股指期货日评：沪指缩量微幅下挫，延续弱势震荡态势

广州期货研究所 叶倩宁 女 F3022667 广州期货股指期货日评 沪指缩量微幅下挫，延续弱势震荡态势 一、行情回顾 现货指数 涨跌（%） 收盘价 成交额（亿） 上日成交额（亿） 上证综指 -0.09 3297.06 1521 1737 深证成指 -0.22 11094.16 1852 2113 创业板 -0.58 1779.34 526 572.3 中小板 -0.46 7615.2 777.3 887.6 小结 周五沪指微幅低开后，全天围绕周四收盘价窄幅震荡，全天振幅仅0.4%，收于3297.06点，微幅下挫0.09%，权重股表现较弱，成长股走势相对较强。成交量再度萎缩，两市仅成交3372亿元。盘面上，各行业跌多涨少，其中采掘、电气设备领涨本日大盘，非银金融、计算机行业跌幅居前。从中央经济工作会议释放出的几个重要信号来看，明年经济将继续围绕供给侧改革为核心，流动性保持不紧不松，通过积极财政政策拉动重点领域投资，金融监管趋严态势不改，新兴产业、国企改革、住房租赁、环保仍然是重点关注的概念板块，因此预计明年的A股市场将继续保持结构性慢牛、强者恒强的属性。再看本日大盘，成交量低迷、窄幅震荡仍是主要特征，天然气板块虽然在供气紧张的背景下涨幅较大，但不足以成为带动大盘的热点，在缺乏热点、利率高位、流动性偏紧的情况下，大盘仍将围绕3300点震荡运行，加上年底限售解禁高峰未过，明年一月即将迎来史上最大规模的限售解禁潮，大盘承压较重，甚至有进一步回调的可能，因此预计防御性板块会有较好表现，建议重点关注银行、保险、医药生物及消费白马股。 股指期货方面，本日三大期指主力合约同时下挫，其中IH跌幅最大达0.7%，IF下挫0.44%，IC上涨1.06%；升贴水方面，三大期指主力合约走势分化，IF升水幅度微扩，IH升水幅度微缩，IC由贴水转为升水。在利率高位、大盘低位震荡的情况下，资金会偏好银行、保险、消费白马等防御性板块，建议以IH、IF与IC之间的轮动对冲操作为主。 期指主力 涨跌（%） 收盘价 期现升贴水 上日（期货-现货） IF1801 -0.44 4069.2 14.6 14.2 IH1801 -0.7 2890.6 9.8 11.6 IC1801 -0.02 6243.2 0.3 -11.5 小结 1）本日三大期指主力合约同时下挫，其中IH跌幅最大达0.7%，IF下挫0.44%，IC上涨1.06%； 2）本日三大期指主力合约升贴水走势分化，IF升水幅度微扩，IH升水幅度微缩，IC由贴水转为升水； 申万28个行业日涨跌幅 二、持仓分析 品种 总成交量 (手) 成交量环比变化（%） 成交量变化值（手） 总持仓量（手） 持仓量环比（%） 持仓量变化值（手） 总成交量/总持仓量 IF 13355 -37.08% -7870 38631 -2.71% -1076 0.35 IH 8713 -28.02% -3392 20497 -2.73% -575 0.43 IC 8572 -37.57% -5159 28244 -3.84% -1128 0.30 小结 1）成交量：本日三大期指主力合约成交量均减少幅度较大，其中IC的减少幅度最大； 2）持仓量：本日三大期指主力合约均小幅减仓，其中IC的减仓幅度最大。 三、宏观分析 数据 评析 房地产开发投资完成额 1-10月份，全国房地产开发投资90544亿元，同比名义增长7.8%，增速比1-9月份回落0.3个百分点。其中，住宅投资61871亿元，增长9.9%，增速回落0.5个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为68.3%。 社消零售总额 10月份，社会消费品零售总额34241亿元，同比名义增长10.0%（扣除价格因素实际增长8.6%，以下除特殊说明外均为名义增长）。其中，限额以上单位消费品零售额14374亿元，增长7.2%。2017年1-10月份，社会消费品零售总额297419亿元，同比增长10.3%。其中，限额以上单位消费品零售额131618亿元，增长8.3%。 固定资产投资 1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）517818亿元，同比增长7.3%，增速比1-9月份回落0.2个百分点。从环比速度看，10月份比9月份增长0.52%。 工业增加值 10月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.2%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），比9月份回落0.4个百分点。从环比看，10月份，规模以上工业增加值比上月增长0.50%。1-10月份，规模以上工业增加值同比增长6.7%。 工业企业利润2017年1-10月份，规模以上工业企业利润同比增长23.3%，增速比1-9月份加快0.5个 总额 百分点。其中，10月份利润同比增长25.1%，增速虽比9月份减缓2.6个百分点，但仍是今年以来月度较高增速。 制造业PMI 11月份，制造业PMI为51.8%，比上月上升0.2个百分点，高于年均值0.2个百分点，制造业继续保持稳中有升的发展态势。本月主要特点：一是供需两端均衡增长，市场活力进一步增强。 四、投资策略 期限 建议 短期 目前经济总体运行稳健，基本面保持稳定，加上四季度是传统消费旺季，震荡市中食品饮料、医药等防御性板块会有较好表现，应秉持价值投资观重点关注金融大蓝筹及消费行业白马、低估值龙头股。A股市场在短期内正告别万亿成交驱动市场全面上涨的阶段，进入低成交、低波动、长期分化的新常态。预计沪指波动区间在3350-3500。 中期 当前行情的核心正是围绕两会来展开，二线蓝筹中的地方混改，供给侧改革及环保概念潮流涌动，中期关注这些改革主线内相关板块轮动发挥，布局低价蓝筹股。预计中期沪指波动区间3000—3600。 长期 A股成功纳入MSCI，在未来有望为市场引入万亿的境外长期投资，长远来看将利好相关的上市行业龙头。随着供给侧改革的不断推进，工业部门走出通缩，企业盈利持续改善，但需注意国内经济仍有下行压力。 五、风险注意 事件 详细 金融监管 金融监管持续加码【金融监管是2017年最明确且持续性长的事件，央行坚持稳健中性的货币政策，流动性将易紧难松，可能引发的供求压力和边际收紧】 利率 利率的快速上行造成的资产贬值【金融去杠杆推高资金成本】 汇率 汇率波动的风险【国内流动性风险，和美国退出量化宽松政策的预期】 广州期货研究所 020-22139858 叶倩宁 F3022667 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。