浙商证券田发祥推荐鹏鼎控股（20260729）

发布时间：2026-07-29 一、核心要点 1. 浙商证券电子分析师田发祥2026年7月29日推荐鹏鼎控股（原提及的“恒定控股”为口误），认为公司正从消费电子PCB龙头向AI云管端PCB平台公司转型，当前估值未充分定价AI业务价值。 2. 公司2025年营收约391亿元，消费电子及汽车用板占比约90%，AI相关业务（服务器、高速光模块）营收约21亿元，占比5%但同比翻倍以上增长，为未来增长核心。 3. 鹏鼎控股核心竞争力为将消费电子领域的高阶HDI、MSAP（原提及的“m sub”为口误）技术迁移至AI领域，具备6G以上HDI量产能力，800G、1.6T光模块PCB已量产，3.2T光模块产品研发中。 二、关键投资逻辑 1. 时间窗口：当前是公司从技术产能投入转向订单收入验证的关键阶段，传统消费电子业务基本盘稳定，2025年经营性现金流达72亿元，2026年一季度现金流同比增长。 2. AI业务落地：公司AI业务已进入客户认证与量产阶段，AI服务器收入同比翻倍，高阶HDI产能（泰国基地爬坡）、淮安AI产能预计2026年底翻倍。 3. 估值空间：采用分部估值法，消费电子基本盘对应1000亿市值，AI业务明后年利润翻倍，后年贡献80亿以上利润，对应2000亿市值，总目标市值3000亿。 三、风险与后续关注点 1. 风险：泰国产能初期有折旧费用，AI业务客户认证不及预期，消费电子需求波动影响基本盘。2. 关注事项：AI服务器收入增速、光模块产品放量情况，淮安、泰国、深圳基地产能投产进度与利用率，公司毛利率随AI业务提升的变化。