股指期货日评：沪指小幅下挫，创业板逆市上扬，三大期指下挫，IC相对抗跌

广州期货研究所 叶倩宁 女 F3022667 郭子然 男 F3041437 广州期货股指期货日评 沪指小幅下挫，创业板逆市上扬，三大期指下挫，IC相对抗跌 一、 行情回顾 周三沪指低开低走，权重股无法延续近两天强势率先下挫，成长股表现相对抗跌，午后权重股跌幅扩大，成长股出现反弹带动大盘小幅止跌回升，收于3117.97点，小幅下挫0.35%。成交量较昨日小幅萎缩，两市合计成交4194.96点。盘面上，各行业跌多涨少，其中医药生物、通信领涨本日大盘，采掘、银行、非银金融跌幅居前。中央政治局会议释放一些利好股市的积极信号，除了强调防风险外，还强调了“要推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展”，增加了“扩大内需”的表述，从表述的转向来看，货币政策的微调及扩大内需是本次会议变化的重点，货币政策方面，将维持宽货币、紧信用的思路，也就是央行对银行的输血力度增加对冲资管新规及双轨融合的风险，银行对非银及居民的信用扩张将受到限制，特别是流向房地产、地方融资平台的资金，而流向实体经济如高技术行业、小微企业的资金将继续受到政策的支持，此次的定向降准也遵循此逻辑；扩大内需方面，则更倾向通过减税、技改、消费升级的方式增加消费，因此综合来看，监管层看到了外需不确定性带来的风险，新经济继续受到政策的扶持。预计在25日定向降准实施及跨过税期高峰后，资金面将得到明显改善，大盘出现反弹的概率也增大。在贸易战影响下，国内经济或加速转型，部分进口替代能力较弱的高科技行业将受国家重点扶持。短期外围扰动因素仍存，从中长期看，市场终将回归基本面，因此我们更倾向于短期扰动因素的影响是低吸的机会。另外，互联互通每日额度扩大四倍将为A股注入更多资金，从目前互联互通持股偏好来看权重股占比较大，作为目前海外资金流入的主要渠道，将对蓝筹及白马股形成利好。从一季报业绩情况看，创业板及中小板净利增速出现明显改善，且细分行业龙头增速明显快于其他个股，受政策红利影响预计成长股与2017年相比将继续改善，在政策红利推动下2018年创业板及中小板业绩相对增速大概率好于主板，中长期看好成长股。总体看，在流动性宽松、贸易战扰动因素减弱、海外资金流入加速情况下，A股大概率进入反弹走势。策略看，关注回调到位的金融蓝筹、有业绩支撑低估值的成长股，医药生物、电子及传媒板块。 股指期货方面，本日三大期指主力合约同时大幅小幅下挫，其中IC相对抗跌微幅下挫；升贴水方面，三大期指主力同时走弱；持仓量方面，IC获微幅加仓，IF、IH小幅减仓。后市看，消化利空影响后，大盘将筑底反弹。策略看，尝试多IC空IH套利操作。 申万28个行业日涨跌幅 二、 期指数据 现货指数 涨跌（%） 收盘价 成交额（亿） 上日成交额（亿） 上证综指 -0.35 3117.97 1612.98 1955.45 深证成指 -0.09 10547.10 2581.98 2568.46 创业板 0.69 1819.41 1010.42 915.76 中小板 0.00 7114.16 1029.34 1016.78 期指主力 涨跌（%） 收盘价 期现升贴水 上日（期货-现货） IF1804 -0.32 3818 -10.70 -8.09 IH1804 -0.68 2707.2 4.22 6.15 IC1804 -0.07 5913 -46.42 -43.99 二、持仓分析 品种 总成交量 (手) 成交量环比变化（%） 成交量变化值（手） 总持仓量（手） 持仓量环比（%） 持仓量变化值（手） 总成交量/总持仓量 IF 18295 -0.25 -6224 40166 -0.02 -739 0.46 IH 13999 -0.26 -4829 24974 -0.03 -851 0.56 IC 10588 -0.21 -2785 35393 0.00 131 0.30 小结 1）成交量：本日三大期指主力合约成交量IF、IH小幅增加，IC小幅减少； 2）持仓量：本日三大期指主力合约IH大幅加仓，IF、IC小幅减仓。 三、投资策略 期限 建议 短期 春季躁动行情结束，市场关注点回归年报及一季报的业绩披露情况，建议关注中小创指数一季度的业绩是否能兑现市场预期。A股市场在短期内正告别万亿成交驱动市场全面上涨的阶段，进入低成交、低波动、长期分化的新常态。预计沪指波动区间在3100-3300点。 中期 先进制造是中国经济从高速度向高质量转型的关键，关注利率走势及国家政策重点扶持行业，半导体、5G、新能源、人工智能、工业互联网等龙头个股表现，先进制造细分行业龙头在中证500成分股中占比较多，看好中证500指数的相对表现。预计中期沪指波动区间3000—3600。 长期 A股成功纳入MSCI，在未来有望为市场引入万亿的境外长期投资，长远来看将利好相关的上市行业龙头。随着供给侧改革的不断推进，工业部门走出通缩，企业盈利持续改善，但需注意国内经济仍有下行压力。 四、风险注意 事件 详细 金融监管 金融监管持续加码【金融监管是2017年最明确且持续性长的事件，央行坚持稳健中性的货币政策，流动性将易紧难松，可能引发的供求压力和边际收紧】 利率 利率的快速上行造成的资产贬值【金融去杠杆推高资金成本】 汇率 汇率波动的风险【国内流动性风险，和美国退出量化宽松政策的预期】 地缘政治 贸易战及中东地区紧张局势升温 广州期货研究所 020-22139858 叶倩宁 女 F3022667 郭子然 男 F3041437 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。