股指日报：沪指缩量上行，结构性行情延续

华泰期货研究院 宏观策略组 徐闻宇 宏观贵金属研究员 021-68757985 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 联系人： 陈峤 股指国债研究员 0755-82537411 chenqiao@htfc.com 从业资格号：F3036907 相关研究： 通胀短期压力犹存，央行释放维稳信号 2017-09-10 同存新规落地，期债未见趋势性方向 2017-09-04 华泰期货|股指日报 2017-10-26 沪指缩量上行，结构性行情延续 行情回顾： 期指主力午后涨跌分化，IH主力由红翻绿，IC主力全天涨幅较大。IF主力合约IF1711收盘涨0.71 %报3967.00 元，成交量10446手，较上一交易日增加416手，持仓量22814手，增加643手，贴水9.95点。IH主力合约IH1711收盘跌0.06 %报2753.40 元，成交量6441手，减少1547手，持仓13386手，减少445手，升水1.26点。IC主力合约IC1711收盘涨0.95 %报6599.80 元，成交量12020手，增加1069手，持仓量18635手，增加334手，贴水48.09点。 市场分析： 量能仍处低位，沪指兵临3400：上证综指缩量震荡走高，盘中再度接近3400关口后回落，收盘涨0.26%报3396.9点，连涨4日；深成指依然偏强于沪指，刷新本轮上涨以来的新高，涨0.86%报11437.21点，创22个月新高；创业板指涨0.61%报1913.26点，连涨4日。两市成交3894亿元，量能仍处于相对低位。家用电器、电子、轻工制造和医药生物板块涨幅居前，分别上涨2.46%、2.04%、1.20%和1.08%。食品饮料、银行、有色金属和交通运输板块跌幅居前，分别下跌0.31%、0.17%、0.05%和0.01%。 机构持仓风格显现，“小而美”绩优股受宠：截至10月24日收盘，沪深两市共有541家公司披露三季报业绩。从股东持股情况来看，社保基金持仓92家公司，险资持仓72家公司。有26家公司前十大流通股股东中同时出现社保基金和险资的身影。通过对上述26家公司进一步梳理发现，两类机构投资者共同持有的公司业绩表现普遍较好，近八成公司三季报净利润实现同比增长。具体来看，上述26家公司中，有20家公司三季报净利润实现同比增长，占比76.92%。且这26家公司中，有15家公司是中小板或创业板的股票，占比近六成。 操作建议： 就三大股指走势形态而言，由于有下方缺口支撑，走势依然显得较为强势。但是由于沪深主板和创业板都未出现有效放量，说明资金依然以观望为主。在量能仍处低位的情况下，市场的震荡格局很难被打破。中期来看，随着上市公司三季报的陆续公布，大消费、医药、大金融等行业良好的成长性和业绩确定性优势会逐步显现，有望迎来估值切换行情，优质成长股有望进一步受到市场重视，A股的风格或将趋于均衡，结构性慢牛行情将更加明显。IF和IC品种资金出现小幅回补，结合IF和IC主力合约收涨的局面看，多头主动加仓的迹象明显，这对短期打破僵局有利。短期股指重心有望上移，操作上建议IC合约可逢低试多，但仓位不宜过重。中期仍然以IH和IF配置为主。 华泰期货|股指日报 2017-10-26 2 / 8 宏观经济图表 图 1： 30大中城市商品房成交情况 图 2： 6大发电集团日均耗煤量 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind华泰期货研究所 图 3： 猪肉平均批发价 图 4： 蔬菜批发价指数 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind华泰期货研究所 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.00902090409060908090100901209014090160902016-012016-052016-092017-012017-052017-0930大中城市商品房成交套数30大中城市商品房成交面积-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%01020304050607080902016-022016-062016-102017-022017-062017-106大发电集团日均耗煤量同比15171921232527292016-012016-052016-092017-012017-052017-09猪肉平均批发价0501001502002502016-012016-052016-092017-012017-052017-09山东蔬菜批发价格指数 华泰期货|股指日报 2017-10-26 3 / 8 股指跟踪图表 图 5： 沪深300 图 6： 上证50 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind华泰期货研究所 图 7： 中证500 图 8： 换手率% 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind华泰期货研究所 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.002400260028003000320034003600380040002016-012016-052016-092017-012017-052017-09沪深300成交量（右轴）-10.0010.0030.0050.0070.0090.00110.00130.00150.00150017001900210023002500270029002016-012016-052016-092017-012017-052017-09上证50成交量（右轴）0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.00180.00200.0050005500600065007000750080002016-012016-052016-092017-012017-052017-09中证500成交量（右轴）00.511.522.532016-012016-052016-092017-012017-052017-09换手率%_沪深300换手率%_上证50换手率%_中证500 华泰期货|股指日报 2017-10-26 4 / 8 图 9： PE 图 10： PB 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind华泰期货研究所 图 11： 资金净流入 图 12： 两融余额 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind华泰期货研究所 图 13： 行业日涨跌幅% 图 14： 行业5日涨跌幅% 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind华泰期货研究所 30.0035.0040.0045.0050.0055.0060.0089101112131415162016-012016-052016-092017-012017-052017-09PE_沪深300PE_上证50PE_中证500（右轴）2.00002.50003.00003.50004.00004.500011.11.21.31.41.51.61.71.82016-012016-052016-092017-012017-052017-09PB_沪深300PB_上证50PB_中证500（右轴）-300-200-10001002003002017-072017-072017-082017-092017-092017-10沪深300中证500上证508,000.008,500.009,000.009,500.0010,000.0010,500.0011,000.00300031003200330034003500360037003800390040002017-012017-032017-052017-072017-09沪深300融资融券余额（右轴）-0.500.511.522.53家用电器电子轻工制造医药生物汽车农林牧渔休闲服务计算机机械设备商业贸易化工房地产电气设备通信纺织服装采掘建筑装饰综合公用事业传媒建筑材料国防军工钢铁非银金融交通运输有色金属银行食品饮料日涨跌幅%-3-2-101234医药生物房地产家用电器电子有色金属农林牧渔建筑材料休闲服务汽车交通运输轻工制造化工钢铁机械设备食品饮料传媒建筑装饰电气设备计算机商业贸易公用事业纺织服装综合非银金融采掘银行通信国防军工5日涨跌幅% 华泰期货|股指日报 2017-10-26 5 / 8 期指跟踪图表 图 15： IF走势 图 16： IH走势 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind华泰期货研究所 图 17： IC走势 图 18： IF成交持仓 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind华泰期货研究所 3600365037003750380038503900395040002017-09-182017-10-022017-10-1625002550260026502700275028002017-09-182017-10-022017-10-166000610062006300640065006600670068002017-09-182017-10-022017-10-1605000100001500020000250002017-092017-092017-102017-102017-102017-10成交量持仓量 华泰期货|股指日报 2017-10-26 6 / 8 图 19： IH成交持仓 图 20： IC成交持仓 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind华泰期货研究所 图 21： IF基差 图 22： IF跨期价差 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind华泰期货研究所 图 23： IH基差 图 24： IH跨期价差 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind华泰期货研究所 02000400060008000100001200014000160002017-092017-092017-102017-102017-102017-10成交量持仓量020004000600080001000012000140001600018000200002017-092017-092017-102017-102017-102017-10成交量持仓量-120-100-80-60-40-200202017-072017-072017-082017-092017-092017-10IF当月-沪深300IF次月-沪深300IF当季-沪深300IF下季-沪深300-100-80-60-40-200202017-072017-072017-082017-092017-092017-10IF次月-IF当月IF当季-IF当月IF下季-IF当月IF当季-IF次月IF下季-IF次月IF下季-IF当季-40-2002040602017-072017-082017-082017-092017-102017