广州期货研究所 叶倩宁 女 F3022667 郭子然 男 F3041437 广州期货股指期货日评 沪指大涨1.6%逼近3200点关口，创业板逆市回调，IH领涨三大期指 一、 行情回顾 周二沪指小幅高开后，在近期表现较弱的钢铁、消费股表现回勇带领下展开上攻态势，近期状态火热的成长股则表现相对较弱，临近午盘成长股小幅跳水翻绿，权重股继续上行，午后风格分化加剧，权重股与成长股价差拉大，临近尾盘在成长股止跌反弹下，大盘迅速拉升，收于3190.32点，深市表现继续不及沪市，创业板出现逆市小幅回调0.33%，中小板大涨1.41%。成交量较周一有较大幅度释放，两市合计成交4852.54点。盘面上，各行业大部分收涨，其中钢铁、银行、家用电器领涨本日大盘，国防军工、农林牧渔、计算机跌幅居前。4月10日创业板一季报将全部披露，从我们目前观测到的样本来看，创业板一季度业绩改善明显。本日习主席在博鳌论坛开幕式上指出，中国将加大对外开放力度，银行、保险、券商、汽车行业将放开外资投资比例，汽车关税将有相当幅度下调，受此消息影响，本日金融板块有明显提振。贸易战方面，从中美双方态度来看，真正实行大规模增加关税的可能性较小，更多是为了后续谈判增加筹码，后市看贸易战对A股市场影响将逐渐降低，目前是逢低吸纳较好的窗口期。从近期政策看，监管层不断向制造业特别是高技术行业倾斜，叠加贸易战美国主要针对我国的高技术产业，中长期将倒逼国内相关行业进行技术改革及进口替代，因此中证500作为中盘股代表性指数，可以作为标杆筛选通信、电子、半导体相关细分行业龙头。从流动性看，跨过季末后流动性宽松出乎市场预料，Shibor不管长短端利率均出现大幅下行，对小盘股形成利好。。随着A股市场进入主板年报及中小创一季报披露高峰期，国内市场的关注点将转向上市公司的业绩增长情况，中小创业绩是否能兑现市场的预期是关键，如果一季报中小创业绩出现改善可能中小盘股将进入牛市，总体看，后市仍然维持区间震荡。策略看，继续关注计算机、通信、电子相关行业龙头表现，从估值角度看，经过近期较大幅度回调，银行及非银金融已回调至2017年10月附近水平，券商板块更处于历史底部，对标国外银行股，国内银行股不管PB、ROE等指标均全面占优，CDR加速落地将提升龙头券商的盈利水平，随着纳入MSCI时间临近，海外资金将更偏好金融股，建议关注回调到位的金融蓝筹。 股指期货方面，本日三大期指主力合约走势分化，其中IH大幅收涨2.63%，IF大幅上扬2.2%，IC小幅收涨0.6%；升贴水方面，三大期指主力同时走强。后市看，贸易战短期对市场扰动较大，市场波动率增加，操作上建议以多IH空IC对冲操作为主，关注近期公布的年报及一季报的表现。 申万28个行业日涨跌幅 二、 期指数据 现货指数 涨跌（%） 收盘价 成交额（亿） 上日成交额（亿） 上证综指 1.66 3190.32 2060.87 1772.37 深证成指 1.05 10765.62 2791.66 2595.80 创业板 -0.33 1835.52 1057.22 933.59 中小板 1.31 7345.91 1056.05 999.68 期指主力 涨跌（%） 收盘价 期现升贴水 上日（期货-现货） IF1804 2.20 3925.8 -1.37 -7.13 IH1804 2.63 2781.8 1.00 2.07 IC1804 1.04 6048 -15.74 -43.85 二、持仓分析 品种 总成交量 (手) 成交量环比变化（%） 成交量变化值（手） 总持仓量（手） 持仓量环比（%） 持仓量变化值（手） 总成交量/总持仓量 IF 23958 0.18 3617 43435 0.00 198 0.55 IH 18073 0.30 4215 26275 0.02 547 0.69 IC 14498 0.11 1394 36337 0.01 291 0.40 小结 1）成交量：本日三大期指主力合约成交量同时大幅增加，其中IH增加幅度较大； 2）持仓量：本日三大期指主力合约IC、IH同时小幅加仓，IF微幅加仓。 三、投资策略 期限 建议 短期 春季躁动行情结束，市场关注点回归年报及一季报的业绩披露情况，建议关注中小创指数一季度的业绩是否能兑现市场预期。A股市场在短期内正告别万亿成交驱动市场全面上涨的阶段，进入低成交、低波动、长期分化的新常态。预计沪指波动区间在3100-3300点。 中期 先进制造是中国经济从高速度向高质量转型的关键，关注利率走势及国家政策重点扶持行业，半导体、5G、新能源、人工智能、工业互联网等龙头个股表现，先进制造细分行业龙头在中证500成分股中占比较多，看好中证500指数的相对表现。预计中期沪指波动区间3000—3600。 长期 A股成功纳入MSCI，在未来有望为市场引入万亿的境外长期投资，长远来看将利好相关的上市行业龙头。随着供给侧改革的不断推进，工业部门走出通缩，企业盈利持续改善，但需注意国内经济仍有下行压力。 四、风险注意 事件 详细 金融监管 金融监管持续加码【金融监管是2017年最明确且持续性长的事件，央行坚持稳健中性的货币政策，流动性将易紧难松，可能引发的供求压力和边际收紧】 利率 利率的快速上行造成的资产贬值【金融去杠杆推高资金成本】 汇率 汇率波动的风险【国内流动性风险，和美国退出量化宽松政策的预期】 广州期货研究所 020-22139858 叶倩宁 女 F3022667 郭子然 男 F3041437 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。