。四、后续关注点 1. 染料及中间体后续涨价幅度与落地情况。2. 涤纶长丝大厂开工率维持情况、下游补库节奏。3. 氨纶供给端相关项目进度及浙江小厂退出情况。4. 金九银十纺织终端实际订单需求。