天风食饮 安琪酵母 酵母蛋白增长超预期 重点推荐20260729

太阳近期资金再平衡利好消费板块，安琪的酵母蛋白业务是板块少有的增长亮点之一，逻辑梳理如下： 1️⃣
什么是酵母蛋白？酵母蛋白是以酿酒酵母为原料，经过酶解提取得到的蛋白。自2023年底被我国批准为新食品原料，可以成为乳清蛋白和大豆蛋白的替代原料。 2️⃣
为何酵母蛋白供不应求？首先全球优质蛋白价格不断上涨。由于GLP-1减肥药的使用，美国消费者对乳清蛋白的需求不断提升，而乳清蛋白是奶酪的副产品，很难单独提升产量。目前乳清蛋白价格已经上升到12-20万元/吨，酵母蛋白仅为3-5万元/吨。另外，虽然大豆蛋白更便宜，但是有转基因问题，且有卡脖子风险，#因此国家近年来鼓励研发生产新质蛋白。除了酵母蛋白，藻类蛋白，菌类蛋白也是潜在研发方向，但是酵母蛋白技术最成熟而且安全可靠。 3️⃣
目前公司拥有酵母蛋白产能1.5万吨。从25H2开始需求爆发，25年/26年酵母蛋白收入预计为2亿元/5亿元。公司十五五规划酵母蛋白产能达到10万吨，对应产值40亿元。目前毛利率30%左右，规模化量产后还有提升空间。 4️⃣
酵母蛋白应用领域广，包括但不限于：蛋白粉、蛋白棒、蛋白饮料、烘焙食品、肉制品、调理制品等。目前大豆蛋白和乳清蛋白应用的场景都可以替代。 红包目前怎么看安琪：公司26年以来内需修复，外需持续保持高增长，全年收入10-15% 增长确定性高。糖蜜成本大幅下降，但是短期受海运费用/汇兑/社保等因素部分抵消，看三年维度利润增速高于收入。酵母蛋白成为第三增长曲线，想象空间大。预计26年利润18.2亿，对应19X，继续重点推荐！ 庆祝详情欢迎联系天风食饮刘洁铭团队～