中泰证券何俊艺团队轮胎出口及相关赛道分析

发布时间：2026-07-29 一、核心要点 1. 本次为中泰证券正式签约客户非公开交流，信息仅供参考，不构成投资建议，未经授权请勿传播2. 轮胎赛道核心投资标的推荐：中策、赛轮、森麒麟；汽车出海赛道推荐：重汽A/H、福田、隆鑫、春风、宇通、中通等，具备低估值（8-12倍）、高股息（4-7%）属性，未来3-5年增速预计20-30% 3. 轮胎赛道核心逻辑：量的方面，关税及双反政策强化头部企业性价比优势，北美市场盈利修复，欧洲产能供不应求；价的方面，国内高端化突破（华为系、小米等）带动前装配套，后装换胎需求长期有增长空间 4. 行业格局：目前中国轮胎在欧美半钢胎份额仅15%-17%，未来3-5年将先替代海外三四线品牌份额，再通过前装配套替代米其林等一线品牌，具备15-20倍估值提升空间，当前估值低于家电、两轮车等成熟出口板块；全钢胎当前欧美份额约30%，有望攀升至50%以上 5. 非公路巨胎（49英寸及以上）领域，全球被米其林、普利司通、固特异三大巨头垄断，国内代表企业为赛轮、海安泰，通过性价比+大承包服务模式抢占份额；其中海安泰60%收入来自俄罗斯市场，2026-2028年国内及俄罗斯新工厂投产后，产能将从1.5万条增至5万条，利润有望翻倍 二、风险与关注 1. 需关注头部轮胎企业海外建厂的政策限制、环保壁垒及小厂产能释放不及预期等风险 2. 后续重点跟踪：轮胎企业海外产能放量及政策落地情况、三五年内中国胎企抢占海外三四线及50%份额的确定性、中高端配套突破对替换端份额的带动作用、海安泰利润率修复及俄罗斯工厂投产进度