股指期货日评：沪指缩量小幅下挫，IC延续相对强势

广州期货研究所 叶倩宁 F3022667 郭子然 F3041437 广州期货股指期货日评 沪指缩量小幅下挫，IC延续相对强势 一、 行情回顾 周二两市延续弱势低开低走，权重股一度下挫近1%，成长股表现相对较好，尾盘惯性小幅拉升收于2780.96点，小幅下挫0.18%。 近日，兵团六师发布了一个公告，“17兵团六师SCP002”将于8月19日兑付本息，兑付存在不确定性；“17兵团六师SCP001”已于13日违约。这算是第一只违约的城投债，会对城投信仰产生比较大的冲击。 逻辑看，一是主要压制大盘走势的两大因素中，内部“去杠杆”因素已出现一定转向，外部“贸易战”因素第三轮贸易战靴子落地，短期或迎来修复行情，但受土耳其里拉大幅贬值影响，欧美股市普遍下挫，本周大盘低开高走的可能性较大。二是，房地产行业本周或出现回调，8月9日据21世纪经济报道获悉，中国工商银行和中国农业银行同日调整上海首套房贷利率折扣，从95折降至9折，为首次购房者释放利好，而二套房贷利率维持基准利率上浮10%不变，受此消息影响房地产行业一度领涨周五大盘，但周五下午工行紧急开会，重新调整为95折，下周房地产板块回吐周五涨幅可能性较大，对权重板块形成一定压制。三是，7月份PPI与CPI双双超预期，PPI同比上涨4.6%，前值4.7%，CPI同比上涨2.1%，前值1.9%，PPI同比小幅回落但高于市场预期，主要受上年同期高基数及原油价格影响，CPI超预期主要由于非食品项价格同比上涨幅度较大，其中机票、旅游、宾馆对CPI同比拉动0.19%，居住及医疗保健拉动0.07%，汽油和柴油拉动0.02%，在油价高位、贸易战、政策宽松微调、猪价处于周期底部区间等因素影响下，2019年国内经济滞胀的可能性增加，对化工、医要生物、必须消费板块形成利好。四是，社融增速底部或已现，上周五央行公布二季度货币政策执行报告，去杠杆背景未变，但部分措辞出现调整，强调疏通货币政策传导机制，其中流动性层面措辞更松，在流动性层面，由1季度的“维护流动性合理稳定，把握好流动性尺度”变为“维护流动性合理充裕，保持适度的社会融资规模”；更强调把握节奏。在“坚定做好结构性去杠杆工作”的大背景下，2次强调“把握好力度和节奏”，流动性相对此前急剧萎缩将有明显缓解。五是，货币政策发力空间受限，下半年财政政策刺激发力空间大。当前市场资金利率与政策利率仅一步之遥，银行间R007利率已低于央行OMO 7天操作利率下限2.55%，资金淤塞在银行间市场，货币政策继续宽松意义不大，加上通胀抬头可能性增加，货币政策发力空间受限。财政政策发力途径主要分为基建及减税，从基建角度看，过去五年来基建投资始终维持接近20%的高增长，基数已经很大了，主要集中在公路、铁路、机场等领域，其中公路与机场的总体过剩已经非常明显，继续通过旧有方式大搞基建可能性不大，我们认为补短板更可能在乡村振兴（物流、宽带建设等方式，通过线上消费拉动乡村消费）、医疗、教育、先进制造业相关企业及个人所得税减税。 后市看，本周大盘低开高走可能性较大，信用转向宽松利好成长股，财政刺激利好金融、周期股，因此期指操作上建议抓两头，金融、周期股占比超过80%的IH及科技类行业占比接近30%的IC，相对走势更看好IC的表现。 申万28个行业日涨跌幅 二、 期指数据 现货指数 涨跌（%） 收盘价 成交额（亿） 上日成交额（亿） 上证综指 -0.18 2780.96 1124.65 1294.61 深证成指 -0.68 8784.90 1559.69 1711.16 创业板 -0.84 1518.49 483.15 555.43 中小板 -0.99 6066.81 616.01 668.79 期指主力 涨跌（%） 收盘价 期现升贴水 上日（期货-现货） IF -0.41 3369.6 -3.31 -8.14 IH -0.24 2470 0.80 -1.51 IC -0.19 5036.8 -1.08 -8.88 二、持仓分析 品种 总成交量 (手) 成交量环比变化（%） 成交量变化值（手） 总持仓量（手） 持仓量环比（%） 持仓量变化值（手） 总成交量/总持仓量 IF 33173 -0.01 -465 51636 -0.01 -608 0.64 IH 18523 -0.05 -959 22946 -0.03 -683 0.81 IC 18094 -0.05 -883 44293 -0.02 -1000 0.41 小结 1）成交量：本日三大期指主力合约同时小幅减少，其中IH减少幅度较大； 2）持仓量：本日三大期指主力合约同时减仓，其中IH减仓幅度较大。 三、投资策略 期限 建议 短期 目前市场关注点在贸易摩擦、加息及债券违约的情况。A股市场在短期内正告别万亿成交驱动市场全面上涨的阶段，进入低成交、低波动、长期分化的新常态。预计沪指波动区间在3000-3200点。 中期 在外需受较大影响下，扩大内需可能是对冲经济加速下滑的关键，关注食品饮料、家用电器、医药生物等板块表现；先进制造是中国经济从高速度向高质量转型的关键，关注利率走势及国家政策重点扶持行业，半导体、5G、新能源、人工智能、工业互联网等龙头个股表现，先进制造细分行业龙头在中证500成分股中占比较多，看好中证500指数的相对表现。预计中期沪指波动区间2500—3300。 长期 国内经济正处于“L”型走势的一横阶段，国内经济将围绕“中国制造2025”、加大国内改革力度、扩大对外开放、扩大内需等方面，以高科技为代表的成长股在经济下行及熊市阶段通常有较好表现。 五、风险注意 事件 详细 金融监管 金融监管持续加码【金融监管是2018年最明确且持续性长的事件，央行坚持稳健中性的货币政策，流动性将易紧难松，可能引发的供求压力和边际收紧】 利率 利率的快速上行造成的资产贬值【金融去杠杆推高资金成本】 汇率 汇率波动的风险【国内流动性风险，和美国退出量化宽松政策的预期】 地缘政治 贸易战及中东地区紧张局势升温 广州期货研究所 020-22139858 叶倩宁 女 F3022667 郭子然 男 F3041437 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。