股指期货日评：全球股市普遍下挫沪指低开高走小幅收跌，IC延续相对强势

广州期货研究所 叶倩宁 F3022667 郭子然 F3041437 广州期货股指期货日评 全球股市普遍下挫沪指低开高走小幅收跌，IC延续相对强势 一、 行情回顾 周一受上周五受全球股市普跌影响跳空低开近1%，随后房地产等权重板块跌幅继续扩大，成长股相对抗跌，大盘震荡下行跌幅一度扩大至近2%，午后成长股率先止跌反弹，权重股跟随而上，尾盘中证500指数强势翻红，权重股也跌幅收窄，大盘收于2785.87点，小幅下挫0.34%，深市延续较强表现小幅收涨，创业板逆市大涨1.3%，中小板收涨0.72%。成交量较上周五小幅释放，两市合计成交3005.77亿元。盘面上，各行业涨跌互现，其中计算机、通信、钢铁领涨本日大盘，银行、非银金融、房地产跌幅居前。 逻辑看，一是主要压制大盘走势的两大因素中，内部“去杠杆”因素已出现一定转向，外部“贸易战”因素第三轮贸易战靴子落地，短期或迎来修复行情，但受土耳其里拉大幅贬值影响，欧美股市普遍下挫，本周大盘低开高走的可能性较大。二是，房地产行业本周或出现回调，8月9日据21世纪经济报道获悉，中国工商银行和中国农业银行同日调整上海首套房贷利率折扣，从95折降至9折，为首次购房者释放利好，而二套房贷利率维持基准利率上浮10%不变，受此消息影响房地产行业一度领涨周五大盘，但周五下午工行紧急开会，重新调整为95折，下周房地产板块回吐周五涨幅可能性较大，对权重板块形成一定压制。三是，7月份PPI与CPI双双超预期，PPI同比上涨4.6%，前值4.7%，CPI同比上涨2.1%，前值1.9%，PPI同比小幅回落但高于市场预期，主要受上年同期高基数及原油价格影响，CPI超预期主要由于非食品项价格同比上涨幅度较大，其中机票、旅游、宾馆对CPI同比拉动0.19%，居住及医疗保健拉动0.07%，汽油和柴油拉动0.02%，在油价高位、贸易战、政策宽松微调、猪价处于周期底部区间等因素影响下，2019年国内经济滞胀的可能性增加，对化工、医要生物、必须消费板块形成利好。四是，社融增速底部或已现，上周五央行公布二季度货币政策执行报告，去杠杆背景未变，但部分措辞出现调整，强调疏通货币政策传导机制，其中流动性层面措辞更松，在流动性层面，由1季度的“维护流动性合理稳定，把握好流动性尺度”变为“维护流动性合理充裕，保持适度的社会融资规模”；更强调把握节奏。在“坚定做好结构性去杠杆工作”的大背景下，2次强调“把握好力度和节奏”，流动性相对此前急剧萎缩将有明显缓解。五是，货币政策发力空间受限，下半年财政政策刺激发力空间大。当前市场资金利率与政策利率仅一步之遥，银行间R007利率已低于央行OMO 7天操作利率下限2.55%，资金淤塞在银行间市场，货币政策继续宽松意义不大，加上通胀抬头可能性增加，货币政策发力空间受限。财政政策发力途径主要分为基建及减税，从基建角度看，过去五年来基建投资始终维持接近20%的高增长，基数已经很大了，主要集中在公路、铁路、机场等领域，其中公路与机场的总体过剩已经非常明显，继续通过旧有方式大搞基建可能性不大，我们认为补短板更可能在乡村振兴（物流、宽带建设等方式，通过线上消费拉动乡村消费）、医疗、教育、先进制造业相关企业及个人所得税减税。 后市看，本周大盘低开高走可能性较大，信用转向宽松利好成长股，财政刺激利好金融、周期股，因此期指操作上建议抓两头，金融、周期股占比超过80%的IH及科技类行业占比接近30%的IC，相对走势更看好IC的表现。 申万28个行业日涨跌幅 二、 期指数据 现货指数 涨跌（%） 收盘价 成交额（亿） 上日成交额（亿） 上证综指 -0.34 2785.87 1294.61 1231.13 深证成指 0.36 8844.86 1711.16 1650.59 创业板 1.30 1531.34 555.43 515.06 中小板 0.72 6127.16 668.79 638.95 期指主力 涨跌（%） 收盘价 期现升贴水 上日（期货-现货） IF -0.31 3382.2 -8.14 -8.02 IH -0.86 2477 -1.51 -2.81 IC 0.73 5046.4 -8.88 -17.71 二、持仓分析 品种 总成交量 (手) 成交量环比变化（%） 成交量变化值（手） 总持仓量（手） 持仓量环比（%） 持仓量变化值（手） 总成交量/总持仓量 IF 33638 0.24 6499 52244 0.03 1654 0.64 IH 19482 0.21 3362 23629 0.06 1286 0.82 IC 18977 0.36 5035 45293 0.02 815 0.42 小结 1）成交量：本日三大期指主力合约同时大幅增加，其中IC增加幅度较大； 2）持仓量：本日三大期指主力合约同时加仓，其中IH加仓幅度较大。 三、投资策略 期限 建议 短期 目前市场关注点在贸易摩擦、加息及债券违约的情况。A股市场在短期内正告别万亿成交驱动市场全面上涨的阶段，进入低成交、低波动、长期分化的新常态。预计沪指波动区间在3000-3200点。 中期 在外需受较大影响下，扩大内需可能是对冲经济加速下滑的关键，关注食品饮料、家用电器、医药生物等板块表现；先进制造是中国经济从高速度向高质量转型的关键，关注利率走势及国家政策重点扶持行业，半导体、5G、新能源、人工智能、工业互联网等龙头个股表现，先进制造细分行业龙头在中证500成分股中占比较多，看好中证500指数的相对表现。预计中期沪指波动区间2500—3300。 长期 国内经济正处于“L”型走势的一横阶段，国内经济将围绕“中国制造2025”、加大国内改革力度、扩大对外开放、扩大内需等方面，以高科技为代表的成长股在经济下行及熊市阶段通常有较好表现。 五、风险注意 事件 详细 金融监管 金融监管持续加码【金融监管是2018年最明确且持续性长的事件，央行坚持稳健中性的货币政策，流动性将易紧难松，可能引发的供求压力和边际收紧】 利率 利率的快速上行造成的资产贬值【金融去杠杆推高资金成本】 汇率 汇率波动的风险【国内流动性风险，和美国退出量化宽松政策的预期】 地缘政治 贸易战及中东地区紧张局势升温 广州期货研究所 020-22139858 叶倩宁 女 F3022667 郭子然 男 F3041437 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。